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公司|申购在即 稳健医疗高光业绩能持续多久？

_本文原题为 申购在即 稳健医疗高光业绩能持续多久？
创业板注册制下 ， 稳健医疗（300888）IPO一路迅速通关 ， 将于9月7日启动申购 ， 这也意味着公司登陆A股已迈入倒计时阶段 。 凭借winner、全棉时代、津梁生活三大品牌 ， 稳健医疗在市场上并不缺乏关注度 。 尤其在今年疫情影响下 ， 稳健医疗生产的N95口罩及医用口罩、防护服等销量大增 ， 这让公司品牌知名度进一步提升的同时 ， 也催高了公司半年报业绩 ， 上半年净利大涨超三倍 。 但随着疫情防控进展、市场防疫物资产品产能和竞争增加 ， 稳健医疗的亮丽业绩能持续多久还是个未知数 。
公司|申购在即 稳健医疗高光业绩能持续多久？
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9月7日启动申购
稳健医疗将于9月7日正式启动申购 。
根据稳健医疗披露的发行公告显示 ， 公司发行价格为74.3元/股、发行新股5000万股 ， 其中网上发行860万股 ， 投资者顶格申购需配市值8.5万元 。 纵观创业板注册制下已上市的21家企业 ， 稳健医疗的发行价格仅次于锋尚文化 ， 高于南大环境、安克创新等20家企业 。
据了解 ， 创业板注册制下 ， 稳健医疗招股书6月23日获得受理 ， 时隔一个月 ， 公司在7月23日上会迎来大考 ， 并顺利通关 。 7月27日 ， 稳健医疗提交注册申请 ， 在8月26日公司获得证监会注册批复 ， 至此稳健医疗创业板IPO拿到了“入场券” 。 实际上 ， 此次并非稳健医疗首次冲击创业板 ， 早在2017年公司就曾有过两次上会经历 ， 但分别遭暂缓表决、被否决 。
招股书显示 ， 稳健医疗主要从事棉类制品的研发、生产、销售 ， 覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等诸多大健康领域 ， 旗下品牌winner、全棉时代实现医疗及消费板块协同发展 ， 在2019年7月推出津梁生活品牌 ， 意在打造能够覆盖美妆、个护、运动等的健康美丽生活需求的一站式零售平台 。
据稳健医疗披露的主营业务收入构成表显示 ， 2017-2019年健康生活消费品是公司主要营收来源 ， 在报告期各期分别贡献营收21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元 ， 分别占主营业务收入的62.37%、62.93%、67.18%；医用敷料在报告期各期分别贡献营收10.95亿元、11.63亿元、11.89亿元 ， 分别占主营业务收入的31.86%、30.71%、26.35%；贡献营收最小的系全棉水刺无纺布 ， 在报告期各期分别产生营收1.98亿元、2.41亿元、2.92亿元 ， 分别占主营业务收入的5.77%、6.36%、6.48% 。
净利增速持续性曾遭追问
受益于医用口罩、防护服等医用防护产品销售大幅增加 ， 稳健医疗今年上半年净利大增348.92% 。 在此情形下 ， 稳健医疗净利增速是否具有可持续性遭到了监管层重点追问 。
2020年1-6月 ， 稳健医疗实现营业收入41.8亿元 ， 同比增长98.52%；对应实现归属净利润约为10.32亿元 ， 同比大幅增长348.92% 。 透视稳健医疗上半年收入产品构成表 ， 医用口罩、防护服等医用防护产品成为了催高公司业绩的“功臣” ， 2020年1-6月 ， 公司口罩、防护服实现销售收入20.26亿元 ， 而去年同期仅为6740.83万元 ， 同比增长29倍 。
【公司|申购在即 稳健医疗高光业绩能持续多久？】剔除口罩、防护服后 ， 2020年1-6月 ， 稳健医疗其他产品实现销售收入21.2亿元 ， 去年同期为20.12亿元 ， 同比增长5.37% 。
另外 ， 销售渠道及模式方面 ， 2020年1-6月 ， 受疫情影响 ， 稳健医疗医用敷料各类销售模式均实现大幅增长 ， 其中直销模式同比增长328.98%、经销模式同比增长363.97% 。
而在2018、2019年 ， 稳健医疗营业收入增长率分别为9.76%、19.16% ， 对应归属净利润增长率分别为-0.59%、28.64% 。
不难看出 ， 稳健医疗上半年业绩增长率大幅高于2018年和2019年 。 在稳健医疗上会以及注册环节 ， 监管层均对公司净利增速是否存在不可持续风险进行了追问 。


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