证券市场红周刊|银行为啥比券商、保险调整缓和？“降维打击”正在银行股中发生( 二 )

2020-08-19

3.业绩的周期性更弱
银行业一直以来都有明显的顺周期特性，虽然通过减值准备，以量补价等手段可以缓解银行的周期性，但是还是不能消除经济周期对于银行的影响。经济周期对银行的影响主要体现在净息差和资产质量这两方面。这两项都和风险资产和风险定价有关。所以，当高维度银行提高手续费类收入占比后，实际上也是降低了银行的周期性。而弱周期性的公司理应在估值时享受估值溢价。
所以，过去几年招行的走势更多地体现为市场对于这家努力进阶高维度银行的一种褒奖。但是，目前的估值和高维度银行应有的估值还相去甚远。是时候抛弃过去的那套统一的估值体系了，对于高维度的银行应该给予完全不同的估值体系。虽然招行的进阶之路还未完全成功，但是离最后的成功已经越来越近了。

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