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郭施亮|银行降薪预期升温，四大行均无降薪计划，银行股利空出尽了吗？


【郭施亮|银行降薪预期升温，四大行均无降薪计划，银行股利空出尽了吗？】
郭施亮|银行降薪预期升温，四大行均无降薪计划，银行股利空出尽了吗？
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银行
在A股市场步入牛市行情之后 ， 在银行股身上 ， 却并未感受到牛市的感觉 。 假如投资者手持一定比重的银行股 ， 那么在这一轮牛市行情中 ， 显然也是属于明显踏空的群体 。
银行股的持续走弱 ， 不仅与政策因素有关 ， 而且也与基本面变化预期有着或多或少的联系性 。
其中 ， 促使金融系统加速让利实体经济 ， 对银行业来说 ， 本身也是一种不少的压力 。 在今年比较特殊的环境下 ， 银行让利实体经济的步伐 ， 却骤然提速 。 纵观这些年来银行业的盈利能力 ， 确实在绝大多数的行业中占据了不少的优势 ， 在当下特殊的市场环境下 ， 适度让利也是符合市场的预期 ， 但对银行投资者来说 ， 却显得不那么友好 。
再者 ， 未来上市银行的分红能力可能会有所下降 ， 政策层面上似乎给了银行业降低分红的预期 ， 对部分上市银行来说 ， 这些年来最核心的竞争优势 ， 莫过于持续稳健的分红能力 ， 如今银行业持续现金分红的根基遭到了动摇 ， 市场也会对银行股的长期投资价值进行重新评估 。
此外 ， 面对突如其来的考验 ， 银行业的不良率也会骤然增加 。 从今年一季度的情况来看 ， 银行业的经营状况似乎并未展现出较差的市场预期 ， 甚至与一季度的经济基本面产生了一定的背离 。 但是 ， 因不良率的提升本身具有一定的滞后性 ， 一季度的数据并不说明太多的问题 ， 银行业的不良率可能会在今年三四季度有所体现 ， 从近期银行股的二级市场表现来看 ， 也已有提前反应利空预期的迹象 。
近日 ， 市场再度传出了银行业普遍降薪的消息 ， 作为长期的金饭碗行业 ， 银行业的薪酬与福利还是具有较强的竞争力 。 但是 ， 一旦开启了降薪的通道 ， 那么将会对整个行业带来不少的洗牌压力 ， 并逐渐弱化银行业的金饭碗优势 。
不过 ， 从四大行的回应来看 ， 目前并未有降薪的安排 。 但是 ， 从市场的消息传闻来看 ， 消息并不会空穴来风 ， 当银行滋润日子逐渐离去之后 ， 降薪可能会是部分银行的选择 ， 但对部分平均薪酬持续高企的银行来说 ， 未来员工的薪酬与福利仍然会与银行自身的经营状况相挂钩 ， 对经营能力较弱 ， 且缺乏竞争优势的银行来说 ， 可能还是会存在着较大的降薪压力 。 但是 ， 对部分银行来说 ， 即使未来选择降薪的策略 ， 也不会轻易降低基础薪酬 ， 或通过增加考核压力 ， 减少奖金发布等形式完成间接降薪的任务 ， 对银行员工的薪酬影响也会显得相对有限 。
在A股市场中 ， 银行股一直扮演着稳定市场指数的护盘角色 ， 历年来银行股在调控市场指数方面也作出了不少的贡献 。 即使当前的A股市场已经步入了技术性牛市 ， 但市场需要的却是慢牛行情 ， 假如银行股也出现了大幅上涨的走势 ， 那么市场指数早已涨至4000点之上了 ， 这似乎并不符合慢牛的定位 。 从某种角度思考 ， 在今年银行业加速让利 ， 且银行股利空频繁出炉的背后 ， 或通过压低银行股的估值水平来减慢市场加速上行的步伐 ， 而现阶段的市场环境 ， 恰恰是牛市运行时间越长 ， 则越有利于注册制改革的推进 ， 并更有利于发挥出资本市场助力实体经济的效果 。
就目前而言 ， 虽然今年以来有关银行的坏消息不少 ， 市场也借势打压银行股 ， 并导致银行股的估值水平再度创出了历史新低水平 。 但是 ， 从长期的角度出发 ， 作为百业之母的银行业 ， 利空也只是短暂性的 ， 只要中国经济逐渐回暖 ， 且实体经济回升预期逐步明朗 ， 那么银行业的让利压力也会明显降低 。 当影响到银行股的利空消息逐渐减少时 ， 且不良风险逐渐暴露之后 ， 市场也会对银行股的估值定位进行重新衡量 。 从长期的角度分析 ， 市场价格终究还是围绕着市场的核心价值上下波动 ， 缺乏基本面支撑的高估值品种 ， 最终还是会实现估值理性回归 。 但是 ， 对估值产生错杀 ， 且基本面被低估的企业 ， 最终还是会实现估值的修复 ， 真正有价值的股票始终还是会得到市场的重新认可 。


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