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公司|重启定增募资增长20% 资金充裕的奥翔药业搞啥名堂？( 二 )


本次募集资金和公司实控人郑志国的认购金额均发生了变动 。 募集金额由3.5亿元增至4.2亿元 ， 郑志国认购金额由不超过1.2亿元减至不超过1亿元 。
原工程项目进度慢
《投资者网》研究发现 ， 公司本次拟投资的"特色原料药及关键医药中间体生产基地建设项目" ， 主要包括5个原料药产品、7个医药中间体产品（即药中间体即药品合成的化工产品） 。
5个原料药产品为拉坦前列素硝酸酯、非布司他、咪达普利盐酸盐、阿哌沙班、舒更葡糖钠 ， 分别用于治疗青光眼和高眼压、降尿酸药物、阻止血管紧张 ， 以及抗凝剂、肌肉松弛剂 。
值得一提的是 ， 在奥翔药业2017年上市时 ， 募集资金便用于"特色原料药及关键医药中间体生产" ， 彼时投入建设的特效药为米格列醇、盐酸奈必洛尔、替格瑞洛、泊沙康唑等 ， 涉及糖尿病药物、心血管药物、抗菌药物等多个种类 。
截至2017年年末 ， 上述特色原料药建设项目已完成20.07% ， 关键药物中间体建设项目完成27.5%；而直到今年上半年末 ， 两项工程已完成40.33%、30.84%--也就是说两年半的工程进度分别约为20%与3.3% 。
原项目进展缓慢 ， 因何再上新项目？"本次募投项目产品均是经过公司反复的论证与判断后 ， 筛选出的市场前景广阔、具有相当竞争优势的产品 。 经测算 ， 本项目全部达产后正常年份可实现销售收入6.5亿元 ， 净利润1.7亿元 。 "奥翔药业在定增预案中表示 。
"受制于产能结构化紧张、资金短缺等不利因素 ， 公司研发优势和产品储备优势尚未充分发挥 。 "不过从其业绩及现金流情况来看 ， 公司并不存在"资金短缺"的问题 。
2020年中报显示 ， 公司上半年营业收入为2.1亿元 ， 同比增62.4%；归母净利润5259.8万元 ， 同比增69.5%；经营活动现金净流量超7000万元 。
截至今年上半年末 ， 公司一年内要偿还的借款仅600.5万元 ， 同期货币资金为3.15亿元 ， 其中有2.94亿元为银行存款；交易性金融资产达到1597万元 。 其资产负债率仅23.3% ， 在医药行业排名倒数 。
公司|重启定增募资增长20% 资金充裕的奥翔药业搞啥名堂？
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（今年以来 ， 奥翔药业已发布了11条与理财相关的公告 。 ）
目前估值过高
定增预案中 ， 奥翔药业同时称："随着下游制剂客户新药临床后期乃至获批上市后商业化阶段的产能需求增大 ， 公司面临着较大的产能压力" 。
从存货水平来看 ， 公司目前尚未遇到"产能紧张"的问题 。 2017年至2019年分别为1.26亿元、1.29亿元、1.88亿元 ， 而在此之前不超过6000万元 。 今年上半年 ， 存货依然高达1.81亿元 。
与之相对的是 ， 近三年来 ， 公司存货周转率均在1倍左右 ， 在医药行业341家公司中 ， 排名在最后1%以内 。
奥翔药业未来是否将面临产能压力 ， 还是未知数 。 由于公司产品主要销往国外 ， 在营收中占比达到七成以上 。 国际形势动荡背景下 ， 市场份额难以明确 ， 公司在财报中也提示了相关风险 。
由此分析 ， 奥翔药业执意定增的目的并没有那么单纯 。
目前 ， 投资者更要注意的是二级市场风险 。 Wind数据显示 ， 公司8月11日收盘价依然达到43元/股 ， 而在2020年以前的近三年中 ， 其股价鲜少超过14元/股 。
【公司|重启定增募资增长20% 资金充裕的奥翔药业搞啥名堂？】近20日以来 ， 奥翔药业股价已下跌超20% ， 而其滚动市盈率与动态市盈率仍高达124倍、129倍 ， 位于制药行业前10%；今年5月 ， 奥翔药业有1.06亿首发原股东限售股解禁 ， 本次解禁股份占A股已流通数量比例66.26% 。 至此 ， 奥翔药业非流通股票已全部获得上市流通的权利 。 无论定增能否顺利通过 ， 部分股东可能会存在套现需求 。


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