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老虎财经：“躺赢”的小米老虎财经2020-08-28 19:22:380阅( 三 )


天公作美 ， 当华为腹背受敌之际 ， 小米的高端化进程 ， 成为了没有对手的对弈 。
价值重估的契机？
那么 ， 这次华为芯片沦陷带来的机会 ， 是否是小米价值重估的契机呢？
小米上市前的最后一轮估值还是在2014年进行的那次巨额融资上 ， 价值为450亿美元 ， 是仅次于蚂蚁金服（600亿美元）和Uber（480亿美元）的全球第三大独角兽公司 。 而第一拨约见小米的券商就把估值锁定在了 750亿美元 ， 此后估值又被抬高到1000亿美元 ， 最后在一份标书里券商已经给出了2000亿美元的天价估值 。
然而据媒体报道 ， 小米IPO在价格区间17-22港元的低端定价 ， 即每股17港元 ， 对应小米市值约540亿美元 。 大约只是年初媒体传闻所说的1000亿美元估值的一半 。 在招股书中 ， 小米将业务分为“硬件、新零售和互联网服务”三大类 ， 其中硬件保持低利润率 ， 那么小米的成长就放在了其他两类上面 ， 尤其是互联网服务 。
而有媒体认为 ， 小米若以硬件厂商为参照 ， 市值最多100美金 ， 即便以腾讯和阿里为代表的互联网企业为参照 ， 市值最多到500亿美金 ， 这背后纠其原因是小米硬件厂商的形象“深入人心” 。 但其实小米在硬件、技术方面其实并不是最擅长的 ， 如今小米已经将未来的利润空间成长性寄托于AIoT领域 ， 提高互联网业务的收入占比 。
若根据基于分业务的分部估值法 ， 小米的估值=手机利润*10倍PE+IoT消费品利润*30倍PE+互联网服务利润*36倍PE 。 选取与小米互联网服务可比度最高的5家公司采用PE估值 ， 给予互联网服务业务36倍PE ， 对应市值8165.5亿元 。
IoT及生活消费品业务估值 ， 选取白电的代表公司格力 ， 美的 ， 以及小家电的代表公司新宝股份 ， 小熊电器以及小米生态链企业石头科技作为可比公司 ， 给予IoT生活消费品业务30倍PE ， 对应市值1484.7亿元 。
智能手机业务估值 ， 考虑到小米的模式不靠硬件获取主要利润 ， 参考技术硬件与设备行业的平均估值 ， 保守给予手机业务10倍PE ， 对应市值238亿元 。 综上 ， 预计小米2023年总市值达到9888.3亿元 ， 对应11101.7亿港币 ， 以2023年综合净利润300.1亿元计算 ， 对应整体32.9倍PE 。 那么 ， 按照分布估值法来看 ， 小米上市时450亿美元的估值显然偏低 。
半年报公布后 ， 小米股价创下了历史新高 ， 截至8月28日 ， 市值一举超过网易 ， 最新市值730亿美元 ， 若基于半年报业绩 ， 互联网业务的利润空间以及手机高端化的契机 ， 小米也许有望“摘掉”性价比的帽子 ， 成为那个代表中国手机行业的中国核心资产 。


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