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金融|德银：美联储若再拒绝负利率 恐需扩表至20万亿美元


德银发出警告 ， 美联储若不愿实行负利率 ， 资产负债表恐需扩表至20万亿美元 。
德银首席信贷策略师里德（Jim Reid）一直以来都十分看好黄金 。 一周前 ， 他甚至在其最新研报中直言自己是个“黄金迷” ， 并称在漫长的货币历史中 ， 法定货币只会昙花一现 。 这震惊了许多奉行凯恩斯主义、推崇美元作为法定货币以及全球储备货币的金融专业人士 。
在上周五（7月24日） ， 里德再次声明 ， 在他看来 ， 美联储资产负债表将在未来十年甚至更长时间里呈爆炸性增长 。 为了佐证自己的观点 ， 他还引用了同事——德银首席美国经济学家卢加蒂（Matt Luzzetti）近来的一份报告 。
卢加蒂在报告中指出 ， 未来几年里 ， 美联储可能需要将其资产负债表扩大12万亿美元 ， 才能达到相当于-5%联邦基金利率的水平 ， 以填补所谓的政策缺口：
“我们发现 ， 美联储需要提供大量的宽松措施（大致相当于联邦基金利率为-5%） ， 因此量化宽松和前瞻性指引还是不够的 。 鉴于市场定价利率为负 ， 前瞻性指引的影响应十分有限 ， 我们预计资产负债表还要再额外扩张5万亿~12万亿美元 ， 我们首选的预估值是该范围的上限 。 ”
卢加蒂的报告结论亦不甚乐观：
【金融|德银：美联储若再拒绝负利率 恐需扩表至20万亿美元】
“货币政策前景的教训有些令人沮丧 。 更迅速、更广泛的开发使用疫苗 ， 或更有力的财政应对措施对经济前景没有明显改善 ， 因此美联储有必要推出更激进的量化宽松政策 。 ”
金融|德银：美联储若再拒绝负利率 恐需扩表至20万亿美元
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尽管如此 ， 里德警告称 ， 这不是一种预测 ， 而是美联储如果只使用资产负债表所产生的必然后果 。 如果美联储使用其他工具来作为对量化宽松的补充 ， 比如收益率曲线控制或信贷导向政策 ， 就有可能缩小资产负债表扩张的规模 。
另外 ， 卢加蒂还引用了纽约联储主席威廉姆斯近来的发言 ， “需求是发明之母” 。 他表示 ， 在美联储常规工具效果可能有限的情况下 ， 对大量宽松措施的需求可能会推动美联储深入探索更多替代性工具 。
所有这些都意味着 ， 美联储可能需要催化另一轮市场崩溃 ， 以启动下一轮大规模刺激计划 。
根据里德的计算 ， 如果将资产负债表作为唯一的工具 ， 按照目前的扩张速度 ， 美联储资产负债表规模达到20万亿美元大约需要8年时间 。
美联储用了94年时间才让资产负债表首次达到1万亿美元 ， 又花了12年时间才达到7万亿美元 ， 那么 ， 美联储资产负债表规模真的可能在10年内达到20万亿美元吗？
这种可能性是存在的 ， 但无论这种情况是否发生 ， 以及什么时候发生 ， 这一预测都支持了里德对资产负债表扩张的长期看法 。 这是他从金融体系所背负的巨大债务中得出的结论 。
而如果有人想知道如何才能最好地对冲即将到来的美元狂潮 ， 答案很简单：继续购买黄金 。 这将推动黄金走高 ， 黄金飙升至3000美元也只是时间问题 。
本文源自金十数据
【来源：金融界】
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