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深南电路@PCB三巨头，沪电股份，深南电路和生益科技，当下谁更值得投资？


深南电路@PCB三巨头，沪电股份，深南电路和生益科技，当下谁更值得投资？
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深南电路@PCB三巨头，沪电股份，深南电路和生益科技，当下谁更值得投资？
沪电股份 ， 深南电路和生益科技作为我国乃至全球最大的PCB市场份额占有者 ， 三家企业成为价值投资者当属不二的选择 ， 而目前三家企业股价都处于历史高位 ， 那么哪一家企业最值得买入呢？大家跟随欧成一起来看看吧！
行业基本现状
PCB行业是科技行业的基础产业 ， 下游应用领域非常广阔 ， 不会受到单一行业的影响 ， 行业周期性比较小 ， 或者可以认为基本上没有行业周期性 。
我国是目前全球最大的PCB生产地区 ， 全球50%以上的PCB产能都是我国提供 。 而就国内竞争格局而言 ， 国内PCB产业链处于充分竞争阶段 ， 市场份额基本上被沪电股份 ， 深南电路和生益科技所占据 。
基本盘分析
成长性分析
下图为三家企业最近五年营业收入同比走势图 ， 从图中我们可以看到PCB行业在2015年出现拐点 ， 然后是一路上行 。 随着行业需求不断增长 ， 三家企业的营业收入也呈现高速增长态势 ， 并且在此期间深南电路领跑行业 。
而进入2017年之后行业增长开始放缓 ， 三家企业的营业收入同比出现比较明显的变化 ， 深南电路继续领跑行业 ， 沪电股份竞速其后 ， 而生益科技则放缓增长 。
所以 ， 从营业收入同比增速来看 ， 深南电路排名第一 ， 其次是沪电股份 ， 最后是生益科技 。
看完了营业收入同比增速之后 ， 那么接下来我们来看看净利润增速吧 。
下图为三家企业归属净利润同比增长率走势图 ， 从图中 ， 我们可以看到沪电股份净利润波幅最大 ， 尤其是2015年行业拐点出现之后的第二年净利润增速特别大 ， 当然这也是基于前期增速非常小的情况下出现的 。 但是从总体上来看沪电股份在净利润增速方面要明显优于深南电路和生益科技 。
那么从企业成长性来看 ， 沪电股份总体上要比深南电路和生益科技优秀 ， 因为利润转化率高 。 这在后面的估值和安全边际选择方面是加分项 。
盈利质量分析

第一来看看毛利率 。 从下图三家企业毛利率走势图可以看到 ， 三家企业毛利率逐年增长 ， 并且在2018年之前深南电路一直处于领先行业的位置 ， 但是到了2018年行业增长放缓的时候 ， 沪电股份毛利率持续高涨 ， 并且领先深南电路和生益科技 。
第二看管理费占营业收入比重 。 从下图三家企业管理费占营业收入比重来看 ， 最近五年以来三家企业都在不断减少管理成本 ， 提高管理质量 。 曲线变动基本上一致 ， 所以这是一个行业问题 。
第三看看研发费占营业收入比重 。
通过下图三家企业研发费占营业收入比重来看 ， 随着营业收入的不断增长三家企业均进行了研发投入 。 对于研发投入方面三家企业并没有多大的差别 。
通过前面对于企业管理三费的分析 ， 我们发现三家企业三费方面基本上相差无几 ， 都是跟随行业在进行变化 。 那么接下来我们重点看看对于企业盈利质量影响最大的存货占比和营收占比情况 。
首先看看应收账款占营业收入的比重 。 从下图应收账款占营业收入比重来看 ， 最近五年生益科技应收账款所占比重最大 ， 其次是沪电股份 ， 最后是深南电路 。 那么从应收账款占营业收入的比重来看 ， 表现最好的是深南电路 。


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