牛市惊魂一周！刚刚，上证险守3200点，成交萎缩3000亿，一周没了5%！私募大佬：为什么大牛市只有少数人赚钱？！( 三 ) 虽然今天沪指翻红

从结构上看，工业生产和与基建地产相关的上中游行业需求强度有望维持，全球疫情扩散背景下6月出口增速转正也显示外需具有相当韧性，但以居民消费为代表的内需恢复相对滞后仍有可能对生产端和整体经济恢复进程带来一定制约。

从政策端来看，宏观政策或将大概率维持目前的偏积极而稳健的基调，货币和财政政策转向确定性收紧或进一步总量宽松的概率皆小，结构性宽松和根据未来实际情况边际微调或成为宏观政策主导思路。

对于股市而言，这样的基本面和政策面背景与中长期的慢牛，而非短期快牛，更相匹配。

朱雀基金：有分歧才有慢牛

疫情前中国经济增速已调整至与潜在增长能力基本匹配的水平。疫情后经济基本面也逐步向好。

最新公布的经济数据显示，二季度中国GDP增长3.2% ，相较于一季度的-6.8%大幅回升。复工复产复商复市加快推进， 6月份工业增加值4.8% ，已基本恢复至疫情前水平。需求端，消费除旅游、餐饮、石油制品外， 6月份均正增长；商品房新开工、基建、PPI等投资指标均企稳回升；6月份进出口也双双正增长。

回顾A股三十年的历史，曾有过两次大牛市，分别是1996年到2000年前后，以及2006年到2007年， 2015年则主要是靠资金驱动。

2018年底，朱雀基金提出熊牛转折，因为当时优质公司已经又好又便宜，货币环境在2019年也逐步转向宽松。

进入2020年以来，资本市场的基础性制度建设进一步提速。因此，我们判断2019年以来的上涨行情很可能向第三次大牛市的方向演绎。

事实证明， “少数公司的牛市”早已来到，过去两周甚至带动上证综指突破3400点，直到近两天出现回调。但我们更加相信，这一次资本市场最有可能形成慢牛走势，因为有分歧才有慢牛。

天风证券：外资增配A股是长期趋势

天风证券称，看好消费板块的长期投资价值。

消费板块具备长期投资价值的宏观背景是经济增长中枢下台阶和经济结构的转型，全球视角下，消费龙头估值体系迁移的过程仍在路上，宏观政策的基调则继续为消费股取得超额收益提供了背景。股票投资“消费板块具备长期投资价值的宏观背景，是经济增长中枢下台阶和经济结构的转型。

天风证券认为， A股以白酒为代表的消费板块短期有较大幅度的调整，但是中期来说，这些板块仍然是A股市场中的最具竞争力的主导产业。全球视角下，消费龙头估值体系迁移的过程仍在路上。

外资是近两年A股重要的增量资金，天风证券此前对外资的流入趋势和投资风格做了推演。推演结论认为，产业趋势和个股行业地位是外资配置首要考虑因素，当前A股的消费（中国优势产业）和未来的科技（新的产业趋势）将更受外资青睐。

天风证券称，外资增配A股是长期趋势，且与MSCI纳入比例是否提升关系不大。当前外资持有中国上市资产（A股、港股中资股、美股中概股）的占比为5.8%（截至2019年底）；远低于韩国的34.7%、中国台湾的38.3%、日本的29.1% 。另外，以中国台湾和韩国市场经验， MSCI纳入“空档期” ，外资大概率持续流入，且100%纳入之后，外资还将持续流入2到3年。

“中国基金报：报道基金关注的一切