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主业|【IPO价值观】主业营收占比超7成，中瓷电子毛利率持续下滑存风险( 二 )


从报告期内的净利增幅来看 ， 客户A的加入 ， 在通信器件用电子陶瓷外壳产品的需求增长 ， 也带动其业绩实现较大的提升 。
应收账款过高 ， 毛利率持续下滑
据招股书披露 ， 应收账款期末余额分别为7053.14万元、1.13亿元和1.11亿元 ， 占当期营业收入比例分别为20.55%、27.69%和18.83% 。

主业|【IPO价值观】主业营收占比超7成，中瓷电子毛利率持续下滑存风险
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中瓷电子表示 ， 报告期内 ， 公司应收账款余额随公司营业收入的增长而上升 ， 主要系随着公 司收入规模扩大 ， 应收客户货款增加所致 。
该公司同时表示 ， 应收账款金额占营业收入比重相对较高 。 如果客户付款能力发生不利变化 ， 很可能会造成公司的应收账款无法收回 ， 形成坏账 ， 严重的或将导致资金链断裂 。
在应收账款不断上涨的同时 ， 中瓷电子还面对着毛利率下滑的风险 。

主业|【IPO价值观】主业营收占比超7成，中瓷电子毛利率持续下滑存风险
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据招股书披露 ， 2017年-2019年 ， 中瓷电子的毛利分别为1.18亿元、1.27亿元和1.77亿元 ， 毛利率分别为34.55%、31.27%和30.02% ， 毛利率呈现持续下降的趋势 。
值得注意的是 ， 中瓷电子原材料成本占主营业务成本的比重皆为70%以上 ， 占比较大 。 而公司毛利率下滑与原材料价格的波动也息息相关 。

主业|【IPO价值观】主业营收占比超7成，中瓷电子毛利率持续下滑存风险
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据悉 ， 电子陶瓷行业的上游行业主要涉及氧化铝粉、陶瓷粉料、氮化铝粉和稀土化 工材料等资源类产业 。 受需求拉动及通货膨胀等因素影响 ， 部分有色金属和化工 材料的价格走高 ， 对电子元件行业的产品成本构成一定的压力 。
其中 ， 氰化亚金钾价格变动最大 。 2019年氰化亚金钾19.64万元/千克 ， 相较于2017年的16.40万元/千克 ， 每千克上涨了3.24万元 ， 因此原材料价格的大幅度上涨会提高中瓷电子的经营成本 ， 从而导致毛利率的下滑 。
整体来看 ， 随着5G通信技术的发展 ， 通信器件所用的电子陶瓷外壳产品也将迎来增量期 。 作为中瓷电子的主营业务和盈利主力产品 ， 在此需求趋势下 ， 中瓷电子也将迎来红利期 。 然而 ， 虽有华为、中兴等大客户的带动 ， 其面临的应收账款增长和毛利率持续下滑等问题 ， 依然是其闯关IPO路上的“绊脚石” 。 （校对/Lee）


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