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第一财经|鲁政委｜中国居民消费：超大，还可以更大( 二 )


第二 ， 偏高的居民杠杆率可能抑制了中国居民的消费能力 。 当美国、日本和韩国的人均GDP突破1万美元时 ， 三者的居民杠杆率十分接近 ， 都在48%左右 ， 而中国的居民杠杆率已经达到55.2% 。 可见 ， 中国的居民部门杠杆率可能已经超出其经济发展阶段的正常水平 。 偏高的债务负担可能降低了居民 ， 尤其是城镇居民可自由支配的收入 ， 导致消费能力下降 。
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第三 ， 社会保障体系有待进一步强化和完善 。 根据世界银行的统计 ， 2017年中国政府医疗支出占GDP的比例大约是2.9% 。 同期美国和日本的这一比例分别为8.6%和9.2% 。 韩国的政府医疗支出占GDP的比例为4.4% ， 虽然低于美国和日本 ， 但也高于中国 。 社会保障体系的不完善增加了居民预防性储蓄的需求 ， 影响了消费的增长 。
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从居民消费的名义增速来看 ， 在人均GDP突破1万美元之前的10年 ， 中国居民消费的名义增速与日本较为接近 ， 大部分时间处于10%以上 。 在人均GDP突破1万美元之后10年间 ， 日本、美国的居民消费名义增速主要在5%~10%波动 ， 韩国消费的名义增速更高 ， 一度超过15% 。
从居民消费的实际增速来看 ， 在人均GDP突破1万美元之前的10年 ， 中国居民消费的实际增速总体高于美国、日本和韩国 。 在人均GDP突破1万美元之后10年间 ， 美国、日本、和韩国的居民消费实际增速均值在3%~5% 。
综合以上 ， 考虑到中国居民消费的水平总体偏低 ， 未来中国居民消费有望继续以较快的速度增长 。
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消费结构
在中国居民的消费中 ， 哪些类型的消费未来上升空间会更大呢？
我们可以根据统计局发布的《居民消费支出分类（2013）》和美国经济分析局（BEA）的统计分类 ， 将美国的居民消费数据按照中国的标准重新分类 ， 比较中美两国消费结构的差距 。
由于2019年的数据还未发布 ， 本文比较中国2018年和美国1977年（即中美人均GDP各自突破1万美元前一年）的消费结构 。 数据显示 ， 2018年中国的食品烟酒消费在支出中的占比为28.4% ， 高于美国1977年的21.6%；中国居住消费的占比为23.4% ， 高于美国的18.0%；中国教育文娱消费的占比为11.2% ， 也高于美国的9.2% 。 总体来看 ， 中国居民在食品烟酒和居住方面的消费支出占比较美国在同一发展阶段时高出12.2个百分点 。 可见 ， 中国居民在与吃、住相关的生活必需品（或服务）上的支出较高 ， 一定程度上挤压了其他非必需消费的需求 。
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中国居民在衣着上的消费占比与美国较为接近 ， 差距仅0.1个百分点 。
然而 ， 中国居民在交通通信、医疗保健、生活用品及服务和其他用品及服务方面的消费占比偏低 。 与1977年的美国相比 ， 2018年中国居民交通通信、医疗保健消费和生活用品及服务的占比分别低1.6、1.8和1.5个百分点；其他用品及服务的消费占比差异最大 ， 达到9.1个百分点 。
在交通通信方面 ， 中国的人均汽车保有量偏低 。 2019年中国的汽车保有量大约达到了每万人1857辆 ， 而美国和日本人均GDP突破1万美元时 ， 其汽车保有量分别为每万人7140和3361辆 。 可见 ， 中国汽车消费的增长前景十分可观 。
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在医疗保健消费方面 ， 中美两国医疗体系的差异可能导致中国医疗保健消费占比较低 。 2014年 ， 美国全部医院中仅3.8%为联邦政府所有 。 在占据美国医院总量87.5%的社区医院中 ， 营利性社区医院占比达到21.4% 。 由于中国的医疗体系以非营利性机构为主导 ， 居民医疗保健支出在全部消费中的占比被压低 。


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