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科技股|A股精选：（300316）国内晶体生长设备龙头，多方利好推动上升空间！( 二 )


3、从国内外竞争对手来看 ， 国外的几家龙头企业聚焦在半导体设备领域 ， 而国内技术水平相对落后 ， 更多在光伏单晶硅上发力 ， 在国内公司营收规模排名第一 ， 产品毛利率也明显领先竞争对手 ， 是当之无愧的龙头企业；但是从同行数量来看 ， 还是偏多 ， 不利于行业有序竞争 ， 未来如果进一步提升行业集中度 ， 公司的盈利能力也势必持续提升；
4、2020年6月 ， 公司与中环协鑫签署了12.3亿的大订单 ， 占2019年订单总量的1/3 ， 预计2020年下半年及2021年会陆续交付 ， 对未来一年净利润会带来较大的提升 ， 短期净利润增长无忧；
二、公司治理
大股东
持股比例为51.29%；股权质押率：0%
管理层
年龄：43-51岁 ， 高管及员工持股：约1.6%
员工总数
2160人：技术556 ， 生产1308 ， 销售49；本科学历以上：529
融资分红
上市时间：2012年上市 ， 累计融资：24.21亿 ， 累计分红：6.8亿
简评
1、公司一致行动人（大股东家族及董事长）控股比例为54.06% ， 创二代现在任总裁 ， 预计未来接班 ， 高管年龄较为适中 ， 股权激励比例稍微偏低了一些；
2、前十大流通股东以公募基金为主 ， 获得主流资金的高度认可；
3、员工以生产为主 ， 技术为辅 ， 本科仅有20%多点 ， 属于劳动、技术密集型企业；
4、公司上市8年 ， 分红6.8亿 ， 相对公司体量来说中规中矩；
三、财务分析（仅列重要数据）
单位：亿元
简评
1、公司账面现金及理财合计约9.5亿元 ， 现金流比较充沛；因为设备定制化缘故导致应收账款金额较大 ， 公司应收账款坏账准备一年期以内为5% ， 1-2年期10%、2-3年期为30% ， 属于标准水平；基于公司大客户为下游中环股份 ， 预计形成坏账的概率较低；客户付款一般预付款40% ， 发货款30% ， 验收款20% ， 质保金10% ， 公司合同负债14亿元 ， 按照比例计算预计2020年上半年在手订单约为25-35亿元（2019年全年为37亿元） ， 由此估计2020年的营收增幅应该不低于30%（具体要看交付情况）；
2、公司上半年营收保持平稳增长 ， 但是毛利率下降了5.5% ， 导致净利润增长幅度不及营收 ， 下半年是公司销售旺季 ， 毛利率有望修复；
3、公司净资产收益率维持在15%左右 ， 并不算优秀水平 ， 主要还是因为定制化业务导致了过多的应收账款沉淀 ， 拉低了净资产收益率；毛利率虽然不高 ， 但是净利润率还算可观 ， 维持在20%左右 ， 属于较高水平；
四、核心竞争力及投资逻辑
核心竞争力
1、技术及持续创新能力
公司将技术创新作为公司持续发展的动力源泉 ， 坚持对研发的较高投入 ， 截止2020年6月30日 ， 公司及控股子公司获授权的专利428项 ， 其中发明专利56项 ， 实用新型356项 ， 外观专利16项 。 公司是国内规模、技术、效益领先的光伏设备供应商 ， 全自动单晶硅生长炉被工信部评为第三批制造业单项冠军产品 ， 公司协同客户引领行业新产品技术迭代 ， 是行业内率先开发并批量销售G12技术路线的单晶炉、智能化加工设备、切片机、叠瓦自动化产线的厂商 ， 未来3-5年光伏产业先进产能的持续投入 ， 设备企业将迎来新的发展机遇 。
2、制造优势
公司采购国际先进数控机床和机械加工设备 ， 引进和培养优秀工程师和产业工人 ， 强化在高端精密加工领域的制造能力 ， 建立国内领先的大型高真空精密零部件制造基地 ， 打造精密制造核心能力 ， 确保公司半导体关键零部件的品质和产能保障 。 公司通过使用信息化等先进的工厂管理经验 ， 建立了完善的采购体系和质量体系 ， 并注重本土优秀供应商的培育 ， 展现公司在同行中产品集中交付、规模稳定性方面的独特优势 。
3、品牌影响力和客户优势
公司自设立以来 ， 通过持续的自主技术创新、不断提高产品品质和专业的技术支持服务 ， 在泛半导体产业领域高端客户群中建立了良好的品牌知名度 ， 在行业内拥有较高的声誉 。 公司的主要客户是业内知名的上市公司或大型企业 ， 这些主要客户均与公司保持了多年的战略合作关系 ， 彼此建立了深厚的互信合作 ， 在销售回款、防御行业起伏、推动更深更广的业务、技术合作方面具有积极影响 。


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