海天|海天味业市值逼近贵州茅台 靠酱油还能撑多久？
《投资者网》曹璐
一瓶酱油能有多大的威力？佛山市海天调味食品股份有限公司（以下简称：海天味业 ， 603288.SH）或许可以告诉你答案 。
靠着"一瓶酱油"做到逾5000亿市值 ， 上市仅不到7年的时间 ， 股价涨了12倍有余 ， 海天味业的发展让投资者为之惊叹 。 因其市值已不断逼近贵州茅台和五粮液 ， 业内甚至戏称："小小的一瓶酱油喝出了酒的感觉 。 "
【海天|海天味业市值逼近贵州茅台 靠酱油还能撑多久？】然而 ， 在"调味品中的茅台"的"盛名"之下 ， 海天味业也暗藏着单一产品到达天花板、营收增速放缓、市值过高有泡沫等隐忧 。 近日 ， 公司又低调进入火锅底料市场 ， 或许也是在寻找新的盈利增长点 。
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7年股价翻12倍被疑有"泡沫"
市值从500亿到达1000亿级别 ， 大概需要多长时间？调味品龙头海天味业的答案是3年左右；而从3000亿市值跨入5000亿市值俱乐部 ， 海天味业只用了不到5个月的时间 。
截至8月19日 ， 海天味业的股价报收163.83元/股 ， 市值高达5309亿元 ， 超过伊利股份和双汇发展两大食品饮料龙头的市值之和 。 凭借这一市值 ， 海天味业跻身中国上市公司市值排行榜的前20位 。
目前 ， 中国上市公司市值TOP20当中 ， 海天味业也是除了21192亿元市值的贵州茅台和8625亿元市值的五粮液外的唯一的一只大食品类个股 ， 其他市值巨头集中在银行、能源等行业（Wind行业分类） 。
回溯过去 ， 海天味业在2014年2月登陆上市 ， 当时的股价仅为13元/股（前复权） ， 市值为497亿元 。 也就是说 ， 仅不到7年的时间 ， 该公司已实现股价翻12倍、市值翻10倍的华丽转身 。 不过海天味业的高市值也被不少投资者质疑是否泡沫开始多起来 。 截至8月19日 ， 其动态市盈率已经达到了82倍 。
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今年一季度 ， 餐饮行业受疫情影响冲击较大 ， 调味品行业不免受到波及 ， 海天味业的一季度业绩也引发不少投资者的担心 。 但作为调味品的龙头企业 ， 在稳定且强大的渠道能力的支撑下 ， 海天味业仍实现了盈利 。
据国家统计局数据 ， 2020年一季度 ， 调味品行业规模以上企业营业收入同比下降7% 。 而海天味业在一季度实现逆势增长 ， 营业收入为58.84亿元 ， 同比增长7.17%；归属母公司的净利润为16.13亿元 ， 同比增长9.17% 。
除良好业绩表现外 ， 海天味业稳定持仓或许也是资本看好的另一个原因 。 海天味业近三年的前十大股东持股比例稳定在83%左右 。 截至3月底 ， 第一大股东为广东海天集团股份有限公司 ， 持股占总股本的58.26%；第二大股东为董事长庞康 ， 持股占总股本的9.57% 。
据不完全统计 ， 截至2020年8月18日 ， 有超过40家券商机构对海天味业给与"买入"、"增持"或"强烈推荐"评级 ， 但大多集中在3月至4月 。
从海天味业的持仓集中度来看 ， 虽然机构抱团现象较为明显 ， 但基金持股已经有所下滑 。 Wind数据显示 ， 持股海天味业的基金数量由一季度末的119只下滑至二季度末的94只 ， 对应的持股总量下降了857万股 。 业内人士表示 ， 虽然很多消费白马股屡创新高 ， 但海天味业以"酱油"撑起超过5000亿元的市值还是有些吃力 。
大单品酱油业绩增速放缓
虽然经过多年的发展 ， 海天味业已经形成了酱油、蚝油、酱类等三大品类 ， 但酱油仍是其最主要的支柱产品 。 2019年 ， 其酱油产品的营业收入为116.29亿元 ， 占总营收的近60% 。
但由于近年来中低端酱油市场的逐渐饱和 ， 李锦记、厨邦、六月鲜等具有国民知名度的品牌也在不断加大竞争力度 ， 海天味业酱油产品的营收增速也在下滑 ， 从2017年的16.59%下滑至2019年的13.60% 。
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