互联网|拼多多的凌厉攻势是否会告一段落？应该不会( 二 )
其次 ， 从财报看 ， 拼多多似乎削减了补贴力度 ， 至少是没有增加 。 这个季度 ， 拼多多的销售费用为89亿人民币 ， 同比增长50% ， 与单季度GMV增速大致相仿；销售费用与营业收入的比重降低至73% ， 是上市以来的最低水平——要知道 ， 上个季度拼多多销售费用达到了营业收入的108%！拼多多完全可以无限制扩大“百亿补贴计划” ， 换取更多的GMV ， 但是它没有这么做 。
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拼多多选择在二季度收紧补贴 ， 可能受到了“史上最惨烈的618购物节”影响：京东、淘宝/天猫均在此投入重兵 ， 把618打出了双十一的味道 。 事实上 ， 拼多多从2019年才开始举办自己的618活动 ， 这种以中高端品牌为主力的购物节从来不是它的主场 。 在618前后回避淘系和京东的兵锋 ， 然后在三季度的传统“电商淡季”不声不响地打回来 ， 或许是一种性价比更高的策略 。
再次 ， 拼多多的产品迭代思路是正确的 ， 能避免竞争对手犯过的错误 。 2019年以来 ， 直播电商成为了市场关注的风口 ， 而拼多多对此没有很大兴趣 。 它推出了直播功能 ， 但是只赋予较少的资源 。 事实上 ， 直播电商根本不是一种新的“商业模式” ， 而只是一种促销形式；它与发券或满减没有本质区别 。 淘宝、抖音、快手发展直播电商各有目的：淘宝是为了占领用户时长 ， 抖音和快手则是以直播作为进军电商交易的工具 。 显然 ， 拼多多不存在上述目的 ， 也就不需要大力发展直播电商 。
拼多多今年最重要的新增功能是拼小圈 ， 它是迄今唯一一个成功的“电商社交”平台 。 在长期 ， 它还能降低拼多多对微信的依赖度 。 这个功能非常有趣 ， 秉承了拼多多一贯的“游乐场风格” 。 与此同时 ， 对店铺关注功能的强化也值得注意：在历史上 ， 拼多多以单品SKU运营为主 ， 店铺运营并非重点；但是要进军中高端品牌电商 ， 就必须强调店铺运营 。 看样子 ， 拼多多完全知道自己要做什么、该做什么 ， 产品迭代走在正确的道路上 ， 那就没有什么真正值得担心的了 。
综上所述 ， 这个季度的财报在我看来是喜忧参半 ， 但是喜的因素是长期的 ， 而忧的因素是短期的 。 市场最担心的是拼多多的“高增长期”会不会告一段落 ， 进入“平稳增长”的轨道 ， 就像当年的京东那样——这个担心是不必要的 。 宏观经济、行业态势和自身产品迭代全部站在拼多多一边 ， 而它的管理层又保持着清醒的头脑 。 不过 ， 市场似乎将这份财报理解为负面 ， 所以盘前股价已经下跌10%之多 。 这大概是因为拼多多此前的涨幅过于凶猛 ， 市场过早地兑现了太多的正面预期 。 市场情绪就像钟摆 ， 总是在过度悲观和过度乐观之间摆来摆去 ， 就算市值达到阿里巴巴、腾讯的规模也不能例外 。
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拼多多终究会面临瓶颈期 ， 与淘系、京东两强展开比现在还要激烈的血与火的战役——但不是现在 ， 而是2021年下半年或2022年 。 到了那时 ， 拼多多的GMV将无限逼近京东 ， 并达到淘系的1/4甚至1/3；它急需攻克更多的领地 ， 提升ARPU和货币化率 。 所以 ， 它将对阿里核心的服装及美妆品类 ， 以及京东核心的3C品类展开猛攻 。 那场战役的规模和激烈性 ， 将会使今天的“百亿补贴”相形见绌 。 这将是一场非常漫长的战争 ， 前后花费的时间或许会超过十年 ， 而我们现在连一半的路程都还没有走完 。 接下来的好戏还很多 ， 至少在目前 ， 势头还是站在拼多多这一边 。
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