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归属|百家头部公司拿下A股市场76%净利 小公司逆袭空间收窄

_本文原题为 百家头部公司拿下A股市场76%净利 小公司逆袭空间收窄
截至8月31日 ， A股上市公司中期业绩已经发布完毕 。
数据显示：受新冠肺炎疫情影响 ， 今年上半年3977家A股上市公司共实现归属净利润1.85万亿元 ， 较去年同期下滑17.56% ， 其中 ， 775家公司录得亏损 ， 较去年同期的449家多出326家 。
不过 ， 归属净利润排名前100家上市公司共实现归属净利润合计1.4万亿元 ， 占全部A股上市公司的75.85% ， 也就是说 ， 剩下97%的上市公司仅实现了占比不到三成的归属净利润 ， 头部效应越发凸显 。
利润向头部公司集中
近年来 ， 上市公司利润分布一直是市场关注的话题 ， 早在2012年 ， A股归属净利润排名100的公司创造了占比达八成的净利润 ， 引发热议 ， 此后 ， 该占比一路下滑 ， 直到2017年 ， 其所占比例仅为六成有余 。
不过 ， 自2018年起 ， V型反转趋势出现 ， 归属净利润排名前100家上市公司的利润占比持续提升 ， 截至2019年底已超过76% ， 2020年上半年 ， 在金融机构 ， 尤其是银行业归属净利润普遍下滑的背景下 ， 该占比也仅回落了0.66个百分点 。
金融机构一直长期盘踞归属净利润排行榜的前沿阵地 。
从2020年上半年来看 ， 归属净利润排名前100的上市公司中 ， 39家为银行、保险、证券等金融机构 ， 排名前13位的清一色为银行、保险机构 ， 尤其是工、农、中、建四家国有行以其千亿净利润将排在第5位的中国平安以及所有其他上市公司都远远地甩在了后面 。
排在第14位的A股市值第一股贵州茅台是除了金融机构以外 ， 实现归属净利润最多的上市公司 ， 其上半年归属净利润为226.02亿元 ， 同比增长13.29% 。
上半年 ， 金融机构尤其是银行业归属净利润普遍下滑 ， 工、农、中、建四家国有行下滑区间在10%~11%左右 ， 下滑的原因 ， 一方面是响应国家“减费让利”的号召 ， 让利于实体经济 ， 调低贷款利率 ， 由此挤压了利差空间；另一方面 ， 也是未雨绸缪 ， 计提了更为丰厚的拨备 ， 以应对未来的不良率 。
另外 ， 5家上市保险机构的归属净利润均出现两位数下滑 ， 一方面缘于疫情对展业的影响 ， 另一方面是权益市场波动带来投资收益缩水 。 其中 ， 中国人寿同比下滑18.79%；中国人保同比下滑18.79%；新华保险同比下滑22.07%；中国太保同比下滑12.01% 。
分板块来看 ， 主板市场由于是金融机构的聚集地 ， 所以 ， 其归属净利润排名前100的上市公司净利润占比超过九成 。
招商证券宏观经济高级分析员高明接受第一财经采访人员采访时说 ， 近三年 ， A股市场中 ， 净利润确实呈现出集中化趋势 ， 主要原因是在中美贸易、新冠肺炎疫情连续冲击之下 ， 非金融企业盈利受到的影响较为严重 ， 而金融业受影响较小 。
更加艰难的逆袭
另外 ， 中小板、创业板以中小型企业为主 ， 所以 ， 利润集中度要远低于主板市场 ， 其中 ， 中小板归属净利润排名前100的上市公司净利润占比为72% ， 创业板为73% 。
事实上 ， 即便刨除金融业 ， 创业板净利润排名前100名的公司也贡献了整体净利润的60.98% 。 值得注意的是 ， 即便是在经济剧烈波动的市场环境下 ， 创业板净利润前100名公司的平均净利润为22.24亿元 ， 同比仍上升29.18% ， 可见 ， 头部公司的业绩韧性更为强劲 。
在中国经济转向高质量发展的背景下 ， 上市公司二八规律更为凸显 ， 市场集中度越来越高 ， 强者恒强 ， 而小公司的逆袭空间也越发收窄 。
以近两年市场投资主线之一的科技板块为例 ， 早在2012~2015年 ， A股曾跑出过一轮科技牛市 ， 当时 ， 市场主题还是颠覆和逆袭 ， 主角是高成长性的中小企业 。
随后 ， 科技行业步入为期3年的回调期 ， 2019年以来 ， 科技牛市又再度来袭 ， 只不过 ， 这一轮的风格已全然不同 ， 市场争相竞逐的是白马龙头 ， 经过几年的培育 ， 龙头公司优势越发明显 ， 占据大部分市场份额 ， 而小公司则越发艰难 。


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