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公司公告|企业并购动因及绩效影响有哪些？


摘编自杂志文章《上市公司视角下企业并购动因及绩效影响因素分析》 ， 原文刊于《现代商贸工业》（国内统一刊号：CN42-1687/T；国际标准刊号：ISSN 1672-3198）2020年23期 。 【本文为部分摘选 ， 全文中国知网可查】
【作者简介】
张志芳（1995- ） ， 女 ， 山西吕梁人 ， 硕士 ， 西安工程大学管理学院研究生 ， 研究方向：资本运营与并购绩效 。
【摘要】
上市公司通过并购可以实现资源的优化配置 ， 对其发展具有重要意义.本研究将探讨上市公司做出并购行为的动因及并购过程中影响绩效的相关因素 ， 进而对上市公司在并购过程中有效规避风险具有重要意义 。
【关键词】
上市公司；并购动因；绩效影响因素
1 上市公司并购基本情况
并购重组对实现上市公司资源优化配置是一种重要途径 。 美国经济学家乔治?施蒂格勒评价没过的并购情况：“没过大公司都是通过各种不同程度、不同的并购方式而发展 。 ”纵观中国的并购趋势 ， 在激烈的市场竞争下 ， 绝大部分国有企业依托计划经济 ， 体制改革势在必行 。 若国有股份未来选择退出将为并购提供广阔的市场 ， 在国有股的转让中 ， 外资、民营企业及其他主体将展开激烈角逐 ， 上市公司也是众多企业并购的战场之一 。 上市公司并购的另一大动因则是宏观经济的高速发展 ， WTO促进国内多项并购政策的出台 ， 为上市公司并购提供了机会 ， 促进国内行业加速整合 。
回望近4年我国并购重组审核情况（如图1） ， 不管上会通过率还是上会数量 ， 整体均呈现下滑趋势 。 原因可归纳为以下两方面 ， 其一 ， 证监会近年来着力开展“放管服”和“简政放权”改革 ， 大幅度简化甚至取消了诸多行政审批事项 。 当前大约90%的并购重组交易上市公司可以通过自主决策后履行信息披露义务来实施 ， 不再需要证监会的审核 。 第二 ， 证监会严控“忽悠式”并购 ， 严防“高承诺、高估值、高商誉”并购 ， 上市公司预估并购项目难以持续而主动停止 。 然而 ， 2019年获审核通过的项目交易金额总计达5341.54亿元 ， 较2018年提高了8.97% ， 显著提高 。

公司公告|企业并购动因及绩效影响有哪些？
本文插图

图1 2016-2019年并购重组上会审核情况
数据来源：证监会官网
2019年举行的第三届全球并购白沙泉峰会 ， 会上曹勇（证监会上市公司监管部副主任）表示 ， 过去很多企业倾向于并购实质上仅仅是做到了敢并购 ， 但敢并购不等同于高质量并购 ， 如果仅仅敢并购而非善并购 ， 带给企业的可能是风险 。 善并购不仅要求上市公司进一步提升专业意识 ， 而且要具备专业能力 ， 能准确判断并购过程存在的风险 ， 开展高质量并购为上市公司创造价值 。
2 上市公司并购动因概述
上市公司进行并购交易 ， 可能是由于追求利润最大化 ， 也有可能是处于竞争下被迫选择 ， 简单概括为以下几点：
2.1 抢占市场份额 ， 获取短期收益
韦斯顿协同效应表明 ， 并购会带来企业生产经营效率提高 ， 规模经济效益是其最显著的表现 ， 通常把这种效应称为1+1〉2效应 。 通过横向并购 ， 上市公司将快速获取来自于竞争对手的市场份额 ， 迅速扩大市场占有率 ， 从而导致企业在市场上的竞争能力增强 。 此外 ， 由于竞争对手的减少 ， 可以增加企业议价能力 ， 以低廉的价格获取所需原材料 ， 然后以高昂的价格再向市场出售产品 ， 扩大公司盈利水平 。 由于环境、信息对不对称等因素的影响 ， 企业的市场价值往往被低估 ， 上市在收购这些企业后适当的进行改善经营管理再出售 ， 短时间内可能会取得较大收益 。
2.2 获得产权及资产 ， 实现快速发展
相比通过资本积累、内部投资来进行发展 ， 上市公司通过并购效率更高 。 一方面 ， 并购促使公司短时间内规模迅速扩张 ， 竞争力快速提高 ， 尤其是并购后进入某一新行业 ， 可以使公司在行业内处于领先地位 。 其次 ， 企业在进入新行业的过程会遇到许多障碍（如：资金、客户、渠道等） ， 会加大公司的进入成本和风险 。 通过并购控制行业内原有企业 ， 既可以绕开这些阻碍 ， 又可以使公司尽快达到行业内的规模限制 。 最后 ， 未来社会发展的必然趋势是经济全球化 ， 当生产力过剩或市场需求降低时 ， 上市公司可通过非股权投资和国外直接投资发展全球化经营 ， 抢先占据市场份额 ， 对外部环境变化作出有效应应对 。


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