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每日财报|股价四年翻20倍！聚焦深度回撤的汇顶科技( 二 )


光学指纹识别产业链包括算法芯片、lens&滤光片、CMOS、模组封装和终端客户手机厂商等 。 产业链中处于最核心位置的是算法芯片 ， 汇顶科技作为软硬件一体化的IC设计公司 ， 除了在硬件技术上深厚积累外 ， 算法能力也居于第一梯队 。 从指纹识别算法上来看 ， 只有汇顶真正做到了软硬件一体化 ， 竞争对手思立微、神盾的方案仍需要外购第三方公司的算法 。 汇顶软硬一体化的技术优势得到了产业链最终客户的认可 ， 自研算法和硬件结合给用户带去更加流畅的使用体验 。
对于一家科技型公司来说 ， 保持高比例的研发投入是维持领先的必要条件 ， 汇顶科技也不例外 。 根据《每日财报》的统计 ， 2017年到2019年 ， 公司研发投入达5.97、8.38、10.79亿元 ， 研发占营业收入的占比分别为16.21%、22.53%、16.67% 。 2020年一季度的研发投入达4.13亿元 ， 同比增长97.77% ， 营收占比31% ， 创历史新高 。
高强度的持续投入换来了核心技术及相关专利的快速累积 。 截至2019年底 ， 公司申请、授权的国际国内专利总数超过3900件 ， 近六年的年复合增长率高达70% ， 研发人员数量达1478人 ， 远高于A股其他集成电路设计公司 。
应用于智能手机的产品是公司营收的主要来源 ， 其他产品的应用包括平板电脑、笔记本电脑、汽车电子及物联网领域 ， 但是营收占比较小 。 所以 ， 汇顶科技的业绩如何还要看智能手机市场 。
目前来看 ， 公司指纹业务仍有较大成长空间 ， 光学指纹渗透率当前仅10-15% ， 仍有数倍的提升空间 。 机构预测国内品牌配置光学指纹的安卓手机出货量将从2019年的1.4亿部增长至2020-2021年的2.4和4.0亿部 ， 群智咨询初步测算 ， 2020年全球超薄屏下指纹识别模组的需求规模约9000万片 。 而且5G手机零部件更多 ， 空间设计要求更高 ， 超薄光学指纹优势明显 ， 超薄光学指纹图像质量高 ， 抗强光、低温干扰和干手指能力强 ， 易于识别解锁 。
需要注意的是 ， 超薄光学指纹的光路设计完全不同于普通光学指纹 ， 有助于像汇顶科技这样的行业龙头保持领先的技术优势 ， 并受益于超薄产品单价的大幅提升 。
根据之前的经验 ， 电容指纹市场的爆发给相关厂商带来2-3年的营收高增长和高毛利率水平 ， 光学指纹在竞争结构和产品技术特性等方面都优于电容指纹 ， 那么光学指纹市场也有望经历2-3年的营收高增长 ， 而相关供应商的毛利率也将保持在较高水平 。 既然这样 ， 作为该细分领域的绝对龙头 ， 汇顶科技的业绩将大概率跑赢行业的整体水平 ， 目前股价的深度回撤也许只是暂时的 。
声明：此文出于传递更多信息之目的 ， 文章内容仅供参考 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。


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