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新三板|精选层首日21股破发，做市商跌懵，分析师被骂！为何表现不及预期？( 二 )


比做市商更惨的是一位来自深圳某知名券商的分析师 。 这位分析师是很资深的策略研究员 ， 也是市场上少有的专门研究新三板的策略研究员 。 他此前曾向投资者表示 ， 大家可以放心申购 ， 只是涨多涨少的问题 ， 而且精选层不排除会有科创板的表现 。 破发的概率更是非常低 。 在精选层大面积破发之际 ， 他也被投资者怒骂 ， 话说得太满 。
新三板还有机会吗？
新三板的机会肯定还是存在的 ， 只是可能需要等待 。 此前 ， 大家对于精选层的预期过满 ， 导致前期一些个股涨幅过大 ， 再加上大市气氛不太积极 ， 因此在上市首日有很多获利盘出逃 。 而一些未做市的股票表现则相对较好 。 分析人士认为 ， 待获利盘出局之后 ， 新三板可能会迎来一波新的机会 。
首先 ， 从企业的质地来看 ， 来自中金公司的数据显示 ， 首批挂牌公司数量为32家 ， 按发行市值合计规模721.2亿元 ， 其中流通市值278.8亿元 。 从行业分布来看 ， 主要集中在信息技术/高端装备/医疗保健等新经济领域 ， 这三类行业的数量占比已经接近首批公司的70% 。 根据WIND统计 ， 首批公司2019年净利润增速为17% ， 明显快于A股市场同期水平（A股整体2019年增速6.9% ， 其中非金融下滑1.3%） 。 2019年研发投入占收入比例均值5.2% ， 也高于同期A股非金融企业的整体情况 。 可以说 ， 首批企业都集中在新经济领域 ， 财务状况良好 。
其次 ， 从后续的改革潜力来看 ， 转板机制是后续最大的看点 。 据悉 ， 目前这一政策正在紧锣密鼓的推进中 。 相关部门非常重视 ， 并且成立了相应的领导小组 。 关于转板条件、限售细节问题 ， 交易所和股转公司后续也应该会出台相应制度 。
第三 ， 从资金面的情况来看 ， 随着交易机制的优化 ， 后续增量资金有可能持续进场 ， 这或许可以部分解决做市商担心的承接问题 。 目前 ， 已有6家公募基金 ， 可投资精选层的公募基金资金规模仅为22亿元 。
安信证券表示 ， 从需求端来看 ， 精选层发行后市值平均为20亿元左右 ， 如果要保持公募权益类基金在精选层中投资占比和A股投资比例大体相同及考虑精选层未来每年发行融资的健康发展两个角度 ， 预计未来1年精选层可能需要的公募基金资金总量或达到100亿-300亿 。 从供给端来看 ， 根据股转系统数据 ， 20余家公募基金公司启动产品设计工作 ， 已获批7只 ， 其中5只正式成立 。 据此测算 ， 若年内公募基金产品数量达到20-40只 ， 按照平均每只产品总规模15亿元计算 ， 若产品投资精选层的比例设置为20%-50% ， 则预计1年内公募基金或可为精选层提供总资金量达60亿-300亿元 。 长期来看 ， 若可投资精选层的公募基金数量达到50-100只 ， 投资比例设置为20%-50%的情况下 ， 则供给端能够提供的资金量约为150-750亿元 。
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