【】财鑫闻｜天山股份2500亿重组方案出炉！国内水泥“巨无霸”呼之欲出

　　大众网·海报新闻采访人员沈童济南报道

　　上周五（8月7日），西北地区水泥龙头天山股份（000877）披露了公司重大资产重组预案公告，公司拟向中国建材等交易对方发行股份购买中联水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥的全部或部分股权，同时拟向不超过35名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金。值得注意的是，此次重组完成后，天山股份总资产将由152.8亿元增至近2500亿元，公司资产规模将超过被称为“小茅台”的海螺水泥，海螺水泥去年的总资产为1787.77亿元。受此消息影响， 8月10日，天山股份毫无悬念以涨停开盘复牌，公司最新市值208亿元，同时带动整个水泥板块异动。

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水泥板块异动

　　水泥“一哥”呼之欲出，机构估算市值最高将超过1700亿

　　据悉，中国建材直接持有天山股份4.81亿股股份，占公司股份总数的45.87% ，是公司控股股东，公司的实际控制人为中国建材集团。此次整合，天山股份拟以发行股份的方式购买中国建材持有中联水泥100%股权、中材水泥100%股权，南方水泥99.93%股权以及西南水泥95.72%股权。同时，公司拟以非公开发行3.14亿股募集配套资金，预计募集资金规模约为57亿元，这笔资金将用于补充公司流动资金、偿还债务、支付重组费用等。

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（天山股份控股股东为中国建材）

　　截至2019年末，天山股份的总资产为152.78亿元， 2019年度的营业收入及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为96.88亿元和14.41亿元。本次交易后，预计上市公司的收入规模将进一步扩大，盈利稳定性将得以增强。国盛证券表示，公司重组后2019年营业收入、营业利润和净利润体量将分别达到1654亿元、250亿元和126亿元，分别相当于天山股份2019年的17.1倍、10.4倍和6.9倍。

　　与此同时，从各标的公司的财务数据看， 2019年中联水泥净利润15.02亿元，西南水泥净利润13.5亿元，中材水泥净利润为20亿元，南方水泥净利润为59.5亿元。在水泥行业，熟料产能决定水泥产能，合并完成后天山股份的熟料产能将跃居全国第一，根据2019中国水泥熟料产能百强榜，若完成收购将合计增加熟料产能2.95亿吨/年，加上自身拥有熟料产能3276.7万吨/年，整合后产能将超过3.3亿吨/年，超过海螺水泥。

　　值得注意的是，有机构对整合后的天山股份做出预判，参照13.38元/股的发行价，国盛证券估算，若交易对价为标的资产现净资产总和的1.2倍-1.8倍范围，暂不考虑发行价格调整和配套融资，按公司停牌前收盘价计算：发行后备考总市值将达到1199亿元-1704亿元。此外，在发行股份购买资产测算的基础上进一步考虑配套融资影响，假设配套融资发行价为18.02元/股，发行数量为31462万股：发行股份购买资产与募集配套资金后公司备考总市值将达到1255亿元-1760亿元。