股票行情|股价十年不涨的金螳螂，碾压行业对手的优势形成：这些年做了啥？
作者：背锅的来了
金螳螂作为中国建筑装饰的领军企业 ， 在实业界有着超级强大的口碑 ， 国内所有大项目的装饰几乎都被他包办 。 无论在业主 ， 设计还是施工单位心中 ， 金螳螂都是内装的第一品牌且没有竞争对手 。
但是作为上市公司 ， 金螳螂的股价却一路下跌回到了10年前的低位 。 那我们就从财务的角度 ， 看看这十年金螳螂到底有什么样的表现 。
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我们同时比较了金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份四家公司的相关数据 ， 这四家公司几乎涵盖了装饰行业的主要参与者 。
1. 收入近十年复合增速19% ， 市占率大幅度提升
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金螳螂收入从2010年的66亿成长到2019年的308亿 ， 年复合增速19% 。 收入在四家公司中占比从39%提升到53% ， 集中度大幅度提升 。
2. 利润近十年复合增速22% ， 已占到四家主要公司利润合计的80%
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金螳螂净利润从2010年的3.9亿成长到2019年的23.5亿 ， 年复合增速22% 。 净利润在四家公司中占比从40%提升到79% ， 利润集中度的提升快于收入的集中度提升 。 可以这么说 ， 行业的利润在快速的向螳螂集中 。
3. 经营性现金流近十年复合增速20% ， 增长质量全行业最高
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金螳螂经营性现金流从2010年的3.39亿成长到17.55亿 ， 年复合增速20% 。 经营性现金流占四家公司的比例从2010年的86%提升到135% 。 这说明其他公司慢慢收不到钱了 ， 收不到钱代表订单质量差 ， 代表挂靠多 ， 背后是管理不到位不专注 ， 而金螳螂的经营质量是行业内最高的 。
4. 应收账款票据/收入占比远低于行业平均水平 ， 这是议价能力的体现
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应收账款票据是装修行业的痛点 ， 回款条件变差在行业下行周期是全行业的现象 。 2010年应收账款票据/收入占比四家公司在同一水平 。 但是到了2019年明显看到金螳螂的应收账款/收入占比已经大幅度低于同行业企业 。 公司在行业的议价能力充分体现 。 实际上因为还有应付账款票据账期的增加 ， 回款周期变长可以被一定程度的对冲 。
5. 净利率经过近十年发展已经大幅高于竞争对手 ， 竞争优势凸显
【股票行情|股价十年不涨的金螳螂，碾压行业对手的优势形成：这些年做了啥？】
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2010年四家公司的净利率在同一水平 ， 到了2019年金螳螂的净利率相比自己2010年提升了1.7个点 ， 相比同行业优势更加明显 。 收入规模最大 ， 净利率最高 ， 螳螂已经形成了压倒性的竞争优势 。 一个项目如果螳螂做了都不挣钱 ， 那就没有其他公司可以做了 。
6. ROE水平常年处于高位 ， 长期水平是A股最top级别的公司
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金螳螂的ROE常年处于行业最高水平 ， 且有很大的优势 。 过去五年在行业下行周期依然保持在16%以上 。 过去十年如此高的ROE水平 ， 在整个A股上市公司 ， 是可以排进前20的 。
从以上六点可以很明显的看出 ， 过去十年螳螂无论是自身能力还是行业地位都大大的加强了 ， 可以确定的说螳螂经过十年的发展 ， 已经获得了在行业内碾压一切竞争对手的优势！除了这些 ， 我们还看到了公司的专注——没有跨行业并购 ， 每年巨额的研发投入；保守的经营风格——几乎没有有息负债的经营；重视股东利益——没有融资 ， 分红稳定 。
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