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奇艺|下一个倒下的会不会是爱奇艺？( 三 )


我们的研究表明 ， 爱奇艺夸大了公司开支 ， 以及购买内容、其他资产和收购的价格 ， 向审计师和投资者隐瞒欺诈行为 ， 在资产负债表上对冲掉虚增的收入 。
时隔四个月 ， 在财报中披露自己正在接受SEC的审查 ， 这对于爱奇艺来说并不是好消息 。 受此消息的影响 ， 爱奇艺的股价盘后一度暴跌18.6% ， 市值瞬间蒸发30亿美元 。
奇艺|下一个倒下的会不会是爱奇艺？
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重蹈瑞幸覆辙？
此前 ， 瑞幸和爱奇艺相继被做空 ， 在时机上有一个相似点是 ， 两家公司都处在业务实现盈亏平衡的临界点上 。
瑞幸在做空前不久 ， 刚宣布了实现了门店的盈亏平衡 。 这意味着 ， 当门店盈亏平台 ， 业务的模式已经算是跑通 ， 后面可以随着其他门店成熟 ， 或者精细化运营 ， 品牌效应扩大 ， 门店数量增多等 ， 实现公司整体盈利 。
但不幸 ， 瑞幸的数据是假的 。
仅从财报数据及股权结构 ， 确实无法判断此番做空是否又是“虚晃一枪” ， 毕竟“苍蝇不叮无缝的蛋” ， 但爱奇艺的经营状况并不乐观 。
据统计 ， 2015年至2019年 ， 爱奇艺营收增速逐年放缓 ， 且亏损不断扩大 ， 从2017年开始的近三年 ， 亏损分别为37亿、91亿及103亿 。 而究其根本 ， 则在于爱奇艺居高不下的营业成本 。
2019年未经审计财报显示 ， 爱奇艺营业成本303亿元 ， 其中内容成本222亿元 ， 占比73.3% ， 该数据2018年为211亿元 。 再加之市场、销售和管理费用的增长 ， 爱奇艺的成本仍然处于较高阶段 。
而爱奇艺的营收主要来自四个方面：会员订阅收入、广告收入、内容分销收入、游戏及其他收入 。
新浪科技援引一位不愿具名的私募业内人士称 ， 爱奇艺有没有造假是一回事 ， Wolfpack Research 的报告能不能说明爱奇艺造假是另外一回事 。
关键就在于 ， 如果财务数据是真 ， 则爱奇艺通过优化经营 ， 扩大优势 ， 可以在几个季度内实现翻盘；但是数据有水分 ， 那则证明 ， 对外呈现的一切 ， 都是假的 。
有评论称 ， 从搜狐转投百度 ， 本质上 ， 一手创办爱奇艺的龚宇仍是职业经理人 。 现在 ， 爱奇艺学奈飞还不够 ， 龚宇正准备打造中国Youtube 。
但即便这样 ， 龚宇一手打造的爱奇艺 ， 依然四面夹敌 ， 他还需投靠个大金主 。 今年6月中旬 ， 在爱奇艺被做空后的两个月后 ， 市场传出消息腾讯将收购爱奇艺 。
耐人寻味的是 ， 但包括爱奇艺在内的涉事三方均不予置评 。 只是消息越传越多 ， 不仅收购方有多个版本 ， 还曝出了爱奇艺拟赴香港二次上市的传言 。
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（责任编辑：张洋 HN080）


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