美国|美元真的要崩溃？西方媒体已经开始商量“后事”了
封锁伊朗、构陷华为、霸凌 Tik Tok、制裁香港官员……一段时间来 ， 美国已经向全世界疯狂演示了美元霸权的花式用法 。
然而 ， 美元霸权本身正在动摇 。
更不寻常的是 ， 这个话题不再是由一些边缘媒体或学者窃窃私语 ， 而是正在由全球主流媒体们拉开架势严肃讨论 。
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01 美元病情 " 诊断书 "
一切始于疯狂印钞 。
如下图 ， 自 1980 年有历史记录以来 ， 美国 M2（广义货币供应量 ， 黑色线）通常表现为缓慢且稳定地增长 。 今年以前 ， 其增长率从未超过 15%（红色线） 。 但今年 2 月下旬起 ， 为了给资本市场止血 ， M2 一路狂飙 ， 从去年底的 6.7% 直线飙升到了今年 6 月的 22.9% 。
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美元指数随之从 103 点的高位持续下挫 。 8 月 13 日下午 ， 美元指数报 93.17 点 ， 自 3 月以来跌幅近 10% 。
这是市场质疑美元价值储藏功能的真实反应 。 而现代货币理论中 ， 货币的三大主要职能之一就是价值储藏 。
也就是说 ， 美元的基础 ， 动摇了 。
问题终于严重到了令人无法忽视的地步 ， 美元霸权的 " 后事 " 成为多国主流媒体的议程 。
美国市场观察网（Marketwatch） 8 月 3 日以相当冷静的口吻 ， 给出一份美元前景的 " 诊断书 "：
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文章提到 ， 美元在经历了近十年来最严重的月度下跌后 ， 于 8 月开始反弹 ， 但这并没有阻止那些预计美元会进一步走软的看跌者 。
截止 7 月底 ， 美元指数下挫近 10% ， 贵金属方面 ， 黄金价格站上了 2049 元 / 盎司的高位 。 尽管 8 月 10 日金价有所回落 ， 但今年以来已飙升近 35% 。 期货市场方面 ， 美国商品期货交易委员会（CFTC）近期公布的数据显示 ， 美元很不受投机交易商的青睐 。
报道援引渣打银行首席策略师史蒂文巴罗（Steven Barrow）的观点称：通常情况下 ， 美元在危机期间相对于其他发达国家货币表现得 " 稍微好一点 " ， 但在本次疫情流行中 ， 美元表现得比其他主要货币更为疲软 ， 这可能令人感到不安 。
巴罗提供了一张美国经济政策不确定性图表 。
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该图显示 ， 美国的不确定性已飙升至与世界其它地区相似的水平 。 但在疫情之前 ， 美国的不确定性远低于全球水平 。
巴罗表示 ， 的确还有其他因素也会导致美元走软 ， 但根本的问题是 ， 美元还值得信任吗？
" 如果美国的经济前景、政策制定过程、选举可信度等方面出现问题 ， 那么美元对其他主要货币可能会陷入暴跌 " ， 巴罗说道 。
彭博社 6 月 15 日刊登美国经济学家、摩根士丹利亚洲区前主席斯蒂芬 · 罗奇的评论文章 ， 题为《即将上演的美元崩盘将如何展开》：
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文章说 ， 同所有外汇汇率一样 ， 美元价格是一个相对价格 ， 它包涵了一个国家的广泛价值主张 ， 与其他国家的可比特征进行比较——从经济到金融 ， 从社会和政治 。
由此可见 ， 外汇汇率的变化反映了这些实力的相对变化——美国对欧洲、美国对日本、美国对中国等等 。
罗奇认为 ， 美国宏观经济的失衡将前所未有地加剧 。 一方面 ， 国内储蓄率大幅下降 。 疫情爆发之前 ， 美国国内储蓄率已低至国民收入的 1.4% 。 由于这些巨大的预算赤字 ， 我们将看到负储蓄率 -5% 到 -10% 。 另一方面 ， 无论是反全球化还是 " 脱钩 " ， 无论是发起贸易战还是高举贸易保护主义 ， 美国在许多领域浪费了其全球领导地位 。
罗奇还在 7 月 23 日接受美国《财富》杂志采访时预计：基于上述两个原因 ， 美元指数将下跌 35% ， 美元作为世界主要储备货币的地位将面临 " 合理挑战 " 。 他列举的主要挑战者有欧元和人民币 ， 另外 ， 他认为数字货币和黄金也必须被认真看待 。
02 俄罗斯在明示 ， 日本在观望
总部在捷克布拉格的世界报业辛迪加（Project Syndicate）5 月 18 日在其网站发表题为《大流行正在撼动美元霸权地位》的文章 。
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美国国际政治经济学教授本杰明科恩（Benjamin J. Cohen）在该文指出 ， 新冠疫情以来 ， 美国对外呈现两张皮：一方面美联储在国际金融市场发挥了领导角色 ， 确保充足的美元供应 ， 保证全球流动性需求 。 另一方面 ， 特朗普总统毫无担当地拒绝承认抗击新冠肺炎需要国际合作 ， 仍然信奉 " 美国优先 " ， 这让其他政府不得不去别处寻找领导力 。
科恩表示 ， 美元对美国实力的贡献是众所周知的 。 作为世界主要货币的发行国 ， 美国长期享有时任法国财政部长瓦莱里吉斯卡尔德斯坦所称的 " 嚣张特权 "（exorbitant privilege） 。 " 只要外国人渴望获得美元 ， 美国就可以不惜一切代价在世界各地投射影响力 ， 要做的就是加快印钞 " 。 它还可以更露骨地施加影响 ， 比如让朋友可以获得美元 ， 而不让敌人获得 。
科恩认为 ， 特朗普总统反复无常的行为和对孤立主义的追求 ， 可能会严重削弱美国的地缘政治实力 。 一旦人们普遍认为美国的实力在减弱 ， 美元将开始失去部分吸引力 ， 从而引发恶性循环：美元走弱导致美国走弱 ， 美国走弱又导致美元走弱 ， 如此往复 。
俄罗斯卫星通讯社提出了 " 中国是否有能力放弃美元 " 的问题：
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报道提到 ， 虽然华盛顿方面正在威胁将制裁中国的金融机构 ， 以及考虑将中国企业从美国交易所摘牌 ， 但多年来 ， 是中国一直在为美元需求的增长提供支撑 。
自中国加入世贸组织以来 ， 美元的需求被推高了 ， 美国的借贷成本随之降低 。 目前 ， 中国仍然是美国国债的最大持有者——超过 1 万亿美元 。 如果中国放弃美元体系 ， 美国为其预算赤字寻找支撑将变得越来越困难 。
跨境资本研究集团（Cross Border Capital）主管迈克尔豪厄尔在专栏中写道 ， 今年二季度 ， 外国政府共抛售了价值 5000 亿美元的美国政府债 ， 其中三分之一来自中国 。
对中国实施美元制裁也可能在短期内损害美国自身 。 根据世界贸易组织的数据 ， 全球出口贸易的 13% 和进口贸易的 11% 来自中国 ， 均为世界贸易的最大份额 。
如果美元被排除在如此大规模的交易结算之外 ， 可能会在美国金融体系内部造成冲击 。
而且 ， 俄罗斯的经验表明 ， 在进入美国金融体系遭限制的情况下 ， 转向欧元结算相对容易 。 因此 ， 结果只会是美国降低本国货币在国际结算中的份额 。
就在几年前 ， 国际清算的 50% 还使用美元 ， 现在这一比例只有大约 40% 。 美国依仗世界主要货币的地位 ， 允许自身连续几十年存在巨大预算赤字 ， 这个赤字都是由其他国家来 " 买单 " 的 。
日本媒体也在认真观望中国和俄罗斯对美元的态度 。
日本经济新闻网（NIKKEI）8 月 6 日刊登题为《中俄走近 " 金融联盟 " 抛弃美元》的文章 。
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文章指出 ， 俄罗斯和中国在双边贸易中已大幅减少使用美元 。 俄罗斯科学院远东研究所所长阿列克谢 · 马斯洛夫对日经表示 ， 中俄之间的 " 去美元化 " 正在接近一个 " 分水岭时刻 " ， 这或将两国关系提升为实际层面的联盟 。 他认为 ， 中国和俄罗斯在金融领域的合作表明 ， 双方终于找到了建立新联盟的条件 。 今年早些时候 ， 克里姆林宫批准俄罗斯主权财富基金开始投资人民币和中国国债 。
03 真正的危机：信用危机
美元作为一种信用货币 ， 最终极的危机 ， 同样是信用危机 。
自 2 月以來 ， 美联储扩表 3 万亿美元 。 如加上联邦财政赤字 ， 这一数字预计达到 3.7 万亿美元 。 因此 ， 质疑美元长期价值储藏功能——这一货币的基本职能 ， 不是没有道理的 ， 更何况它目前扮演一种全球储备货币的角色 ， 彭博社分析师加菲尔德雷诺兹（Garfield Reynolds）如此写道 。
雷诺兹的这篇文章题为《美元的主要对手各有短板》 ， 他花了 1.7 万字的篇幅 " 煮酒论英雄 " ， 逐一分析了黄金、日元、IMF 特别提款权（SDR）、欧元、人民币和数字货币各自的优势和缺点 。
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谈及人民币时 ， 雷诺兹认为 ， 主要的障碍来自资本管制 。 另外人民币的全球地位与中国的经济实力仍不相称 ， 但中国政府寻求进一步开放金融市场的努力正在释放改变的信号 。
雷诺兹还认真分析了数字货币的潜力 ， 他认为 ， 虽然目前数字货币存在大量乱象 ， 由于不稳定、易于操纵、多用于非法交易等特点暂时声誉不佳 ， 但加密货币也有独特的优势 ， 比如它像黄金一样并非政府信用货币 ， 而且它无需物理存储 ， 电子传输非常容易 。 数字货币已经引起全球政策制定者的注意 ， 一方面 ， 政府担忧由其带来的经济活动脱离监管 ， 另一方面 ， 中国政府已经开始数字货币的官方试点工作 。
【美国|美元真的要崩溃？西方媒体已经开始商量“后事”了】在这篇文章结尾处 ， 雷诺兹意味深长地援引了纽约著名投资机构 Fundstrat 联合创始人汤姆李（Tom Lee）的一段话：" 归根结底 ， 在传统金融系统中信任确实已经被打破了 ， 这就是关键所在 ， 你对美元的信任越少 ， 你就越渴望其他选择 。 "
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