倾向|花长春：中等收入阶层边际消费倾向呈现“M”型，因何“塌陷”？
短期和中长期两方面促进消费内循环
从市场的角度来看 ， 其实市场一般都是寻找一些热点 ， 比如一开始是免税 ， 现在是做中国的品牌等等 ， 所以市场对这个反应还是非常积极的 。 我们一般理解国内大循环其实是两个层面 ， 一个层面是短期的 ， 我们几个金融科技领域的老师都讲到了短期的调研数据显示收入分配在恶化 ， 尤其是中低收入这个层面的 。 今年居民消费和可支配收入现在降到了65以下 ， 比正常情况低了8个点 。 一方面央行还是放了一点水 ， 另一方面 ， 大家消费是比较谨慎的 ， 所以我们看到储蓄存款上半年上了8.33万亿 ， 比去年同期增加了1.5万亿 ， 对消费打击比较大的还是低收入人群 。
【倾向|花长春：中等收入阶层边际消费倾向呈现“M”型，因何“塌陷”？】中国和美国类似 ， 都称之为零工经济 ， 和欧洲不一样 ， 欧洲对劳动力市场保护非常明显 ， 失业率上升比较小 ， 而中国和美国失业率都是明显上升的 ， 或者叫非充分就业 。 甘犁老师的调研里也充分显示了 ， 至少上升了12个点 ， 美国65岁以上人口占整个就业人口的15% ， 他们的上升也是非常大的 。 这其实是一个劳动力市场的特点 ， 尤其是短期在疫情的冲击下 ， 零工经济就会反映出中低收入阶层恶化的问题 。 我们也看到美国、欧洲商品零售恢复得非常好 ， 基本已经恢复了 ， 原因是什么？原因是他们的财政补贴制度帮助了整个家庭 ， 但是中国的财政主要是作用于投资方面 ， 所以虽然有一些消费券发放 ， 但是对于宏观经济 ， 以及在整个短期内收入差距扩大的问题作用不是特别大 。 其实我们一直在呼吁财政部门 ， 短期如果对中低收入阶层给予类似于海外的补贴可能会好很多 ， 因为咱们是零工经济 。
如果说国内大循环 ， 我们理解是消费内循环和科技、产业内循环 ， 消费这方面从中长期来看出现一个现象 ， 虽然中低收入阶层人群非常庞大 ， 但是这几年有很多学术研究发现边际消费倾向呈现出M型 ， 换句话说 ， 中等收入阶层边际消费倾向出现塌陷 ， 为什么会出现塌陷？刚才几位老师都提到了收入能够带来消费 ， 但是同时房价、虹吸效应以及整体上社会保障制度的不完善等 ， 会侵蚀很多中产阶级收入的状态 。 未来一方面要扩大低收入人群的收入 ， 另一方面要在一定程度上帮助中产阶级 ， 比如压房价以及社会保障方面 。 同时支出方面更需要有一些政策 ， 财政制度方面的改革也是我们一直向财政部提示的 。 从这个角度来看 ， 才能一方面扩大收入 ， 另一方面降低中国储蓄率 。
另一方面比较利好的 ， 信息创造需求能够在很大程度上帮助我们内循环 ， 像直播带货、拼多多等等 。 网上销售、网上零售虽然近期有所回落 ， 但是目前来说我们认为是未来主要的方向 。 比如贵州深山老林里 ， 很多好的东西如果没有直播带货这类方式的推广 ， 其实大家很难吃得到 ， 我相信信息方面国家支持创造这个需求 。
总结起来讲 ， 短期和中长期的问题 ， 短期主要是低收入阶层受损比较大 ， 这个时候更需要财政补助 。 另外 ， 中长期需要通过房地产制度和社会保障制度降低中产阶级储蓄率 ， 从而使得中产阶级不要出现边际消费倾向 。 另外是支持信息方面创造新的需求 。
（本文来源：经济日报-中国经济网 作者：国泰君安首席经济学家花长春 本文是在由中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛月度研判例会上的发言）
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