国际内参|股价狂跌？，到底是什么让拼多多的投资者仓皇出逃
到底是什么让拼多多的投资者仓皇出逃 ， 股价狂跌？！
拼多多（NASDAQ:PDD）于北京时间2020年8月21日发布了其Q2财报 ， 据财报显示 ， 拼多多当季实现营收121.93亿元 ， 环比72.90亿元增长67% ， 净亏损较2019年同期有所收窄 ， 但仍达8.99亿 。
而就在拼多多披露财报后 ， 拼多多却遭遇股价暴跌 ， 不仅跳空低开 ， 收盘前跌幅达13.53% ， 市值缩水157亿美元 ， 超过人民币1000亿 。 而此次暴跌市值也进入了单一交易日市值缩水前十名 。
众所周知 ， 美股机构持股比例极大 ， 同时也不乏众多高净值的专业投资者 ， 此次暴跌笔者认为一定程度上代表了机构对其未来的担忧 。
那么 ， 在拼多多二季度的财报中 ， 到底是什么数据让投资者仓皇出逃？让笔者带大家分析一下 。
其实烧钱一直是互联网公司最典型的玩儿法 ， 做为一家从未盈利的公司 ， 我们主要关注其营收、现金流、GMV、等重要指标 ， 但是全观拼多多Q2财务指标 ， 我们发现很多与前季度不同的地方 。
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首先、GMV增速大幅下降 。
纵观PDD历史价格 ， 其股价无非是围绕几个核心数据上下波动 ， 也就是GMV、活跃买家数及ARPU ， 投资机构对于其估值模型基本已经建立及达成共识 ， 事实上 ， 这些运营指标的强劲增速 ， 正是拼多多市值的竞争力所在 。
但是二季度财报显示 ， 其GMV增速仅为47% ， 相较于一季度跌去了100%!这一数据在一季度为99% ， 再结合宏观层面 ， 在疫情期间 ， 其增幅尚能力压众多传统电商 ， 而二季度表现却如此差强人意 。 站在投资者角度会思考两个问题？第一 ， PDD一季度数据是否注水？第二 ， 拼多多的成长是否已到达其天花板？由于投资者对于去财报的惯性形成的偏差 ， 所以动摇了投资者的信心 。
不管是哪种情况 ， PDD的情况都不太妙 。 当天花板到来之时 ， 我们会认为公司出现了复杂的系统性问题 ， 这种问题是在短时间内无法解决的 ， 如果是第一种情况 ， 那么PDD将会出现更多的法律风险 。
其次 ， 营业总支出大增 。
拼多多在Q2的营业总支出达到了138.33亿元 ， 而2019年同期为87.8亿元 ， 2018年同期为93.45亿元 。
换句话说 ， PDD自上市以来 ， 其费用这一块控制得一直不错 ， 让投资者没有想到的是 ， 到了2020年这个数值反而大增 ， 其费用支出增速与其营业收入增速几乎持平 ， 到达了近58% 。 笔者认为 ， PDD为了获得更高的客单价 ， 通过“百亿补贴”计划在一些相对高价格
再次 ， 现金流继续分化 ， 结果难以预测 。
从PDDQ2财报中来看 ， PDD在筹资活动的现金流高达84亿元 ， 而经营性现金流打野为55亿元 ， 这说明PDD仍然在为其“百亿补贴”计划疯狂募集资金 ， 准备在这个烧钱的策略上打一场持久战 ， 虽然上文提到 ， 烧钱一直是互联网企业的基本策略 ， 但是这种竭泽而渔的方式真的是投资方愿意看到的吗？加上PDD二季度财务支出过多 ， 结合其GMV增速的断崖式下跌 ， 我们认为PDD目前已经是强弩之末 ， 通过市场端的大力投入收割市场 ， 但其结果并不是投资方想看到的 ， 也许在投资者眼中 ， PDD的投资逻辑已经崩塌 。
第四点 ， PDD营收同比增速放缓 ， 亏损数字让人怀疑 。
回顾2019年 ， 拼多多Q2营业收入疯狂增长了169.1% ， 大有力压头部电商之势 ， 再看今年 ， Q2增速放缓到了67.26% ， 环比下跌151.41% 。 由于目前PDD用户已经达到6亿 ， 几乎已经到了电商的天花板 ， 这说明PDD的用户粘性非常有问题 ， 如此大规模的用户加上如此大规模的补贴 ， 而收入增速为何会降低如此之多？
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