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中国经济V型复苏仍在路上

来源:“ 首席经济学家论坛”微信公众号连平 植信投资研究院院长兼首席经济学家邓志超 植信投资研究院秘书长7月16日上午 ， 统计局公布了中国经济的半年报数据 ， 虽然各类数据快慢不等 ， 但总体来看好于市场预期 ， 表明我国疫情控制取得了良好的成效 ， 宏观政策逆周期调节的积极作用正在显现 。 下半年各项政策仍需保持定力 ， 精准施策 。1.半年报数据有哪些亮点？半年报有六大亮点值得关注 。 一是GPD增长略超预期 。 二季度GDP增速为3.2% ， 相较于一季度的-6.8% ， 不仅实现了由负转正 ， 而且高于市场平均预期 。 此前市场的预期二季度GDP增速均值为2.9% ， 乐观的观点认为3% ， 而实际的GDP增速略高于乐观观点 ， 显示了中国经济复苏良好的态势 。 二是高技术制造业和装备制造业表现突出 。 二季度高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长4.5%和0.4% ， 其中6月份分别增长10.0%和9.7% ， 涨幅较为明显 ， 会对进一步改善工业结构、促进经济高质量发展形成有效推力 。 三是外贸数据好于预期 。 6月份出口、进口双双实现了正增长 ， 远超此前负增长的预测 。 作为全球惟一在疫情蔓延下外贸保持出口正增长的国家 ， 数据转正是十分不容易的 ， 也体现了中国作为全球制造业大国的实力和韧劲 。 四是线上消费快速增长 。 上半年 ， 全国网上零售额51501亿元 ， 同比增长7.3% ， 其中 ， 实物商品网上零售额43481亿元 ， 增长14.3% ， 比一季度加快8.4个百分点；占社会消费品零售总额的比重为25.2% ， 比一季度提高1.6个百分点 。 五是房地产需求逐步释放 。 1—6月份 ， 全国房地产开发投资62780亿元 ， 同比增长1.9% ， 实现正增长；商品房销售面积69404万平方米 ， 同比下降8.4% ， 降幅比1—5月份收窄3.9个百分点 ， 表明在疫情期间受抑制的需求进一步释放 ， 对下半年投资和消费会产生拉动 。 六是就业状况较为平稳 。 上半年 ， 全国城镇新增就业人员564万人 ， 完成全年目标任务的62.7% 。 6月份 ， 全国城镇调查失业率为5.7% ， 比5月份下降0.2个百分点 。 这一数据在疫情肆虐过后的当下 ， 是十分难得的 ， 会有助于下半年消费进一步回升 。2.三大因素支撑和保障经济V型复苏二季度中国GDP同比增长3.2% ， 这个数据与全球各主要经济的萎缩形成了鲜明对比 。 上半年 ， 特别是一季度 ， 受疫情影响 ， 中国经济陷入短暂的停摆后快速恢复 。 之所以会出现二季度较高的经济增速 ， 主要得益于三个方面的支撑 ， 一是政府对于防控疫情应对及时 ， 使得疫情仅仅在一个季度内就被基本控制住 ， 这对于后续经济的重启、复工复产的推进具有基础性和决定性的作用 。 二是中国经济自身的韧性较好 ， 在受到巨大冲击面前 ， 中国经济内生存在缓冲成分 ， 例如因为隔绝疫情需要 ， 线下消费大幅度下降 ， 但线上消费却得到快速提升 。 三是中国进行了有力度的逆向调控 ， 积极的财政政策更加积极 ， 稳健的货币政策更加灵活适度 。 《政府工作报告》指出 ， 今年赤字率拟按3.6％以上安排 ， 财政赤字规模比去年增加１万亿元 ， 发行１万亿元抗疫特别国债 。 中央将通过建立特殊转移支付机制 ， 将新增的国债融资全部发放至地方基层 ， 是一种“中央财政加杠杆”的应对疫情冲击的方案 。 货币政策形成了“宽货币+重结构+降价格”组合 ， 上半年三次降准释放1.75万亿长期资金；通过创新货币政策工具 ， 把握好政策力度、重点和节奏 ， 更加有力地支持实体经济尤其是中小微企业；通过下调MLF、逆回购、再贷款、再贴现等货币工具利率 ， 引导LPR等融资利率下行 。 上述举措都及时、有力地支撑了中国经济复苏 。3. 2020年中国经济“下半场”该如何保持定力？二季度中国经济增长已经回正 ， 各地已经基本复工复产 。 而随着上半年积极的财政政策和稳健的货币政策的效应逐渐在下半年显现 ， 特别是财政资金的使用支持到位 ， 新基建项目的大规模动工 ， 预计三、四中国经济反弹的力度会超过二季度 ， 进一步走向复苏 ， 全年经济增长可能超出此前的有些悲观预期 。 然而 ， 面对国际经济形势的诸多不确定性 ， 我们还是应该清晰认识到 ， 未来复苏不会是一帆风顺的 ， 还需要一定的举措来保持定力 。积极的财政政策主要精力放在抓好“六稳”、“六保”工作上 ， 政策力度明显加大 。 在地方政府专项债的资金使用方面 ， 下半年将主要侧重于“两重一新” ， 用于重大基础设施项目建设 ， 优先保障在建项目工程 。 根据国务院的安排 ， 2020年的财政赤字率安排3.6%以上 ， 实际上为下半年可能出现的不确定性冲击 ， 留出了可供应对的财政政策空间 ， 必要时政策支持的力度还可以加大 。下半年货币政策已经没有必要像年初疫情严重时那样频繁出手 。 鉴于流动性已经非常合理充裕 ， 下半年可能更多侧重于“重结构+降价格” 。 一方面通过创新货币政策工具 ， 把握好政策力度、重点和节奏 ， 更加有力地支持实体经济尤其是中小微企业 。 另一方面则通过调低再贷款再贴现利率以及MLF、LPR等工具利率 ， 推动实体经济融资利率进一步明显下降 。 为了配合特别抗疫国债发行、内需恢复带动投融资活动上升 ， 以及未来可能因进出口而存在的不确定性因素冲击 ， 货币政策也会留有一定的宽松空间 。 下半年 ， 进一步促进银行让利实体经济也是货币政策应有之义 。


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