理财|理财子公司观察：14家已开业理财子公司产品分析( 二 )
图3：银行理财子公司产品投资起点及平均业绩比较基准分布
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四、封闭式产品占比超七成 ， 产品期限拉长
从产品运作模式分布上来看 ， 银行理财子公司产品以封闭式产品为主 ， 占比73.79％ ， 开放式产品占比26.21％ ， 其中 ， 全开放式产品占0.73％ ， 半开放式产品占25.47％ 。 封闭式产品能够提供给投资经理更大的操作空间 ， 获得长期投资收益 ， 满足投资者的收益需求 ， 整体占比更大 。 从平均业绩比较基准来看 ， 封闭式产品由于要支付给投资者更高的流动性补偿 ， 其平均业绩比较基准要高于开放式产品 。 对投资者来说 ， 理财子公司暂时未设转让平台 ， 封闭式产品只能持有到期 ， 长期产品流动性很差 ， 购买之前要做好流动性预期 。
图4：银行理财子公司产品运作模式及平均业绩比较基准分布
从封闭式产品的期限分布来看 ， 银行理财子公司产品期限整体偏长 ， 1年以上期限产品占比83.65％ ， 3年以上期限产品占比达16.43％ ， 6个月以下的短期产品仅占3.24％ 。 而传统银行净值型理财产品中1年内短期产品占比76.55％ ， 一年以上期限产品仅占23.45％ 。 相比传统银行理财产品 ， 理财子公司的封闭式产品整体期限拉长 ， 在满足监管要求的前提下寻求更高的理财收益率 。 从平均业绩比较基准来看 ， 投资期限为2-3年的银行理财子公司产品的业绩比较基准最高 ， 达到5.31％ 。 总体趋势上看 ， 产品投资期限越长 ， 需要支付给投资者的流动性补偿越多 ， 业绩比较基准也就越高 。
图5：银行与理财子公司产品投资期限分布情况及理财子公司产品平均业绩比较基准分布
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五、中风险产品占比超六成
从产品风险等级分布来看 ， 银行理财子公司产品风险等级主要集中在R2级（中低风险）和R3级（中风险） ， 总体占比超过九成 。 其中 ， 风险等级为R3级（中风险）的产品数量最多 ， 占总体数量的60.66％ ， R2级（中低风险）次之 ， 占比36.23％ 。 在现已发售的1938只产品中 ， R1级（低）风险的产品仅有20款 。 理财子公司打破以往的资产配置模式 ， 通过配置FOF和权益类资产 ， 增加组合产品的风险等级 ， 提高整体产品的收益率 ， 满足不同风险偏好投资者的投资需求 。 从平均业绩比较基准来看 ， 风险等级越高的产品所面临的风险越大 ， 可能会产生更大波动的收益 ， 投资者承担更多的风险 ， 从而获得的风险补偿越多多 ， 业绩比较基准也就越高 。
图6：银行理财子公司产品风险等级及平均业绩比较基准分布
六、总结
整体来说 ， 银行理财子公司在未来或推出更多混合及权益类产品 ， 增加整体产品的风险等级 ， 优化产品结构 ， 满足不同风险偏好的客户需求；或推出更多的“1元起购产品” ， 以满足个人理财需求 ， 挖掘理财市场潜在客户群体 ， 引导资金量较少的客群进入理财市场；或推出投资期限更长的理财产品 ， 适应资管新规带来的新要求 ， 满足客户对收益率的更高期待 。
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