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斗鱼虎牙大合并尘埃落定？垄断审查、业务协同都是坎

作者：时代财经王亮
斗鱼虎牙大合并尘埃落定？垄断审查、业务协同都是坎
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来源：视觉中国
8月10日 ， 斗鱼公布2020年第二季度财报之时 ， 与虎牙的合并消息也似乎尘埃落定 。
这是斗鱼连续六个季度盈利 ， 也是业绩扭亏为盈后净利润最突飞猛进的一个季度 ， 其营收和净利润再次创下新高 。
同日晚间盘前 ， 斗鱼发布公告称 ， 收到腾讯发出的合并斗鱼和虎牙的不具约束力的初步建议书 。 建议斗鱼与虎牙以换股的方式进行合并 ， 虎牙或其子公司将通过换股交易收购斗鱼的全部流通普通股（包括由美国存托股代表的普通股） ， 斗鱼的股东将获得约定数量的虎牙新发行的A类普通股 ， 以换取他们各自的斗鱼股份 。
在当晚的财报电话会议里 ， 斗鱼创始人兼CEO陈少杰回应称 ， 刚收到腾讯的建议书 ， 还没来得及评估相关细节 ， 也没有做出任何决定 。 他透露 ， 腾讯已经把游戏直播作为一个比较重要的战略 ， 这对斗鱼未来的发展是最好的 。 而斗鱼也一直和腾讯的游戏中台以及其他项目进行合作 ， 中台建设方面已经有了一些新的探索 。
此外 ， 斗鱼正在与腾讯探索未来可能落实的各项新的任务、方案 ， 例如常设的游戏直播入口等等 。 “如果这些能够得到普遍落实 ， 我认为可以促进移动端的数量增长 ， 进一步提高市场的渗透率 。 ”陈少杰说 。
而在8月11日上午 ， 虎牙CEO董荣杰对内发布公开信 ， 就腾讯发出的建议书表示 ， 公司董事会尚未做出任何决定 ， 将谨慎审阅和评估这一提议 ， 并会做出对公司、股东 ， 以及同事们最优的选择 。
业内关注到的是 ， 巨头之间的合并可能会带来直播行业寡头垄断的格局 。 华东政法大学竞争法研究中心执行主任翟巍对时代财经表示 ， 按照《反垄断法》 ， 斗鱼和虎牙需要自行申报反垄断审查 ， 而无论自行申报与否 ， 监管部门都应当主动性与前置性地介入 。
增长高于预期财报显示 ， 第二季度斗鱼总营收达到25.08亿元 ， 同比增长33.9%；毛利润达到5.23亿元 ， 同比增长73.7%；非美国通用会计准则下实现净利润3.23亿元 ， 同比增长513.7% 。 皆高于彭博一致预期 。
【斗鱼虎牙大合并尘埃落定？垄断审查、业务协同都是坎】这源于斗鱼的付费用户数、ARPPU（每付费用户平均收益）的增长 ， 以及品牌影响力提升等多重因素驱动 。 财报显示 ， 二季度斗鱼在优化主播运营管理效率、提升平台商业化效率 ， 以及完善电竞、娱乐等多元化内容生态方面加大了投入 。
具体来看 ， 营收构成中 ， 9成以上的收入来自直播 ， 直播收入从2019年同期的17.08亿元增至23.20亿元 ， 增长了35.8% 。 广告和其他收入从2019年同期的1.64亿元增至1.88亿元 ， 增长14.5% 。
关于直播收入增长的主要驱动因素 ， 斗鱼副总裁曹昊介绍 ， 通过分区的精细化运营 ， 各分区的变现效率提升 ， 尤其是有些分区的变现能力在本季度持续增强 。 如平台加强了直播内容的多元化建设 ， 提升了非游戏分区的变现效率和收入贡献；持续增加中腰主播的变现效率；以周为单位的日常活动 ， 配合二季度大型的营销活动 ， 也促进了收入的提升 。
二季度 ， 斗鱼总付费用户数达到760万 ， 同比增长13.4% ， 每用户付费金额提升至305元；斗鱼整体MAU（月活用户）为1.65亿 ， 继续保持行业领先 ， 同比增长2% ， 扭转了一季度同比下滑的趋势；移动端MAU达到5840万 ， 同比增长15.4% 。
斗鱼官方表示 ， 其用户的增长也与斗鱼深耕电竞产业链的动作有关 。 游戏内容方面 ， 斗鱼持续签约行业优质游戏主播 ， 覆盖行业内顶级赛事 。 数据显示 ， 斗鱼第二季度累计直播王者荣耀KPL职业联赛203场 ， 较第一季度直播场次增加712% ， 观看人次高达2.4亿 。 报告期内 ， 斗鱼签约了TES战队、OMG战队、T1战队、首尔王朝战队等顶级电竞战队 。
值得一提的是 ， 斗鱼本季度的销售和营销费用为人民币1.421亿元 ， 虽同比下滑15.3% ， 但环比有所上升 。 陈少杰解释 ， 斗鱼销售费用主要包括人员的一些人力成本 ， 以及其他的找推广、线上线下的活动 ， 还有电竞战队的赞助等一些品牌宣传 。
在二季度 ， 由于赛事逐步恢复 ， 斗鱼增加了对赛事宣传的投入 ， 也增加了对一些具有影响力的电竞战队的赞助 ， 以及渠道内的获客推广投入 。
“因为我们长期看好电竞产业的发展 ， 所以会在电竞相关活动和战队战术上继续增加投入 。 同时随着我们产品升级 ， 流量转化效率的提升 ， 我们也计划增强渠道推广 。 所以未来的销售费用绝对值还会保持稳定的增长 ， 但销售费用占收入的比重我们认为会持续优化 。 ”陈少杰说 。
在反映企业盈利能力的毛利率指标上 ， 斗鱼本季度持续改善 ， 为20.8% ， 与上一季度基本持平 。 这主要是因为斗鱼的经营成本继续得到较好的控制 ， 包含主播签约及赛事版权等在内的收入成本Q2为19.85亿元 ， 增速放缓至26% 。
斗鱼预计 ， 2020年第三季度总净营收将达到26.4亿元至26.8亿元 ， 同比增长42.1%至44.2% 。
受财报披露影响 ， 美东时间8月10日 ， 斗鱼开盘涨4.44% ， 报15.96股/美元 ， 虎牙开盘涨3.11% ， 报27.44股/美元；但收盘时 ， 斗鱼、虎牙双双跳水转跌 ， 斗鱼跌8.51% ， 报13.97股/美元 ， 虎牙跌9.83% ， 报24.04股/美元 。
扶持腰部主播 ， 寻找新的商业模式对于新游戏招募主播 ， 斗鱼一般有两种方式 ， 一种是平台会首先挖掘和引导类似的游戏分区的优质主播 ， 在新游戏分区进行直播 ， 这样可以快速地保证新的游戏分区的内容质量 ， 从而通过优质的内容吸引更多新增用户 。
另一种 ， 是平台通过合作的游戏类公会 ， 进行大批量新主播招募 ， 保证分区有足够的内容供给 ， 给用户更多的内容选择 ， 而各个主播在新游戏直播过程中 ， 运营人员会逐步发掘潜在的优秀主播 ， 并提供相应的资源扶持 ， 培养他们成为新分区的头部或者腰部主播 。
这也是斗鱼的“去头部主播”战略 ， 减少对头部主播的依赖 ， 着力于对中腰部主播进行挖掘和培养 ， 通过中腰部主播推动直播内容生态的多元化 ， 才能保证平台的内容和流量 。
对于斗鱼在未来内容方面的计划 ， 曹昊表示 ， 未来在游戏方面 ， 将继续加强英雄联盟以及其他电竞游戏的投入 ， 还会特别关注新爆款游戏的出现 ， 挖掘更多适合直播的游戏品类 。
过去 ， 斗鱼过于依赖游戏直播收入的营收结构单一问题被诟病 。 如今 ， 在非游戏板块 ， 斗鱼将继续丰富内容生态 ， 提供美食、生活、秀场、户外、二次元等多个板块 ， 用不同内容满足用户的不同需求 。
在创新方面 ， 斗鱼开始尝试转型 ， 寻找新的商业模式 。 比如去年10月上线的语音聊天 ， 其流水方面保持了稳定的增长趋势 ， 进一步提高了平台的运营效率 。
从中长期来看 ， 斗鱼还为云游戏部署做准备 。 云游戏发行相关之外 ， 广告业务也逐渐成熟 ， 之后也将成为斗鱼主要的变现发力点之一 。
在出海业务方面 ， 斗鱼曾在包括括东南亚、拉美、印度等都有一些海外方面的投入 ， 但因为付费和用户习惯不是很好 ， 因此保持了对这些市场的运营 ， 减少了相应的投入 。
陈少杰表示 ， 斗鱼很重视日本市场 ， 从去年第二季度开始就开始涉足 。 比如斗鱼旗下直播平台Mildom于去年9月底上线 ， 第三方咨询机构在今年6月发布的日本游戏直播市场调查报告显示 ， Mildom在移动端的下载量、用户量以及用户活跃度都已在日本游戏直播市场保持前列 。
陈少杰称 ， 之所以重视日本市场 ， 是因为日本整体的游戏市场规模仅次于美国和中国 ， 对于手游的消费能力和手游玩家的倾向性比较强 ， 手游消费能力大概是欧美国家的两倍以上 ， 但其发展处于早期阶段 ， 这与其游戏市场规模并不相符 ， 因此有很大的市场潜力 。
合并或进行反垄断审查从今年3月底起 ， 业内便传出腾讯促成斗鱼、虎牙合并的消息 。 截至目前 ， 腾讯拥有斗鱼38%的股份 ， 是斗鱼第一大股东；拥有虎牙约36.9%股权 ， 和50.9%的总投票权 。 腾讯掌握了两家游戏直播平台的命运 。
8月10日消息 ， 腾讯已经与欢聚集团和虎牙CEO董荣杰达成协议 ， 腾讯将从欢聚时代购买虎牙3000万股B类普通股 ， 从董荣杰处购买100万股虎牙B类普通股 ， 该交易将在9月9日之前完成 ， 届时 ， 腾讯在虎牙的持股比例将达到51% ， 投票权将达到70.4% 。 斗鱼管理团队持股比例不变 。
从斗鱼和虎牙的财报来看 ， 二者数据越来越接近 。 在上一季度斗鱼全力追赶虎牙 ， 总营收不断拉近 ， 净利润在2020年一季度超过虎牙 。


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