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巨头|消费股天花板到了吗？深度解析消费股长牛逻辑，估值高出国际巨头数倍背景下，未来机会在哪( 三 )


消费股估值偏“贵”渐成机构共识
没有只涨不跌的板块 ， 那么短期内急速降温的食品和医药板块 ， 是否已到了天花板？以食品饮料为例 ， 中银证券指出 ， 目前 ， 食品饮料行业指数的估值已是历史新高 ， 子行业中白酒估值也创出新高 。 未来食品饮料板块的“拔估值”过程可能暂告一段落 。
银河证券认为 ， 近期食品饮料持续走强 ， 白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高 ， 尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股 ，但是我们不对当下创纪录的消费股再唱赞歌 ， 因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降 。
数据显示 ， 食品饮料目前市盈率为47.06倍 ， 已经达到近十年来最高水平 。 白酒龙头贵州茅台市盈率50.7倍 ， 超过行业整体水平 。 调味品龙头海天味业市盈率接近百倍 ， 是行业市盈率的2倍 。 中炬高新、山西汾酒、安井食品、天味食品、绝味食品等公司市盈率均超过70倍 。

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和食品饮料类似 ， 医药生物行业市盈率也达到了近十年来新高 。 疫苗龙头康泰生物、医疗器械龙头通策医疗、眼科医疗龙头爱尔眼科等市盈率已超百倍 ， 医药市值第一公司恒瑞医药最新市盈率接近90倍 。
与全球消费行业巨头公司对比来看 ， A股消费龙头公司估值也高出不少 。 食品饮料类公司如可口可乐、百事、联合利华、达能、保乐力加等市值均超过3000亿人民币 ， 但市盈率均在30倍以下 。 医药生物公司如强生公司、辉瑞制药、诺华制药、诺和诺德、葛兰素史克市值均超过5000亿人民币 ， 市盈率也在30倍以下 ， 估值远低于A股医药龙头公司 。

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银河证券表示 ， 虽然消费板块是在过去很长时间强烈推荐的好赛道 ， 但是他们对当下这种热度 ， 不建议加仓追高买 。 消费板块的上涨空间在下降 。
对于后市如何布局 ， 中银证券表示 ， 本轮科技周期未被疫情破坏 ， 景气度依然是向上的 ， 因此逐步增持成长股 。 天风证券指出 ， 市场继续维持震荡格局 ， 核心因素还是在于对经济复苏的预期、成长股与顺周期股票之间估值差较大 。 周期股在经济复苏的逻辑下 ， 比较看好 ， 周期类企业 ， 二季度受累海外经济低迷 ， 业绩都不太好 ， 特别有出口的 。 但是 ， 三季度很明确的就是在改善的过程中 。
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