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「虎嗅APP」难饮冰凉恒河水，小米转战欧罗巴虎嗅APP2020-08-26 22:51:520阅

「虎嗅APP」难饮冰凉恒河水，小米转战欧罗巴虎嗅APP2020-08-26 22:51:520阅
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图1/7【「虎嗅APP」难饮冰凉恒河水，小米转战欧罗巴虎嗅APP2020-08-26 22:51:520阅】出品 | 虎嗅Pro 投研组
作者 | 陈闷雷
8月26日 ， 小米发布2020年二季度财报 。 从数据看 ， 小米的表现相当优秀 ， 大幅超越了市场预期 。 期内公司实现营收535.38亿元 ， 同比小增3.1% ， 大幅高于市场预期的503亿元；实现期间净利润44.94亿元 ， 同比激增129.8% 。， 若以非国际财务报告准则（non-GAAP）计算 ， 则净利润为33.73亿元 ， 同比下滑7.2% 。
此外 ， 受近期美国对华为的进一步封锁影响 ， 市场上有一些观点认为这在国内市场将构成一波对小米十分有利的行情 。 在乐观情绪的驱动之下 ， 小米股价近期也日益高升 ， 自8月12日开始实现一轮强势上涨 ， 在8月26日财报发布当天报收19.16港币 ， 涨5.74% ， 近11个交易日的累计涨幅达27.56% ， Q2累计涨幅则为87.84% ， 一举回到了两年前位置 ， 表现极为强劲 。
不过受疫情以及国际形势影响 ， 小米此前的海外大本营印度本季度表现相当糟糕 ， 幸好欧洲市场的出货十分优秀 ， 成功迈入市占率前三 ， 这才使得整体智能机业务未出现大幅下滑 。 有了新的根据地 ， 叠加互联网服务的长足进步 ， 小米本季度抹平了疫情带来的影响并最终实现明显高于市场预期的正增长 。
接下来 ， 就让我们一同看一看本季度小米的具体表现如何 。
小米第二季度的收入表现如何？
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图2/7（数据来源：Wind）小米在20Q2实现营收535.38亿元 ， 同比小增3.10% ， 虽然增速为近8个季度的低点 ， 受疫情影响比较明显 ， 但还是打破了此前同比下滑的市场预期 。 公司本轮穿越疫情的逆市增长主要还是得益于海外市场 ， 特别是欧洲方面销售状况良好 。
财报披露 ， 小米的境外市场收入在Q2达240亿元 ， 同比增长10.0% ， 在总营收中占比达到44.9% ， 为公司成长持续提供着助力 。
利润方面 ， 小米在20Q2的GAAP净利润为44.94亿元 ， 为近8个季度的峰值 ， 较去年同期激增130% 。 不过回顾往期数据能够发现小米的利润同比变化很不稳定 ， 波动极大 ， 这主要是受公司的投资性资产收益不稳定影响 。 若以non-GAAP计算 ， 则小米当期净利润为33.73亿元 ， 同比下滑7.2% ， 这表明公司的主营业务的盈利能力和营收增长存在一定程度背离 。
究其原因 ， 主要是由于小米在Q2的费用开支大幅提高 ， 销售及推广费用增长40%；行政开支增长16%；研发费用增长26%；三者均显著快于营收增速 ， 导致净利润受到了明显挤压 ， 再加上小米的毛利率一直不高 ， 最终就表现为了比较明显的增收不增利 。
小米在二季度的各业务板块表现如何？
本季度 ， 小米的智能机业务拖了后腿 ， 幸好互联网业务进步十分明显 ， 成功带动公司实现正增 。
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图3/7（数据来源：公司公告）2020年第二季度 ， 小米的智能手机业务实现营收316亿元 ， 同比减少1.2% ， 主要是受印度市场出货量腰斩式下滑 ， 以及国内市场份额的进一步萎缩影响 。 但值得庆幸的是公司在欧洲市场表现非常不错 ， 依靠超过60%的出货增长勉强抹平了国内与印度市场的大坑 ， 这才使得公司手机业务线没有出现大幅下滑 。
另一个值得关注的数据是 ， 小米手机当季的ASP ， 即平均售价为1116.3元 ， 同比涨幅高达11.8% ， 较20Q1的1038元也有近80元的提价幅度 。 这组数据表明 ， 小米的中高端机型销售顺利 ， 对公司而言是十分不错的消息 。
与此同时 ， 此前被誉为小米第二增长引擎的IOT业务的非常一般 ， 实现营收153亿元 ， 同比仅增长2.1% ， 主要是受扫地机器人以及路由器等受疫情催动的需求增长拉动 。 不过这一业务的营收增长基本与手机业务的萎缩互相抵消 。
回顾Q1可以发现 ， 彼时的IOT业务表现也并不好 ， 期内同增仅有7.8% ， 明显不及往期水平 。 能够明显的看到 ， 疫情对这一业务 ， 特别是归属其中的大家电影响很大 ， 例如空调无法入户安装 ， 可以说从生产到运输再到销售受到了全方位的波及 。
互联网服务是本季度公司实现正增长的最大功臣 ， 当期营收达59亿元 ， 同比高增29% ， 在总营收中的占比从19Q2的8.8%迅速上升至了本季度的11% 。 这一板块的增长主要受益于广告、游戏以及其他增值服务的共同进步 。
用户方面 ， 截止2020年6月低 ， MIUI的月活用户已经达到了3.435亿人 ， 同比增长23.3% ， 其中来自中国大陆的MIUI月活用户为1.097亿人 。
拆分来看 ， 20Q2小米的广告收入为31亿元 ， 同比增长23.3%；游戏收入达10亿元 ， 同比激增54.5%；其他增值服务的收入实现18亿元 ， 同比增长27% ， 这一收入主要是由金融科技、有品电商以及电视会员带动的 。
可以看到目前小米通过智能手机以及IOT业务已经积攒了一个不小的私域流量池 ， 正在逐步实现“手机×AIOT”的协同战略 ， 逐渐将MIUI用户变现 ， 进一步加固自身商业模式的护城河 。


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