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央行|美元持续贬值加剧“跷跷板效应”，专家：中国还不需过度恐慌

近期 ， 美元兑人民币（USD/CNY）重回6时代 ， 一度逼近6.8关口；欧元兑美元（EUR/USD）9月第一周一度超1.2 ， 创近两年来新高 。
回顾上半年 ， 美元的持续走低 ， 造成人民币、港元、欧元和日元等货币在上半年都有一定程度的上涨 。
今年以来 ， 全球主要货币兑美元的变动幅度 。 （图片来源：路透社）
【央行|美元持续贬值加剧“跷跷板效应”，专家：中国还不需过度恐慌】市场上分析师普遍认为 ， 本轮汇率变动的本质原因在于美元贬值 。 而美联储在8月27日宣布货币政策新框架之后 ， 意味着美联储将长期执行货币宽松政策 ， 导致美元因此进一步贬值 。
此外 ， 因为各国货币与美元之间存在相互影响的“跷跷板效应” ， 美元的贬值带动各国货币一路被推着上涨 。
各央行不愿货币升值
9月第一周 ， 欧洲央行首席经济学家菲利普·连恩（Philip Lane）罕见地两次对欧元汇率走势发表评论称 ， 欧洲央行虽然并未将汇率作为目标 ， 但是欧元兑美元的汇率对货币政策确实重要 ， 并表示“如果有力量使欧元兑美元汇率波动 ， 这将影响我们对全球和欧洲的预测 ， 进而会影响我们的货币政策 。 ”在其讲话后 ， 欧元兑美元汇率从两年高点回落 。
对此 ， 巴克莱（Barclays）经济研究主管克里斯蒂安·凯勒（Christian Keller）表示 ， 降低欧洲央行汇率的最有效方法是降低利率 。
然而 ， 目前欧洲的部分国家已经实施了负利率 。 “连恩的讲话表明 ， 欧洲央行对欧元升值和美元下跌感到不安 ， 这表明央行正在密切关注通胀 。 ”法国兴业银行(Societe Generale)外汇策略师Kenneth Broux说 。
众所周知 ， 一个国家或地区货币的持续升值 ， 会对当地出口贸易构成压力 ， 并缩减其货币政策的调控空间 ， 因此各国或地区的央行都不愿看到自己的货币持续升值 。
中国香港也不例外 ， 香港金管局并不愿意见到香港汇率受到美元的影响持续上行 。 据官方数据显示 ， 今年香港特区政府已售出1320亿港元 ， 并出手干预40次 ， 以保持在2020年与美元的钉住汇率 。
同理 ， 日本此前一直推行“安倍经济学” ， 所推崇的就是大规模量化宽松政策 ， 压低日元汇率 ， 帮助依赖出口的日本企业扩大利润 。
虽然近期日本将迎来一位新首相 ， 而大概率上位的内阁官房长官菅义伟宣称 ， 他将继承“安倍经济学” 。 因此日本央行也大概率会继续将控制日元的汇率走势 。
“广场协议”之殇
不仅如此 ， 日本还曾是美元贬值的最大受害者之一 。
1985年9月 ， 包括美国、日本、德国、英国和法国在内 ， 这五个国家的财长及央行行长在美国纽约广场饭店签订“广场协议” ， 同意美元贬值 ， 非美元货币升值 。 从此 ， 日元走上了快速升值的通道 。
在协议之后3个月内 ， 日元兑美元汇率快速升值20％至200 ， 1986年升值至150左右 ， 1987年升至120 。 至此达到了协议目的 ， 美元对日元贬值超过50％ 。
而日本的外贸出口增速也由1985年的2.4％下降到1986年的-4.8％ ， 进而影响日本实际经济增长率从1985年的5.1％下降至1986年的3.0％ 。
虽日本后来在不到两年时间里走出了经济衰退 ， 但是日元升值却为日本资产泡沫埋下了一个巨大的隐患 ， 并最终在货币政策出现三次重大失误后 ， 造成了严重的资产泡沫 。
日本的惨痛教训历历在目 ， 而近期人民币的持续升值 ， 也让不少分析师和经济学家开始重视这一状况 。
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授在9月3日对时代财经表示 ， 如果持续性升值 ， 人民币有可能会遭遇日本当年的难题 。
盘和林分析称 ， 当年日本面临的难题与中国现今情况十分类似 ， 在各国央行“大放水”的背景下 ， 各国货币竞相贬值 。 “选择宽松 ， 会助推货币贬值 ， 提升外贸出口；选择紧缩 ， 则会加强国内竞争 ， 依赖科技创新 。 ”盘和林说 。


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