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视觉它是AI前沿公司，但核心产品产能利用率连降，科创板IPO能成吗？丨IPO棱镜( 二 )


招股书中 ， 奥普特选择海康威视(002415,股吧)（002415.SZ）、大恒科技(600288,股吧)（600288.SH）、康耐视（6861.T）和基恩士（CGNX.O）作为同行业可比上市公司 。
报告期内 ， 奥普特应收账款周转率分别为4.96次/年、3.86次/年和3.39次/年 ， 同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为5.05次/年、4.65次/年和4.13次/年 ， 该公司的应收账款周转率均低于行业均值 。 对此 ， 奥普特给出的解释为“主要原因系受整体经济增长放缓 ， 部分客户所服务下游行业资金面较为紧张、回款速度相对较慢的影响 。 ”
奥普特近三年应收账款总体情况
视觉它是AI前沿公司，但核心产品产能利用率连降，科创板IPO能成吗？丨IPO棱镜
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数据来源：公司招股书
产能利用率下降
机器视觉在全球的发展历史不过多半个世纪 ， 在中国 ， 机器视觉的发展历程更为短暂和飞速 。 招股书显示 ， 虽然经过近30年的发展 ， 但是本土机器视觉行业起步于产品代理 ， 缺乏自主研发的能力和基础、缺乏具有自主知识产权的核心技术和不断创新的能力 。 而且 ， 本土机器视觉企业在机器视觉算法方面 ， 较国际先进水平还有一定差距 ， 由于研发技术实力和发展历史的不足 ， 国际一线品牌在国内机器视觉市场占据了大量的市场份额 。
从具体的行业细分来说 ， 奥普特属于机器视觉行业 。 从技术归属看是人工智能行业的分支 ， 从产品应用和服务对象看 ， 属于智能制造装备行业的分支 。 因此 ， 奥普特公司在研发方面能够提升的空间也很大 。
报告期内 ， 该公司核心技术产品收入分别为2.28亿元、3.18亿元和3.92亿元 ， 占营业收入的比例较高 ， 分别为75.19%、75.29%和74.78% 。 《投资时报》研究员注意到 ， 其核心技术涵盖自产光源、光源控制器、镜头、视觉控制系统的产品核心的设计、工艺研发、检测、算法等各方面 ， 涉及所有自产光源、光源控制器、镜头、视觉控制系统的产品 。 因此 ， 自主研发对于该公司来说是一项巨大挑战 。
招股书显示 ， 奥普特正在研发的项目共计15项 ， 均围绕核心技术开展 ， 但是有13项均处于开发阶段 ， 2项处于验证阶 。 正在执行的合作研发项目也将于2020年底到期 ， 若届时奥普特的自主研发项目未果 ， 将会对该公司今后核心业务的开展造成不利影响 。
奥普特近三年核心技术产品占营业收入的比重
视觉它是AI前沿公司，但核心产品产能利用率连降，科创板IPO能成吗？丨IPO棱镜
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数据来源：公司招股书
值得注意的是 ， 近年来奥普特的产能利用率情况不容乐观 。 招股书中披露了光源、光源控制器和视觉控制器、镜头三种产品的产能利用率情况 。 报告期内 ， 其光源产品的产能利用率分别为121.34%、108.71%和74.40% ， 光源控制器和视觉控制器的产能利用率分别为106.88%、96.97%和72.58% ， 镜头的产能利用率分别为63.66%、79.95%和71.07% 。 可以看出 ， 近两年 ， 奥普特自行生产产品的产能利用率呈现大幅下降趋势 。
而除了视觉控制器产品产销率连续三年大于1外 ， 该公司其余主要产品的产销率前两年大于1 ， 第三年小于1 ， 说明奥普特自主研发均处于起步阶段 ， 未来还将面临许多不确定因素 。
奥普特近三年自行生产的产能利用率情况
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数据来源：公司招股书
募集资金拟投向亏损子公司
《投资时报》研究员注意到 ， 招股书募集资金运用部分显示 ， 本次奥普特拟募集资金14.23亿元 ， 投资于总部机器视觉制造中心项目（5.96亿元）、华东机器视觉产业园建设项目（3.07亿元）、总部研发中心建设项目（1.91亿元）、华东研发及技术服务中心建设项目（1.25亿元）、营销网络中心项目（5450万元）和补充流动资金（1.5亿元） 。


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