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三七|三七互娱：重金研发、入股易娱网络，上半年净利润达17亿元


三七|三七互娱：重金研发、入股易娱网络，上半年净利润达17亿元
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2019年初以来 ， 公司股价累积涨幅已逼近4倍 ， 成为A股游戏公司中表现最好的个股 。
市场为什么看好三七互娱？
一方面是靓丽的业绩 。 公司2020年上半年归母净利润17.00亿元 ， 同比增长64.53% ， 超出此前业绩预告上限 。 并且经营性净现金流大幅超越同期利润 ， 达24.50亿元 。
公司核心财务及经营数据均表现亮眼：

三七|三七互娱：重金研发、入股易娱网络，上半年净利润达17亿元
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另一方面则源于持续大额的研发投入和市占率提升 。
相关数据显示 ， 2020年上半年 ， 公司研发投入6.45亿元 ， 同比增长102.48% ， 研发费用率提升至8.07% 。 持续的研发投入及多元化的发展 ， 公司国内移动游戏发行业务的市场占有率进一步提升至10.51% 。
更重要的因素或源于市场对三七互娱未来重磅产品和战略入股易娱网络 。
“精品化”研发策略贯穿公司自研产品的整个生命周期 。 公司在技术层面致力于提升产品引擎性能 ， 提高产品的美术和音效品质 ， 以满足用户对高品质游戏的体验需求；在策划层面致力于玩法创新 ， 流程优化 ， 以满足用户在趣味性和流畅体验方面的需求 。 高品质开发及高频率迭代提高新产品对用户吸引力 ， 也使得大部分自研产品长期维持较高的流水 。
同时 ， 公司研发业务的“多元化”也有突破 ， 报告期内 ， 公司在模拟经营类、卡牌、SLG等多个品类都进行了新尝试：公司已在海外市场推广发行自研模拟经营类产品；卡牌类游戏《代号DL》也将于今年推出；此外SLG精品游戏《狂野西境》已在全球推出 ， 并重点突破欧美市场 。 未来 ， 公司将在产品类型、题材以及美术表现、玩法等方面持续进行多元化创新 ， 以优质内容为战略方向 ， 利用自身沉淀下来的经营多品类产品的经验 ， 结合公司已有的在数值、玩法等方面的优势 ， 着重在SLG、卡牌等领域进行深入探索 。
此外 ， 三七互娱近日宣布以过亿元人民币战略入股易娱网络 ， 意在加强公司的精品游戏研发能力以及加快全球化战略布局 。
受益移动游戏 ， 2020年上半年归母净利润达17亿元
财报显示：2020年上半年 ， 公司实现营业收入79.89亿元 ， 同比增长31.59%；归母净利润17.00亿元 ， 同比增长64.53% 。
三七互娱此前业绩预告显示：预计2020年1月-6月归母净利润为14~15亿元 ， 同比增长幅度达35.5%至45.2% 。 公司本期经营业绩远高出预告利润上限 ， 表现超预期 。
根据半年报披露 ， 移动游戏业务的持续高速增长是公司收入及利润增长的主要驱动力 。
报告期内 ， 三七互娱的移动游戏业务取得营业收入74.12亿元 ， 同比增长36.59% 。 2017年上半年至2020年上半年 ， 三七互娱的移动游戏收入增长了3.8倍 ， 复合增长率达68.73%；移动游戏收入在总收入中的占比由2017年中报的50.11%提升至2020年中报的92.78% 。
移动游戏的毛利率也持续提升 ， 由2017年上半年的77.77%升至2019年上半年的87.55% ， 2020年上半年同比再增2.61个百分点 ， 达90.16% 。

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据易观发布的《中国移动游戏年度市场综合分析2020H1》显示 ， 三七互娱国内手机游戏发行业务的市场占有率进一步提升至10.51% 。 公司在运营的国内手机游戏的最高月流水超过18亿 ， 新增注册用户合计超过1.32亿 ， 最高月活跃用户超过8200万 。
利润现金含量较高
2020年上半年 ， 三七互娱的经营活动现金净流量为24.50亿元 ， 显著高于同期净利润18.83亿元 。 公司本期利润现金含量（经营现金净流量/净利润）为1.30 ， 较上一年同期有极大提升 。


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