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|仁会生物科创板豪赌：3亿亏6亿盈利前景难料 谋百倍净资产募资

中国科技新闻网8月21日讯 A股市场从不缺乏造富故事 ， 而从二级市场转战一级的事例 ， 却并不常见 。
7月31日 ， 据上交所官网披露的科创板上市委2020年第58次审议会议结果显示 ， 上海仁会生物制药股份有限公司首发过会（以下简称"仁会生物"） ， 静待上市钟声敲响 。
招股书显示 ， 2017年至2019年报告期间 ， 仁会生物连年亏损 ， 累计未弥补亏损高达6.7亿元 。 比持续亏损更引入注目的是 ， 此次IPO仁会生物的募资超过30亿元 ， 金额是其截至2019年末净资产的近百倍 。
主打产品市占率仅万分之五
公开资料显示 ， 仁会生物主营创新药的研发及产业化 ， 目前已上市中国糖尿病治疗领域治疗用生物制品--谊生泰 ， 而这也是仁会生物目前唯一的收入来源 。
数据显示 ， 谊生泰于2017年上市销售 ， 当年度产生的收入1360.71万元 ， 占同期营业收入比例96.58% 。 此后的2018年和2019年 ， 谊生泰分别实现营收2681.69万元和5588.08万元 ， 营收占比分别为98.15%和98.26% 。
这款药品上市的结果 ， 却让人惊掉眼球 。 2017年至2019年 ， 仁会生物亏损逐步扩大 ， 三年间分别为-1.6亿元、-2.14亿元以及-2.62亿元 。
与此同时 ， 其经营活动产生的现金流量净额也全部为负值 ， 三年间累计净流出4.26亿元 ， 处于持续失血的状态 。
2020年叠加疫情影响 ， 仁会生物的状况更为堪忧 。 其招股书发布的业绩预告信息显示 ， 2020年1月至9月 ， 预计公司实现营收1100万元至1300万元 ， 较上年度可比期间收入下滑68.84%至73.64% ， 预计实现归母净利润为-2.5亿元至-2.7亿元之间 ， 而上年度同期 ， 该公司净利润亏损为-1.69亿元 。
亏损加剧 ， 仁会生物能够依靠谊生泰实现突围吗？
|仁会生物科创板豪赌：3亿亏6亿盈利前景难料 谋百倍净资产募资
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仁会生物唯一产品谊生泰销售费用驱动营收增长的痕迹明显 来源：招股书
答案或许并不乐观 。 公开资料显示 ， 2017年和2018年 ， 谊生泰在GLP-1类药物领域的市场占有率仅有3.8% ， 随着销售收入的提高 ， 2018年 ， 其市场占有率提升至4.6% 。 不过 ， 需要注意的是 ， 仁会生物招股书披露的数据显示 ， 2018年GLP-1类药物在整体糖尿病市场份额的占比仅有1.2% ， 按此测算 ， 谊生泰占据糖尿病市场份额仅有0.05%（万分之五） ， 几可忽略不计 。
这一显得微乎其微的市场份额 ， 却让仁会生物耗资不菲 。 2017年至2019年 ， 仁会生物的销售费用金额分别为6059.15万元、8532.75万元以及1.54亿元 ， 销售费用率分别为 430.04%、312.29%和 271.35% 。
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过去三年间 ， 库存商品一直占据仁会生物60%以上的存货比例 来源：招股书
巨额销售费用的效果 ， 却有待商榷 。 2017年 ， 谊生泰上市的第一年 ， 仁会生物即形成了2619.73万元的存货 ， 其中的库存商品达到1917.68万元 ， 占比73.2% 。
或许是为了掩饰产品上市销售不利的尴尬 ， 仁会生物在2018年大额计提了1849万元的存货跌价准备 ， 降低了2018年和2019年的存货金额绝对值 ， 截至2018年末 ， 仁会生物整体存货金额1137.65万元 ， 相较2017年的2619.73万元 ， 降幅超过一半 。
然而 ， 谊生泰仍然是仁会生物存货的主力 。 2017年至2019年 ， 该公司库存商品占存货整体的比例分别为73.2%、65.92%以及64.74% 。
产品高比例积压 ， 谊生泰的市场竞争力可想而知 。
30亿募资是净资产95倍
如果说持续亏损仅是惊人眼球 ， 那么仁会生物抛出的募资计划足以惊掉下巴 ， 金额超过30亿元 。 其中 ， 将有12.4亿元投入新药研发 ， 10.8亿元投入医药平台建设 ， 其余的6.7亿元用于补充流动资金 。


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