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影响|高测股份启动科创板申购，负债率却居高不下，能否坐稳光伏风口？( 二 )



影响|高测股份启动科创板申购，负债率却居高不下，能否坐稳光伏风口？
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（来源：高测股份招股书）
2019年业绩突然下滑是为何？高测股份称 ， 去年的亏损主要是受光伏行业“531光伏新政”影响 ， 公司下游客户2018年下半年扩产计划存在延迟或取消情形 ， 进而使得公司2018年末光伏切割设备类产品在手未执行合同金额不足4000万元 ， 导致2019年上半年主营业务收入同比下滑 。
据悉 ， “531光伏新政”指的是2018年5月31日三部委联合下发的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》 ， 其中对于规模、补贴、电价等方面都进行了调整 。 这一新政出台以后 ， 业内蔓延着强烈的悲观情绪 ， 有分析师指出 ， 这一调整致使经济损失达上万亿元 ， 对250万人的就业造成影响 。
新政出台 ， 对企业的影响肉眼可见 ， 但除了大环境因素造成的营收不理想 ， 高测股份的毛利率也在滑坡 。 2016~2018年及2019年上半年 ， 高测股份主营业务的毛利率分别为38.86%、41.92%、38.40%、30.40% 。 可以看出 ， 从2017年以来其毛利率就处于持续下降中 ， 2019年上半年的降幅更是高达9个百分点 。
王秀强向时代财经分析 ， 光伏企业想要扩充产能 ， 除了研发能力要跟上以外 ， 现金流是否充裕、健康也关乎其生死 。 业内人士也指出 ， 毛利率日趋走低 ， 一定程度上说明高测股份的盈利能力正在走下坡路 ， 而这极大程度上也是造成其营收下降的主要原因之一 。
营收毛利双难题背后 ， 高测股份还不得不面对应收账款和资产负债率高居不下的困境 。
由于光伏行业下游产业集中度不断提高 ， 使得高测股份的客户集中度较高 ， 影响体现在应收账款的连年上升 。
2017-2019年 ， 高测股份前五大客户销售收入分别为2.25亿元、3.56亿元、4.68亿元 ， 分别占营业收入的52.89%、58.67%、65.47% 。 同期 ， 高测股份应收账款账面价值分别为1.52亿元、2.56亿元、3.2亿元 ， 占当期营业收入的35.83%、41.48%、44.75% 。
对此 ， 高测股份向投资者提示 ， 未来随着公司业务规模的扩大 ， 应收账款有可能进一步增加 。 如果应收账款不能及时足额回收甚至不能回收 ， 或将对公司的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响 。
2016~ 2019年上半年 ， 高测股份资产负债率分别为75.43%、68.75%、69.07%、64.1% ， 相比于同行业可比公司 ， 高测股份的资产负债率高出平均值30个百分点 。 对应高负债率 ， 高测股份的流动比率和速动比率却远远低于同行 ， 说明其偿债能力不足 。
业内分析指出 ， 除了较大的偿债风险之外 ， 低流动比也会使其在对外融资中处于不利地位 ， 融资成本增大 。
以此看来 ， 高测股份在经营上面临着诸多挑战 ， 上市并不意味着“一劳永逸” 。
采访人员查询相关平台信息得知 ， 高测股份历史上还涉及多条司法诉讼 ， 其中包括7条买卖合同纠纷 ， 5条承揽合同纠纷 ， 3条侵权责任纠纷 ， 2条合同纠纷 ， 1条信用证纠纷 ， 1条其他纠纷 ， 1条劳动争议 ， 1条票据纠纷 。
风口上的光伏产业
招股书披露 ， 高测股份目前以光伏切割设备和光伏切割耗材为两大主营业务 ， 光伏切割设备在2016~2018年及2019年上半年所占营收比例分别为56.9%、62.43%、57.58%和33.38%；光伏切割耗材在同样时间内所占比例分别为10.02%、27.09%、35.47%和56.84% 。

影响|高测股份启动科创板申购，负债率却居高不下，能否坐稳光伏风口？
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（来源：高测股份招股书）
据了解 ， 光伏产业链可分为硅料、硅片、电池片、组件、光伏发电系统五个环节 。 硅料、硅片等基础产品的生产制造属于光伏产业上游 ， 光伏电池片和组件等关键产品属于产业链中游部分 ， 光伏发电系统应用属于下游环节 。 高测股份正是属于产业上游 ， 因此 ， 行业发展现状及趋势 ， 直接影响到其市场规模 。


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