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股票|净利增速超营收，中饮股份上会在即


近日 ， 证监会发布的公告显示 ， 中饮巴比食品股份有限公司（下称中饮股份）确认将在8月6日首发申请上会 。
此前 ， 中饮股份已于2019年12月12日提交招股书 ， 拟在上交所上市 ， 发行股票不超过6200万股 ， 预计占发行后股本比例不低于25% ， 募资9.5亿元 。
中饮股份成立于2010年7月 ， 是一家以连锁门店销售为主 ， 团体供餐销售为辅的中式面点速冻食品制造企业 ， 公司覆盖上海、江苏、浙江、北京、广东等城市 ， 食品涉及包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等百余种 。
招股书显示 ， 中饮股份拥有15家直营店、2784家盟门店 ， 加盟占比高达99.46% ， 在双方数量的巨大落差之下 ， 两者单店的平均销量额走势 ， 反而落差并没有这么大 。
股票|净利增速超营收，中饮股份上会在即
本文插图

从公司整体营收看 ， 2016-2018年 ， 中饮股份分别实现营业收入7.19亿元、8.66亿元和9.89亿元 ， 年均复合增长约为17.26% ， 对应的归母净利润为0.38亿元、1.13亿元、1.43亿元 ， 展现出较好的营收和盈利状态 ， 净利润增幅明显赶超公司总营收 。

即便面对较为稳定的营收能力 ， 市场对中饮股份仍抱有质疑 。 因为严格来讲 ， 中饮股份作为餐饮类公司 ， 并未按照该特定餐饮类公司信披指引公开相关信息 ， 如发行人的食品安全控制体系及采购、加工、存储、配送、人力资源、质量控制等管理措施 。
首先 ， 从采购环节看 ， 公司多项原材料存在采购价偏低的现象 。 以食用油为例 ， 2016-2019年上半年 ， 中饮股份食用油采购的价格仅分别为7.09元/千克、7.06元/千克、6.68元/千克、6.73元/千克 。 而截止7月31日 ， 金投网给出的食用油最新批发价则为13元/斤 。
其次 ， 从人员变动看 ， 公司多年来人员流失率维持在30%上下 。 招股书数据显示 ， 2016-2018年公司员工流失率分别为31.93%、28.85%、31.70% ， 且同期直营门店店长流失率分别为41.67%、30.77%、23.81% 。
或许正是这样的高成本采购、高人员流失率 ， 进一步加重了市场对中饮股份的质疑 。 面对庆丰餐饮、三全食品、千味央厨等早已在细分市场的知名品牌 ， 中饮股份要走的路还很多 。
但从整个食品加工行业看 ， 中饮股份仍有凭借多年深耕形成的渠道优势有望为其在未来的竞争中带来“翻盘”机会 。
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