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头部券商集体唱多钴价 大宗商品反弹周期股有望“王者归来”？

继上周钴价出现明显反弹后 ， 近两天头部券商开始集中唱多钴价 。
8月5日 ， 国泰君安发布研报 ， 认为本轮钴价上涨持续性仍强 ， 钴价看涨至40万元/吨 。 前一日则是中信证券表态 ， 在供应缺口和补库刚需带动下 ， 钴价有望大幅上涨 ， 其给出的“目标位”同样是40万元/吨 。
不过 ， 21世纪经济报道采访人员采访了解到 ， 当前钴行业供需面并非发生实质性好转 ， 价格的上涨更多还是受到非洲疫情可能导致的“断供”担忧影响 。 换言之 ， 目前钴价的上行仍然局限于预期当中 。
还有一个重要背景是7月钴价反弹的同时 ， 其他有色金属品种也在同步上行 ， 伦铝、伦锌、伦镍便是典型 ， 加之国内定价的煤焦钢产业链和玻璃期货的连续上行 ， 商品市场的结构性上涨特征愈发明显 。
【头部券商集体唱多钴价 大宗商品反弹周期股有望“王者归来”？】其背后 ， 无疑是资金在寻找具备基本面支撑或拥有故事性的品种炒作 。 华东一位钴行业人士8月5日也指出 ， 钴作为“小金属”本身便十分利于资金炒作 ， 而非洲断供的预期则贡献了上涨题材 。
“断供”引发预期式拉涨从大周期来看 ， 目前处于27万元/吨的钴价绝对处于底部区域 ， 2018年时曾一度接近70万元/吨 。
正因于此 ， 钴价在底部的每次反弹都会引发市场不小的涟漪 。
本报7月29日报道指出 ， 7月下旬国内钴价出现连续拉涨 ， 市场价从7月20日的24.7万元附近一路升至28日的27.8万元/吨 。
8月4日、5日中信证券、国泰君安两家头部券商先后发布研报 ， 力挺钴价 ， 而两家卖方的逻辑较为一致 。
“7月以来 ， 刚果（金）重点铜钴生产企业出现确诊病例 ， 主产区疫情有进一步蔓延趋势 。 政府强制企业解除封闭管理为疫情防控带来更大挑战 ， 后续不排除出现停产风险 。 ”中信证券指出 。
国泰君安也认为 ， 近期刚果（金）矿业部要求矿山解除封闭式管理 ， 考虑刚果（金）目前卫生和抗疫条件 ， 后续当地疫情爆发概率提高 ， 矿业受疫情影响概率加大 。 此外 ，南非的疫情也极大地影响了钴原料运输 。
最终 ， 两家机构得出了“钴价看涨至40万元/吨”的结论 。 也正是在这两天 ， 钴行业上市公司股价接连大涨 。
其中 ， 寒锐钴业走势最强 ， 8月4日涨停、5日再涨近6% ， 至此公司股价已全部收复7月中旬市场调整以来的所有失地 ， 距今年2月特斯拉改用无钴电池时的高点也已十分接近 。
不过 ， 细究之下 ， 上述结论建立的前提是刚果（金）钴矿停产和运输受限 ， 本身是对未来行业演变可能的一种预判 。
而反观当前行业基本面 ， 却并未出现较为明显的好转 。
“国内新能源汽车增长开始恢复稳定 ， 欧洲也在大力发展新能源汽车 ， 对钴的需求端会有一定带动 ， 但具体带动效果会较为有限 。 ”生意社钴锂行业分析师白家新8月5日介绍称 。
在他看来 ， 虽然来自新能源汽车的需求在好转 ， 但是包括手机在内的3C产品下滑严重 ， “一加一减之下 ， 难以对下游需求产生明显拉动 。 ”
在供需面未出现根本性好转的背景下 ， 近期钴价的上行主要是对“断供”预期的一次计价 。
“现有预期下 ， 钴价是可以继续上涨的 ， 只是到达40万元后能够在这个价位上维持多久 ， 仍需要供需面作为支撑 。 ”白家新表示 。
资金推涨效应不可忽视钴 ， 单价高 ， 产量小且集中 ， 价格容易被资本控制 。
国泰君安研报也指出 ， “电钴极易被囤货和控盘 ， 整个产业链上下游在对钴价上涨一致性预期抬升时 ， 自然而然整个产业链会形成囤货和补库的一致性行为 ， 形成极强的库存周期 ， 反过来加强了钴行情的幅度和级别 。 ”
所以 ， 资金层面对钴 ， 以及其他有色和大宗商品价格的推动作用同样不可忽视 。 在7月底钴价拉涨前 ， 国际有色金属便整体呈震荡上涨的趋势 。
仅以同样用于动力电池中的镍为例 ， 特斯拉7月便表态将大规模采购镍 ， 并呼吁矿商多开采镍 。 而从7月至今 ， 伦镍也从12805美元/吨上涨至14173美元/吨 。
其他上涨较为明显的还包括伦铝、伦锌 ， 有色金属的集体走强 ， 也就难免会引发市场推涨钴价上行 。
国内商品市场的情况类似 ， 部分国内定价 ， 或者是国内话语权较强的品种近期接连上涨 。
7月初 ， 国内玻璃期货主力合约结算价为1478元/吨 ， 至8月5日已升至1806元/吨 ， 累计涨幅超过22% 。
同期 ， 铁矿石期货主力合约取得了14.27%上涨 ， 焦炭期货、螺纹期货创出年内新高 。 这类品种价格强势的背后 ， 既具备一定的供需面支撑 ， 又兼具了资金推动效应 。
以玻璃期货为例 ， 库存下降明显 ， 需求端有所好转 。
此外 ， 其期货持仓、成交变化上也显示出了近期资金投机度的明显提升 。 在其拉涨期间 ， 玻璃期货主力合约持仓呈小幅下降趋势 ， 但是单日成交量则从7月初的15万手迅速攀升至8月初的50万手 ， 部分交易日更是超过80万手 。
持仓量下降、成交量反而上升 ， 恰恰说明了该品种活跃性、投机性的明显增加 。
不过 ， 当前包括期货及不具备期货的大宗商品在内 ， 尚未出现大规模集体调涨的行情 ， 只是因各自供需面强弱程度不同 ， 市场出现了部分商品的结构性上涨 。
若从该角度来看 ， 近期市场各方集中讨论“周期股还有机会？”的话题 ， 还需要进一步细分对待 ， 处于行业底部、存在涨价预期的行业 ， 无疑还有机会 。
毕竟 ， 一旦行业景气度反转 ， 周期股巨大的业绩弹性 ， 或让医药、消费 ， 甚至是科技行业都“无地自容” 。


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