|结构性存款被压降后，同业存单再现量价齐升
不同于上半年的缩量发行 ， 步入7月 ， 银行同业存单发行规模急涨 ， 净融资额更是出现超季节性增长 ， 一度引发市场关于银行负债稳定性的讨论 。
据Wind资讯统计 ， 7月同业存单净融资额达5866.5亿元 ， 创下三年多来单月新高 ， 其中 ， 国有大行是主要推动因素 。
不只是量上的扩大 ， 近来同业存单发行利率也呈上行态势 。 光大证券研报显示 ， 截至7月末 ， 国有大行、股份制银行1个月、6个月和1年期存单价格分别为2.20%、2.77%、2.88% ， 较年初以来最低点分别上行120BP（基点）、137BP和120BP ， 已基本回补年初以来的降幅 。
对于同业存单发行“量价齐升”的现象 ， 接受第一财经采访的多位业内人士表示 ， 主要原因在于近期银行结构性存款的压降使得流动性管理压力加大 ， 需通过发行同业存单保持负债端的稳定；同时 ， “股债跷跷板”效应一定程度上也推动了存单发行利率的上行 。
同业存单“量价齐升”
“低迷”了许久的同业存单迎来反弹 。 目前 ， 随着资金面的边际收敛 ， 同业存单市场在7月再现“量价齐升” 。
据第一财经采访人员梳理Wind数据 ， 7月同业存单总发行量达17998.50亿元 ， 总到期量为12132亿元 ， 实现净融资额5866.50亿元 ， 远高于前6个月累计-4910.49亿元的净融资额 ， 而且还创下2017年2月后的新高 。
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从发行主体结构分析 ， 国有大行发行规模明显提升 。 “此前同存的发行主体是以股份行和城商行为主 ， 国有大行发行规模相对较低 ， 但步入7月 ， 国有大行发行份额大幅提高 ， 城商行占比则下降 。 ”北京一位银行业资深分析师对采访人员称 。
具体而言 ， 据光大证券统计 ， 1～6月 ， 股份行和城商行同业存单发行规模分别为2.83万亿和3.23万亿元 ， 占比分别为36.19%和41.35%；国有大行仅发行7507亿元 ， 占比为9.59% 。 7月国有大行发行占比提升至32.97% ， 股份制占比为32.91% ， 较上半年略有下降 ， 城商行占比则降至27.28% 。
对于这一变化 ， 光大证券固定收益首席分析师张旭对采访人员表示 ， 原因主要在于两方面 ， 一是6月份以来国有大行和股份行结构性存款压降规模较大、零售存款稳定性下降 ， 部分需要同业存单替代补充；二是这两类银行同业负债占比离1/3的考核线尚有一段距离 ， 具有更大的回旋空间 ， 而中小银行同业负债占比较高 ， 信用等级偏低 ， 存单发行难度相对较大 。
除了发行规模反弹 ， 近期同业存单发行利率也出现明显走升 。 据Wind资讯数据 ， 7月同业存单发行的加权平均利率为2.5748% ， 较上月上升了约0.3个百分点 。 实际上 ， 从6月起 ， 存单发行利率就有上升 ， 且股份行利率上升较城商行、农商行更多 。
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中信证券研报显示 ， 6月以来国有大行和股份行、城农商行同业存单发行的加权平均利率分别上行了约117BP、55BP 。 其中 ， 股份行各期限同业存单利率上行较为均匀 ， 城农商行则以中长期限为主 ， 全期限、1年期发行利率分别上行约55.6BP、96.9BP 。
“存单利率上行的根本原因在于银行对负债的缺乏 ， ”前述银行业分析师告诉采访人员 ， “作为配平负债的主要工具 ， 在‘替代品’结构性存款被压降的情况下 ， 同业存单发行需求相应增加 ， 而随着供给量的增多 ， 发行利率自然上升 。 ”
中信证券研究所副所长明明亦对采访人员称 ， 上半年货币政策较为宽松 ， 市场流动性较为充裕 ， 银行并不需要发行很多同存就可满足资金需求；到了5月 ， 货币政策操作有所收敛 ， 同业存单募集资金需求重新上升；而在跨季、跨半年后 ， 短端存单的供给相对减少 ， 长端存单的供给相对增加 ， 使得中长期同业存单发行利率上行较多 。
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