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社论：整治乱象提升新三板服务企业水平

7月27日是新三板精选层开板首日 ， 与预想的有些不同 ， “插曲”的出现 ， 正说明从上市公司原始股东到普通投资者 ， 对资本市场改革认识尚有欠缺 。
颇为引人关注的是 ， 开板当日就有挂牌企业原始股东因违规减持被罚 。 据全国股转公司信息 ， 宝源胜知作为精选层挂牌公司同享科技持股5%以上股东 ， 于7月27日以集中竞价的方式减持同享科技共计8万股 ， 占同享科技总股本的0.14% ， 涉及金额112.91万元 。 因上述减持首次卖出前15个交易日未预先披露减持计划 ， 构成信息披露违规 ， 故对宝源胜知采取出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施 。
稍有证券基本知识 ， 就应该知道作为公众公司持股超过5%的股东 ， 首次减持需要提前公告 。 同享科技在精选层开板首日就遭遇持股5%以上股东突然减持 ， 足见相关责任方证券知识的缺乏以及对规则的漠视 。
今年1月初 ， 全国股转公司发布了新修订的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露规则》 ， 其中第五十九条就是关于精选层挂牌公司股东减持的规则 。 从此次违规减持当事方的行径来看 ， 大概率是忽视了这一与己相关的重要文件 。
对于信息披露违规 ， 监管层目前只给予警示函及限制证券交易3个月 ， 明显不足以震慑违规方 。 众所周知 ， 治乱需重典 ， 设立精选层并允许公众参与交易 ， 是新三板改革的关键一着 ， 也是多层次资本市场建设的重要一环 ， 如果对于常见的信息披露违规轻罚了之 ， 不保证因代价偏低而诱发更多违法违规行为 。
而且 ， 就资本市场改革的方向来看 ， 加大对违法违规行为处罚力度正是方向所在 。 今年3月开始施行的新证券法就显著提高证券违法违规成本 ， 其中对于上市公司信息披露违法行为 ， 从原来最高可处以六十万元罚款 ， 提高至一千万元 。 全国股转系统公司董事长谢庚近日亦称 ， 精选层设立是新三板发展历史上具有里程碑意义的重要节点 ， 将坚持建制度、不干预、零容忍的态度 ， 持续优化市场生态 ， 建立一个公开、透明、规范、有活力、有韧性的新三板市场 。
除了股东违规减持这一行为令人诧异外 ， 精选层开板首日表现也出乎众多积极“打新”的投资者意料 。 盘后数据显示 ， 当日32只个股收盘仅10只上涨 ， 有21只下跌 ， 其中4股跌超20% 。 这一表现弱于科创板首日开板、创业板首日开板的表现——这两个板块首日首批公司平均涨幅均超过100% 。
在此之前 ， 包括中金在内的一众机构认为精选层企业开板首日将表现不俗 ， 投资者“打新”也非常踊跃 ， 有人耗资百万一签未中 ， 也有千万资金冻结多日中签数只股票 ， 上市后却录得亏损 。 这其实是投资者对于资本市场惯性认知的延续 。 不过随着市场化改革不断推进 ， 注册制从科创板、创业板逐步全面推广 ， 新股供给不断增加 ， 类似的传统认知或将不断被“颠覆” 。 一如现在的成熟市场 ， 新股上市首日涨或跌都是常态 ， 其中港股近年首日破发率在40%左右 。
因此 ， 对于投资者而言 ， 不论是此次的新三板精选层 ， 还是逐步实施注册制的A股市场 ， 打新前都应该做好功课 ， 盲目投资难免招致亏损 。
应该说 ， 作为金融供给改革的重要举措、多层次资本市场的重要组成部分 ， 监管层对新三板改革同样给予厚望 。 设立精选层堪称新三板的里程碑事件 ， 理应通过市场化、法治化的监管方向 ， 整治乱象 ， 助力提升新三板服务中小企业能力 。


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