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华夏|引来李泽楷投资 华夏视听的影视教育闭环能否走通？

一次更名后 ， 华夏视听不但顺利登陆资本市场 ， 还受到资本市场的热切追捧 。
去年9月 ， 华夏视听向港交所递交招股书 ， 彼时 ， 华夏视听的名字还是"华夏视听传媒" ， 这份招股书随后石沉大海 。 今年7月15日 ， 华夏视听以"华夏视听教育"为名 ， 顺利登陆港交所 。 上市首日大涨58.71% ， 半个月间股价已经几近翻番 。 相比于同一天上市的"大山教育" ， 后者开盘即破发 ， 华夏视听教育无疑受到了资本的更多青睐 。
更名背后 ， 华夏视听教育讲了怎样的故事？为何能够打动投资者？
"明星工厂"打动李嘉诚之子
两次更名 ， 反应的就是华夏视听的两大主营业务 。
华夏视听教育是典型的双主业公司 ， 其主营业务是影视制作和高等教育 。 2019年全年 ， 影视制作实现营收4.36亿元 ， 占比58.3%；高等教育营收3.12亿元 ， 占比41.7% 。
华夏|引来李泽楷投资 华夏视听的影视教育闭环能否走通？
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影视制作方面 ， 据华夏视听教育介绍 ， 公司成立20多年来已制作或联合制作33部题材不同的电视剧 ， 共1279集 ， 其中包括《射雕英雄传》、《天龙八部》、《神雕侠侣》等知名作品 。 华夏视听教育称 ， 集团的畅销电视剧集数在2018年至2019年上半年排名全国第四 。
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在教育层面 ， 华夏视听教育主要运营南京传媒学院（此前称为中国传媒大学南广学院） ， 提供本科教育 。 课程涵盖50个专业 ， 重点为媒体和表演艺术 ， 于2019/2020学年拥有本科及专升本学生共1.43万人 。 华夏视听教育援引弗若斯特沙利文数据称 ， 公司目前传媒及艺术相关专业在校生12697名 ， 是中国第二大民办传媒及艺术高等教育提供商 。
【华夏|引来李泽楷投资 华夏视听的影视教育闭环能否走通？】华夏|引来李泽楷投资 华夏视听的影视教育闭环能否走通？
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与其他双主业机构不同的是 ， 华夏视听教育的两大业务有着密切的内在联系 。 影视制作配合高等教育 ， 让华夏视听教育形成了"前店后厂"的独特模式 ， 标的具备很强的稀缺性 。
这种"明星工厂"的故事的确很有吸引力 ， 批量造星的想象空间像极了当年TVB与"无线电视艺员训练班"的模式 ， 后者培养出周润发、刘德华、郑伊健、古天乐等影视巨星 。
也许正因如此 ， 华夏视听教育引入了四家非常有分量的基石投资者 。 分别是李基培旗下的Highland Pines Limited、Snow Lake Funds（雪湖资本）、东方资产管理(香港)旗下基金GSC Fund、以及OceanicWisdom Limited 。
据悉 ， Oceanic Wisdom由李嘉诚之子 ， 号称"小超人"的李泽楷间接全资拥有 ， OceanicWisdom在华夏视听教育上市之际出资250万美元认购625万股 。 在香港上市、又有李嘉诚家族的垂青 ， 这让华夏视听教育迅速受到资本追捧；也明显地反映到其股价变化上 。
扎眼的豆瓣低分
故事虽然很美好 ， 但核心问题在于 ， 华夏视听教育能否成功把这个故事讲通 。
华夏视听教育最大的不确定性就在于影视层面 。 以2019年上映的新版《倚天屠龙记》为例 ， 其评分只有5.8分；2017年和2018年推出的主要作品--《封神演义》和《凤囚凰》在豆瓣评分甚至不足4分 。
华夏|引来李泽楷投资 华夏视听的影视教育闭环能否走通？
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"无线电视艺员训练班"之所以大获成功 ， 关键在于彼时香港电影传媒市场正值黄金时代 ， 有持续不断的优秀作品推出 。 而当前华夏视听教育所处的阶段和面临的大环境更加复杂 ， 造星难度极大 。 模式即便能够走通 ， 真实的效果恐怕也会打上问号 。
而实际上 ， 影视层面的不确定性在华夏视听过去的发展中已经表现得非常明显 。 2018年 ， 华夏视听教育的影视制作收入只有4580.4万元 ， 比2017年缩水了近70% 。 这也让华夏视听教育的业绩存在不确定性 ， 可能会出现明显的"大小年"现象 。
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作为双主业之一 ， 影视制作的大小年对公司业绩会产生不同程度的影响 ， 也同样会给业绩带来不确定性 。 这或许解释了为何华夏视听要从"传媒"更名"教育"--后者显然更具稳定的现金流、更高的毛利水平 。
挡不住的隐忧
在教育业务层面 ， 过去四年 ， 华夏视听教育业务的在读学生总数持续增加 ， 从2016/2017年的12468人 ， 增加到如今的14256人--四年间增加了1788人 。 但需要看到的是 ， 在读学生数量的增加 ， 有两个关键要素 。
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一方面 ， 华夏视听教育旗下的南京传媒学院 ， 前身是中国传媒大学南广学院 ， 在业内具有较高声望 。 但2019年南京传媒学院与中国传媒大学终止合作 ， 且计划于2021年更名 。 失去了中国传媒大学的"金字招牌" ， 华夏视听教育能否继续保持对学生的吸引力 ， 目前来看存在较大不确定性 。
另一方面 ， 最近四年华夏视听教育的学费基本没有变化 ， 学费区间在14000-18000元 。 与行业中其他机构相比 ， 这样的收费标准近乎公立高校 。 而营利性的传媒艺术类民办学校 ， 学费普遍高达4-6万元 。 从好的方面说 ， 脱离中国传媒大学后 ， 华夏视听教育对旗下高等教育业务拥有更灵活的定价权 ， 可进一步提高学费水平、增加收入 。 但从"硬币的另一面"来说 ， 此前"中国传媒大学下属学院+低学费"的双重吸引力可能消失 ， 南京传媒学院未来在业务发展上或将面临挑战 。
在沟通会上 ， 华夏视听教育表示 ， 希望在未来4-5年间学生数能够达到3万人 。 但这十分考验华夏视听教育接下来在影视制作、造星成果等方面的表现 。 一旦长时间无法创造话题性较强的作品、无法给予新人足够丰富的成名机会 ， 对华夏视听教育的冲击可想而知 。
在双主业之外 ， 华夏视听教育还试图进一步完善产业链条 。 在沟通会上 ， 华夏视听教育表示 ， 公司将重点发力传媒艺术培训板块 。 年龄在6-16岁之间 ， 包括中文戏剧、英文戏剧、舞台剧等等 ， 布局从少儿到中小学、高中到准备大学艺考的人群 。 但一方面 ， 这部分业务暂时并未给营收带来实质性贡献；另一方面 ， 素质教育赛道竞争激烈 ， 华夏视听教育能否成功突围、打造营收的第三极 ， 还需时间检验 。
疫情之下 ， 影院停业、停课停学 ， 这些都对华夏视听教育产生冲击 。 但即便如此 ， 华夏视听教育仍然获得了资本市场的追捧 。 "明星工厂"的故事具备巨大潜力 ， 也是目前资本市场非常稀缺的题材 。 但顺利讲通这个故事 ， 需要强大的影视制作支撑 ， 更需要显著的成果 ， 华夏视听教育的前路依然漫长 。


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