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|安联锐视IPO二进宫：营收下降 毛利上涨 研发乏力

《投资者网》吴微
6月24日 ， 在创业板重新受理不久后 ， 珠海安联锐视科技股份有限公司（下称"安联锐视"）就提交了申报材料 。 目前公司已接受问询 ， 等待深交所上市委会议审议 。 2015年新三板挂牌交易、2018年上会被否 ， 截至目前 ， 安联锐视离成功上市又仅差临门一脚 。
2007年成立的安联锐视 ， 是知名安防设备销售商的代工企业 ， 主要生产安防监控系统中前端的摄像头和后端的录像机 。 2018年首次上会时 ， 安联锐视因管理费用低于行业、主要客户同时又是供应商等问题而未能顺利过会 。
《投资者网》注意到 ， 2015年就在新三板挂牌的安联锐视 ， 公司挂牌后鲜有交易 。 在2019年安联锐视第二次申报IPO前 ， 多笔股权转让的价格仅有1.50元/股 ， 公司对应整体估值不足1亿元 。 2019年安联锐视营收减少 ， 毛利率却大幅提升 ， 使得公司净利润上涨 ， 这也引起市场的关注 。
供应原材料的客户
2007年成立的安联锐视 ， 主要生产安防设备前端的摄像头和后端的录像机 。 与头部企业海康威视（002415.SZ）不同 ， 安联锐视的经营以ODM模式为主 ， 公司为Swann、韩华泰科以及Lorex等知名安防设备厂商提供代工服务 。 即安联锐视按照客户要求采购原材料后进行加工 ， 公司不自主销售产品 。
作为代工企业 ， 安联锐视的收入重度依赖Swann、韩华泰科以及Lorex等公司 。 2019年 ， 安联锐视收入的38.02%来自Swann ， 11.80%来自韩华泰科 ， Swann与韩华泰科为安联锐视提供了近一半的收入 。 在2018年首次IPO上会时 ， 安联锐视与Swann、韩华泰科之间的交易就被发审委所询问 。
值得一提的是 ， Swann不仅是安联锐视的第一大客户 ， 还是其第一大供应商 。 2019年 ， 安联锐视在Swann处采购了5754.71万元的原材料 ， 占当期采购额的10.71% 。 安联锐视披露的信息显示 ， Swann2019年12月6日前的实控人是刘肇怀 ， 此后的实控人是深圳市投资控股有限公司 ， Swann与A股上市公司英飞拓（002528.SZ）是关联公司 。
除了Swann ， 安联锐视也在前五大客户中的Lorex、韩华泰科（天津）有限公司等企业采购原材料 ， 甚至在个别企业的采购额超过当期销售额的50% 。 安联锐视在招股书中称 ， 因客户在产品中指定硬盘品牌 ， 为规避风险 ， 公司就在客户处采购硬盘 。
经《投资者网》向业内人士咨询 ， 存储硬盘是标准化的产品 ， 技术参数是公开信息 ， 相同品牌的产品 ， 在哪里买都一样 。
值得一提的是 ， 客户购买原材料委托企业代加工 ， 与企业自主购买材料为客户代工 ， 在会计处理的营收上存在较大差异：前者只体现加工费 ， 而后一种方式则会将加工产品的价值和加工费均计入营收 。
虽然安联锐视的主要客户是国内的关联公司 ， 但其产品的终端消费者却是欧美的民用安防客户 。 2019年 ， 安联锐视在北美的销售收入为5.31亿元 ， 虽然较2018年的5.67亿元有所减少 ， 但北美地区收入在总收入中的占比却有所提升 ， 由2018年的59.36%上涨到2019年的63.46% 。 在中美贸易摩擦的大背景下 ， 安联锐视重度依赖北美市场 ， 无疑会增加其业务发展的不确定性 。 早在2018年上会时 ， 发审委也曾就此对安联锐视进行了询问 。
低于行业的期间费用率
在2018年上会时 ， 除了业务问题外 ， 安联锐视的期间费用率低于行业也被发审委关注 。 到2019年安联锐视的期间费用率依旧低于行业水平 ， 仅有12.61% ， 同期 ， 同行业公司汉邦高科（300449.SZ）的期间费用率为28.28% ， 同为股份（002835.SZ）的期间费用率为28.17% ， 均比安联锐视高出近6成 。
安联锐视的各项费用中 ， 销售费用率不足3% ， 而同样做代工的同为股份销售费用率在7%左右 ， 主要做工程业务的汉邦高科 ， 销售费用率也在7%附近 。 值得一提的是 ， 销售费用投入低于同业公司的安联锐视 ， 却拟募集1亿元用于营销运营平台建设项目 ， 这笔资金主要用于产地建设、市场推广以及员工薪酬 。


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