防御|券商周评|市场进入防御观望期，谨守估值安全边际！
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本周两市延续震荡走势 ， 震荡幅度有所加大 ， 市场整体上攻乏力 ， 这其实反映出资金在当前点位比较犹豫 。 一方面 ， 在下半年流动性边际收紧的预期下 ， 叠加外部环境变化的不确定性 ， 市场风险偏好有所下降 。 前期涨幅较大的医药医疗和科技板块经过调整后估值依然偏高 。 另一方面 ， 部分必选消费品细分龙头短期被机构抱团一路推升 ， 以及低价股在注册制后的疯狂炒作 ， 侧面反映出市场当前估值相对合理且未来增长较为确定的品种已经不多了 ， 资金找不到太好的布局机会了 。
同时 ， 北上资金近期也在持续净流出 ， 这一定程度上会加重国内机构资金的谨慎心理 ， 对于指数的上行构成拖累 。 不过 ， 我认为短期的震荡调整不会改变优质赛道中细分龙头公司的持续向好发展态势 ， 未来随着行业集中度的不断提升 ， 细分龙头公司的业绩大概率仍将稳步增长 ， 其估值也会被慢慢消化 ， 中长期角度看逢低依旧具备布局价值 。
我认为当前市场处于一种防御观望期 ， 各板块之间无法形成有效的合力 ， 因此短期指数很难出现单边向上或向下的走势 ， 后续在较长一段时间内依然还会是震荡盘整的格局 。
本周五在利好消息刺激下 ， 以半导体为首的科技板块有所异动 ， 相反必选消费则出现了大幅调整 ， 我认为这只是市场在寻求一种基于估值角度的阶段平衡 ， 并不意味着科技板块就能持续上涨 。
一方面是科技板块上方的套牢盘较重 ， 短期很难连续突破 。 另一方面 ， 科技板块整体估值也并不便宜 ， 未来增长的确定性不容易把握 。 因此 ， 科技板块短期会有所反弹 ， 但在不确定因素较多的市场中 ， 资金更看重估值的安全边际 ， 其持续力度可能并不强 。 同样 ， 必选消费的调整主要是由于短期过高的估值 ， 但由于其处于优质的行业赛道 ， 尤其是细分领域的龙头公司 ， 其所拥有的核心竞争优势能够帮助它维持在一个较高的估值水平上 ， 不会出现崩盘式的塌方 。
在应对策略方面 ， 我认为当前要谨守估值 ， 不要冒险 。 市场选择防御 ， 我们不能做过激的举动 ， 可以适当收缩一下战线 ， 选择估值较低且在经济边际回暖背景下仍具备明确增长空间的品种进行适度布局 。
在具体板块和个股选择方面 ， 我建议大家暂时远离必选消费品种 ， 短期估值过高需要时间修复 。 另外 ， 对于缺乏核心技术优势的科技板块个股也最好谨慎选择 ， 毕竟当前外部环境变化的不确定性非常高 ， 再加上本身估值也不低 ， 很难有太好的赚钱效应 。 我建议投资者可以关注工程机械、水泥建材以及化工化纤板块中的细分龙头公司 ， 这些板块本身估值并不高 ， 大家可以挑选其中估值合理且半年报业绩表现较好甚至超预期的个股 ， 耐心持有 ， 相信在这种偏防御的行情里效果应该还不错 。
【国金证券 王辰 SAC执业编号：S1130519010002】
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作者 王辰
【防御|券商周评|市场进入防御观望期，谨守估值安全边际！】编辑 邓凌瑶
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