天然气|股价连续跌停的新天然气，其经营状况还良好么？
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今天 ， 贝壳投研（ID:Beiketouyan）来研究一下新天然气 ， 新天然气里的“新”指的是新疆 ， 公司全称为新疆鑫泰天然气股份有限公司 ， 主要从事新疆区域内城市天然气的输配、销售、入户安装以及煤层气开采业务 。
在2020年8月11号开始 ， 新天然气突然出现股价跳水 ， 根据公司发布公告 ， 没啥重大事件 ， 但是市场反映如此敏锐 ， 所以有些分析者就开始分析原因 ， 有说财务造假的 ， 有说因为大股东华夏人寿的原因 ， 还有分析是煤层气管道有利益输送的 ， 具体啥原因呢 ， 官方没给明确消息 ， 贝壳投研（ID:Beiketouyan）也就不猜测了 ， 还是主要分析新天然气的基本面数据 ， 毕竟有基本面数据支撑 ， 股市才会有完美上涨 。
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一、财务数据
净资产收益率维持在15%以上 ， 但是近几年总体呈现下滑趋势 。 打开财务报表 ， 需要先进行净资产收益率分析 ， 看看公司近几年到底赚不赚钱 。 净资产收益率表现的是所有者权益的创利能力 。 总体上看 ， 新天然气净资产收益率基本维持在15以上 ， 说明企业赚钱能力还行 。
接下来分析ROE的三个分解指标：营业利润率、总资产周转率和权益乘数 。 分拆指标分析主要是要分析企业的赚钱模式 ， 比如茅台是靠营业利润率赚钱 ， 食品饮料公司是靠周转率赚钱 ， 重资产企业（比如房地产）靠权益乘数（高杠杆）赚钱 。 通过下图三个指标对比 ， 可以发现 ， 新天然气主要是靠高营业利润率赚钱 。 分析清楚新天然气股票（603393）的赚钱模式 ， 接下来分析一下其他指标 。
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新天然气近几年营业收入快速增长 。 新天然气主要是做天然气销售、入户安装和压缩天然气运输 。 新天然气在城市管道燃气的基础网络设施、管理用户等方面具有较为明显的区域市场规模优势 。 由于城市管道燃气基础设施建设的周期长、投资大 ， 且在同一供气区域内一般不允许重复建设 。
因此 ， 城市管道燃气运营商在特定供气区域内的经营具有自然垄断性 ， 管网覆盖区域越广 ， 规模越大 ， 相较于其他竞争对手的先发优势越明显 。 所以近几年营业收入快速上升也是预料之中 ， 未来随着清洁能源的需求 ， 相信新天然气营业收入还是会快速增长的 。
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新天然气毛利率和净利率稳中有升 。 从下图中可以看出新天然气的毛利率和净利率都在缓慢快速上升 ， 但是差距变大 ， 其实也可以理解 ， 随着体量上升 ， 期间费用就会增加 ， 吃掉一部分毛利润 ， 从而毛利率和净利率差距变大 。
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新天然气净利润和扣非净利润差距变大 。 净利润是指企业当期利润总额减去所得税后的金额 ， 即企业的税后利润 。 扣净非利润是什么意思？就是扣除与企业经营无关的一切收入与开支后得到的利润 。 这个利润才是真实的反映企业经营盈利状况的 。 从下图中数据来看 ， 近几年扣非净利润一直处于上升态势 ， 而且除去2018年 ， 其他年份净利润和扣非净利润基本一样 ， 说明新天然气净利润主要为经营活动产生 ， 可以真实反映新天然气股票（603393）的经营活动 。
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新天然气销售收现情况较好 。 下图展示了新天然气的销售商品、提供劳务产生的现金流量和营业收入的对比 。 从图中可以看出 ， 在2015-2018年销售商品提供劳务产生的现金流一直大于营业收入 ， 说明新天然气2015-2018年销售商品的钱大部分都收到账上 ， 基本没有拖欠账款的情况 。 但是2019年可以看到企业销售商品、提供劳务产生的现金流量小于营业收入 ， 说明企业2019年有一部分销售账款没有收回 。 总体来说新天然气的销售收现情况还是较好的 。
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