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在线|抢占医疗科技新蓝海，众安在线价值晋升有道( 二 )


此外 ， 互联网保险拥有一个独特优势 ， 就是每年续保与用户的沟通交流都是一个交叉销售在线问诊的时机 ， 有利于提升用户黏性和变现能力 。 这一生态闭环最直观的影响将是降低成本 ， 尤其渠道费 。
从这些年众安的发展可以看出 ， 生态闭环的逐渐形成 ， 令其互联网保险的模式演变得更加自主、更加贴近用户 。
数据说明一切 。 众安的费用率由2015年的58.1% ， 下降至2019年的45.9% ， 这主要得益于渠道费用率的改善 ， 健康生态的变化尤为可观 ， 一方面保费收入逐年大幅增长 ， 另一方面渠道费用占净保费的比率显著改善 ， 以2019年为例 ， 渠道费用占净保费的比率由2018年的24.1%下降至20.8% 。
在线|抢占医疗科技新蓝海，众安在线价值晋升有道
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这还不考虑今年疫情期间 ， 人们对于在线医疗、健康保障的认可大幅提高 ， 为众安带来的正面影响 。 据悉 ， 今年前两个月 ， 健康险保费占保费总额的占比已达到60%左右 。
盈喜：净利润同比大增一倍以上
从以上的分析 ， 再来看众安刚刚发布的正面盈利预告就很好理解了 。
众安预计 ， 其截至2020年6月30日止6个月的未经审核归属于公司股东的合并净利润将较上年同期录得不低于100%的增长 ， 主要由于在实现总保费稳健增长同时 ， 进一步改善综合成本率 ， 从而令承保亏损收窄 。
2019年上半年 ， 众安录得净利润9453.8万元 ， 这意味着2020年上半年净利润或在1.89亿元以上 。
众安在今年前五个月录得原保费收入53.49亿元 ， 较上年同期的45.88亿元高出了16.59% 。 相较而言 ， 中国银保监会的统计数据显示 ， 全国财产保险公司的2020年前5个月累计原保险保费收入的同比增幅只有6.79% ， 而健康险是其中增长最迅速的领域 ， 录得增幅39.62% 。
以此来看 ， 在上半年健康险整体增长加快的背景下 ， 众安的主动式发展和健康生态完善是对行业发展趋势的顺应 ， 也体现了其精准把握发展机会、提前布局借势扩展的远见卓识 。 市场对其估值的嘉许无可厚非 。
那么 ， 众安未来还能创造更高价值吗？
最近资金涌入香港市场 ， 一方面因为全球宽松的货币政策增加了资金流动性 ， 在美股尤其纳斯达克指数不断创造新高的同时 ， 寓意着见顶风险也在增加 ， 资金开始追求复苏经济前景更理想（犯错成本相对较低）、风险回报匹配的资产 。 中概股回归也吸引了全球游资流入港股市场 。
大家应该都注意到 ， 这些资金追捧新经济股 ， 买的其实是未来 。
疫情改变了人们的行为习惯 ， 新经济一下子成为资本市场的宠儿 。 投资者看到了腾讯、阿里巴巴、美团(03690-HK)等新经济类股份在疫情封锁期间切合非物理接触所发挥的超凡魅力 ， 也看到了众安、平安好医生和阿里健康等互联网医疗需求猛增所带来的机遇 ， 所以这些新经济代表公司的股价也节节上涨 。
作为中国第一家互联网保险科技公司 ， 众安用创新、不断扩大和完善生态系统的方式 ， 在新保险时代抢占了优越的位置 。 截至2019年12月31日 ， 平安好医生的注册用户数为3.152亿人 ， 付费用户数为300万人 ， 而阿里健康截至2020年3月末的支付宝医疗健康频道累计净活跃用户数为3.9亿以上 。 而众安2019年服务用户达4.86亿 ， 健康业务付费用户达1670万 ， 远高于同行 ， 可见其优越性 。
值得注意的是 ， 尽管众安的经营表现占优 ， 股价前期表现也稍强 ， 但其估值仍远低于同行 ， 见下表 ， 不论是从收入规模还是资产净值规模来衡量 ， 众安的估值都较低 ， 这意味着其仍具有可观的估值想象空间 。
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从这一次的疫情可以看出 ， 众安前期的努力和布局合理且极具前瞻性 ， 充分把握了新经济环境变化所带来的机遇 。
该公司刚刚公布 ， 已与联席牵头经办人订立认购协议 ， 发行5年期6亿美元高级无抵押债券 ， 票息为3.125% 。 这次债券发行的联系全球协调人及联席账簿管理人包括摩根大通、瑞信、中金公司和摩根士丹利等 。
据悉 ， 这次融资是2020年迄今亚洲最大规模的美元债券首发 ， 也是全球保险科技行业最大债券融资 ， 而这无碍其受欢迎程度 ， 发售认购踊跃 ， 账簿峰值认购倍数达6倍以上 ， 最终定价较初始价格指引收窄了45个基点 ， 可见资本市场对其前景充满信心 。
众安计划将发行债券所得款项用于营运资金及一般公司用途 ， 这为其疫情后的加速发展提供了弹药 ， 也更利于开拓国际市场 ， 其未来的发展将更有看头 。
作者：黄山毛峰
【在线|抢占医疗科技新蓝海，众安在线价值晋升有道】编辑：彭尚京


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