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通联数据|8月MSCI季调不涉A股扩容纳入，北向资金开启“做差价”模式

：原题为_通联数据|8月MSCI季调不涉A股扩容纳入，北向资金开启“做差价”模式。
MSCI最新表示 ， 将于8月12日宣布8月季度指数评审结果 ， 结果将于8月31日收盘后生效 。 据第一财经采访人员了解 ， 此次季度评审不涉及A股纳入因子的变化 。 不过 ， MSCI可能会根据沪深股通调整而调进或调出部分A股股票 。
值得一提的是 ， 近期市场热议北上资金开启“价差模式” 。 一方面 ， 行业板块轮动明显加快、追热点的现象增多；另一方面 ， 资金流入、流出相伴而生 ， 7月下旬开始双边波动明显加剧 。
原因在于 ， 在A股估值修复后 ， 外部扰动始终是市场的焦点 。 毕盛（APS）资管首席投资官王国辉对采访人员表示 ， 在美国大选因素扰动期间 ， 加大现金的配比 ， 并提升对外部扰动更为免疫的板块配置 。 另一个原因是 ， “北上资金持有A股仓位达1.7万亿元 ， 短期流出几百亿是很正常的 ， 尤其是在持仓量已比较巨大的情况下 ， 调仓需求肯定会有 ， 不可能一直买入持有 。 ”MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震对第一财经采访人员表示 。
通联数据|8月MSCI季调不涉A股扩容纳入，北向资金开启“做差价”模式
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来源：通联数据
年内MSCI扩容纳入A股概率低
据第一财经采访人员了解 ， 当前 ， A股在MSCI新兴市场指数的纳入因子是20% ， 而今年进一步扩容的概率很小 ， 因为目前MSCI并无继续对客户展开咨询的计划 。 同时 ， 对外资机构而言 ， 20%的比例已不算小 ， 他们更倾向于多一些时间来观望 。
在MSCI看来 ， 下一步扩容的四大主要问题尚未解决——风险对冲和衍生品工具的获取 ， 在陆股通中形成有效的综合交易机制 ， 中国A股较短的结算周期 ， 陆股通的交易假期安排 。
就衍生品而言 ， MSCI方面仍不认为近期的沪深300杠杆及反向产品能完全满足外资的风险对冲需求 。 去年 ， 港交所宣布携手MSCI推出MSCI中国A股指数期货 ， 目前监管尚未批准 。
此外 ， 尽管综合交易机制得到变相的解决 ， 但外资仍需时间观察其效力 。 港交所于7月10日推出SPSA集中管理服务 ， 作为进一步服务沪深港通的新措施 。 事实上 ， 这是实现综合交易机制的变通方式 ， 使得外资基金经理人无需对一个个组合分别下单交易 ， 而是可以统一下单、一次性交易后再公平划分到每个投资账户 。
“SPSA集中管理服务可能解决了综合交易机制问题 ， MSCI要审核一个机制是否有效 ， 既要看机制是否落地 ， 也要收集投资者的实践反馈 。 ”魏震对采访人员称 。
就今年来看 ， 科创板要被纳入互联互通机制、进而被纳入MSCI旗舰指数的概率不大 ， 或需更长的观察期 。
【通联数据|8月MSCI季调不涉A股扩容纳入，北向资金开启“做差价”模式】北向资金进入“做差价”模式
正因为今年没有增量被动资金的流入 ， 且A股此轮反弹幅度较大 ， 7月下旬以来 ， 北向资金明显进入“做差价”模式 。
根据通联数据 ， 7月2日开始 ， 北向资金连续4个交易日出现超百亿元的净流入 ， 分别为195.89亿元、155亿元、164.36亿元、118.88亿元 。 但从7月9日开始 ， 流进、流出更为频繁 ， 9日开始 ， 资金流动依次为105.28亿、-19.88亿、95亿、57亿、-150.17亿、-4.55亿、-54.37亿、33.01亿、-34.2亿、-8.09亿、63.92亿元 。 7月底至今 ， 这种波动模式仍在持续 。
通联数据|8月MSCI季调不涉A股扩容纳入，北向资金开启“做差价”模式
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同时 ， 板块轮动也明显加快 。 例如 ， 根据7月14日公布的最大净减持行业数据 ， 北上投资者抛售科技和消费类股 ， 同时增持保险和券商 。 这一板块的分化表明 ， 北上资金在持有A股头寸方面正变得更加具有战术性和机会主义 。
北上资金对热点的追赶度也有所强化 。 8月5日 ， 当日净流入最多的20大个股中 ， 大多为半导体概念 ， 例如三安光电、中芯国际、紫光国微等 。


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