界面新闻|财说| 警报拉响！酒企首份亏损半年报，青青稞酒现金流异常

采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
青青稞酒（002646.SZ）交出了白酒企业第一份业绩亏损的半年报。这家西北白酒龙头公司今年上半年净利润为-0.35亿元，去年同期则是盈利0.22亿元。
经营每况愈下叠加投资混乱，频遭实控人减持的青青稞酒已下滑至酒企末尾。
跟不上队伍的酒企2011年上市的青青稞酒是全国最大的青稞酒生产企业，核心单品天佑德系列青稞酒售价在100/瓶至500元/瓶不等。从销售模式来看，公司在西北区域采用全控价直销模式，其他区域市场实行半控价代理模式。
今年上半年，青青稞酒营业收入3.54亿元，同比下滑34.65% 。从产品来看，中高档青稞酒营收为2.32亿元，同比下滑39.12%；普通青稞酒营收0.79亿元，同比下滑29.79% 。就连业务占比较小、营收只有787万元的红酒业务也同比下滑21.32% 。从业务区域来看，青海省内业务营收2.4亿元，同比下滑38.49%；省外业务营收1.04亿元，同比下滑29.39% 。
实际上，公司近几年经营一直在走下坡路。 2019年营收12.54亿元，同比下滑7.04%；净利0.36亿元，同比大跌66.42% 。
无法及时应对行业竞争格局变化，是青青稞酒掉队的主要原因。
近十年来，白酒行业产量处于“A”字形状态。根据万得数据统计， 2018年我国白酒产量为87亿升，对比2010年的89亿升，白酒产量十年在走了一个“A”形后又重新回到原点。 2019年白酒产量继续走低，相较2018年又下滑9.2%至79亿升。

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图片来源：WIND、界面新闻研究部

白酒产量逐年下滑，销售额反而提升，表明消费结构出现变化。 2019年申万白酒上市企业合计营收2417亿元，同比增长16.65% 。酒企销售稳步提升的主要原因是随着居民可支配收入不断提升， “少喝酒，喝好酒”的消费文化正不断形成。因此产业集中度和利润集中度不断提升，消费者更加注重品牌和品质。本轮白酒企业迎来的以价格提升带动业绩提升的消费升级便是佐证。
青青稞酒并没有抓住行业升级带来的机遇，反而掉队了。公司也承认存在“对消费者消费趋势把握不到位，高酒精度、中高档产品开发滞后，对次高端引领下的渠道分级管理及资源聚焦管理不够”等管理运营问题。
2013年，青青稞酒曾提出要按照“根据地为王、板块化突破、全国化布局”的思路逐步实施公司区域发展战略。事实证明，这成了一句空口号。 2013年上半年，公司青海省外营收为2亿元；而今年上半年，公司省外营收仅为1.04亿元。
值得注意的是，青青稞酒青海省内业务也在萎缩。今年上半年公司省内营收2.4亿元，相较2013年上半年的6.24亿元，下滑61.54% 。
财务警报青青稞酒的掉队，也与其投资密不可分。
2015年青青稞酒曾以1.4亿元收购中酒时代酒业（北京）有限公司（下称中酒时代）90.55%股权。中酒时代是一家主营酒类产品的电子商务公司，主要通过自有网站和天猫、京东、苏宁等主流电商渠道从事酒类产品电子商务贸易。
这起收购完成后，中酒时代带给青青稞酒的只有亏损。 2015年至2019年，中酒时代净利润分别为-0.42亿元、-0.47亿元、-0.32亿元、-0.22亿元和-0.17亿元。今年上半年中酒时代营收仅为0.4亿元，净利润-706万元。近六年来，中酒时代已合计亏损1.67亿元。 2017年，青青稞酒全额计提了收购中酒时代形成的商誉减值，导致公司当年净利润亏损0.94亿元，为上市以来首亏。
布局酒类电商的同时，青青稞酒还“眺望”北美红酒市场。通过一系列酒庄收购进军北美红酒市场。不过，今年上半年，公司红酒销售仅为787万，同比下滑21.32% 。