美股|美股又一看空信号闪现！美国企业发售股票数量创多年新高
【美股|美股又一看空信号闪现！美国企业发售股票数量创多年新高】
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腾讯证券8月6日讯 ， 现在 ， 美国企业界简直是迫不及待地要将自己的股票卖给更多的投资者 。 市场数据研究公司TrimTabs在其研究报告当中写道 ， 今年的“企业股票发售数量注定将要摧垮之前任何年头的记录” 。 现在 ， 2020年还剩下三分之一多的时间 ， 但是年初至今的股票净发售数量已经超过了2006年以来的任何一个完整年头 ， 到8月结束时就很可能创下历史新高 。
然而 ， 股票发行数量高企 ， 却是个不折不扣的看空信号 ， 主要原因有二 。
首先 ， 企业发行股票 ， 意味着管理层相信他们的股价至少并未被低估 。 如果他们判定股价不充分 ， 在需要资金时 ， 肯定会首先考虑举债 ， 而不是发股 ， 而在当前利率位于历史性低点的情况下 ， 举债选项尤其具有吸引力 。
其次 ， 发售新股 ， 就意味着既有股份被稀释——每股对应的盈利、销售额、现金流等都将缩水 。 众所周知 ， 过去十年以来 ， 标普500指数每股盈利之所以能够持续强劲增长 ， 最主要的原因之一就在于股票净发售数量一直都是负数 。 具体来说就是 ， 由于企业大量回购股票 ， 以及进行并购交易 ， 被从市场上抽走的股票数量超过了新发行者的数量 。 然而 ， 最近这几个月以来 ， 情况却发生了戏剧性的变化 ， 那些使得股票数量减少的动作 ， 速度已经跟不上发新股的操作了 。
毋庸赘言 ， 净发行的对立面就是净回购 ， 而从下图当中可以清楚地看到 ， 自从今年3月以来 ， 净回购数量就开始下行 ， 直至近年来首次跌到了零以下 ， 意味着当下股权正在受到持续稀释 。
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股权稀释不利于后市 ， 这一点已经为诸多研究所证明 。 最著名的研究成果之一2018年发表于Financial Analysts Journal ， 题为《净回购和七个小矮人》 。 阿布扎比投资局（ADIA）的专家们分析了多个国家股市几十年间的表现记录 ， 得出了权威结论 。
大多数人之前对这一问题都缺乏透彻的了解 ， 因为根据一般的认识 ， 某个国家股市的表现要好于或者差于其他国家 ， 主要还是取决于具体经济增长情况的差异 。 然而 ， 这些专家们发现 ， 事实恰好相反——一个国家的股市回报和人均国内生产总值增长之间居然是负相关 。
事实上 ， 专家们还研究了其他一些经常被大家用来解释回报差异的因素 ， 比如通胀和利率等 ， 结果发现 ， 它们也都和经济增长一样 ， 并不具备想象当中那么强大的影响力 ， 因此总计七个这种因素被统称为“七个小矮人” ， 而真正起到决定性作用的 ， 其实是净回购 。 他们的最终结论是 ， 1997年至2017年的二十年间 ， 不同市场表现的差异有80%是取决于净回购——在股市的硬币上 ， 净回购的反面当然就是净发行 。
遗憾的是 ， 前些年 ， 围绕着是否应该限制企业回购股票 ， 立法机构和专家们曾经展开过广泛的讨论 ， 但是一直没有人提到过这一重要研究成果 。 不过 ， 无论如何 ， 当股市处在净发行状态下时 ， 未来的预期回报肯定不会多么理想 ， 而当下正是如此 。 （费绿）
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