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经济观察报|银行系AIC探路这三年，掘金债转股


经济观察报|银行系AIC探路这三年，掘金债转股
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经济观察报采访人员王涵落地即将满三年的银行系金融资产投资公司（AIC）迎来扩容 。
6月份 ， 浦发银行宣布拟出资百亿设立AIC ， 从事银行债转股业务 ， 而此前一个月银保监会主导的AIC资管业务新规出台 。
作为债转股的新军 ， AIC这三年成绩如何 ， 摸索出怎样的经验 ， 还面临怎样的困难？
自首家银行系AIC公司建信金融资产投资于2017年7月26日落地以来 ， 农银投资、工银投资、中银投资、交银投资相继成立 。 五家AIC成立不到三年 ， 迄今为止也仅历经两个完整年度 ， 其总资产规模已经从2018年的1508亿增至2019年的4416亿元 ， 财务数据相对亮眼 。
不过 ， 据采访人员了解 ， 虽然近两年AIC展业债转股落地金额超过1万亿元 ， 但债转股仍面临包括募资难、债转股股权风险权重较高、资本占用大、退出难等现实问题待解 。
再者 ， AIC债转股项目退出周期长 ， 在募投管退各个环节动作及其规范 ， 涉及到考核问题又该如何定论？“应该要建立一个市场化和私募股权相适应的激励考核约束机制 ， 但银行系以前都没干过这事 ， 整体处在待完善的过程中 。 ”一位银行系AIC负责人告诉经济观察报采访人员 。
“我们是金融从业者 ， 不是产业投资 ， 债转股是以财务投资的目的来提供金融领域的服务 ， 帮助产业指标上的纾困 。 ”上述银行系AIC负责人说 ， “疫情期间 ， 我们筛选企业的标准没有变 ， 但企业的财务指标收入和利润都有不同程度下滑 ， 今年增量业务预计会放缓 。 ”
资本占用约束“老大难”
“债转股的资金用途要用于企业去偿还银行的债务 ， 其他的股权投资可能没有这个要求 ， 因为偿还债务才能使企业负债率更快降低 ， 这个是本质出发点 。 ”上述银行系AIC负责人告诉采访人员 ， “投资周期短则3年 ， 长则5至7年 。 ”
银行持有企业股权对资本消耗很大的原因之一是 ， 根据《商业银行资本管理办法（试行）》第六十八条规定 ， 商业银行被动持有的或者因政策性原因并经国务院特别批准的 ， 对工商企业股权投资在法律规定处分期限内（两年内）的风险权重为400% ， 商业银行对工商企业其它股权投资的风险权重为1250% 。 因此如果商业银行将不良资产转为股权 ， 对资本消耗很大 。 “与表内信贷100%的计提比例高出不少 。 这也意味着 ， 至少要撬动1:3的社会资本 ， 才能在资本占用上打平 ， 无形中加大银行债转股难度 。 而目前 ， 银行在维持资本充足率方面临着较大压力 。 ”天风证券银行业首席分析师廖志明坦言 。
钱从哪里来？AIC债转股资金来源主要渠道有资本金、优先股、同业负债、发行金融债、私募资管产品募资等 。 母行对AIC子公司的资金支持主要是资本金出资、以及购买子公司发行的金融债 。 简而言之未来债转股主要依靠市场化资金来源 。
2020年3月 ， 交银投资（AIC）发行了30亿元和70亿元的普通金融债 ， 中银投资此前也发行100亿元金融债 。
一方面债转股业务主要依靠银行体系降准资金划拨 。 自2018年7月5日起 ， 央行对五大行、十二家股份行进行“债转股”定向降准 ， 释放资金约5000亿元 。 彼时在降准资金支持下 ， AIC展业了多项业务 。
此外 ， AIC从社会募集资金一种是由AIC主体发行资管计划进行募集 ， 主要面向私募投资者；另一种是可通过五家AIC成立的私募基金管理公司 ， 发行私募基金的方式来募集资金 。 “如何吸引合格投资者投资长期非标股权也是一大难题 ， 理财资金更倾向短周期交易 ， 在属性上不匹配 。 ”一位金融监管研究院人士坦言 。
从资金的天然属性来看 ， AIC项目周期长 ， 保险资金长久期的投资目的重合度是一致的 。 上述银行系AIC负责人对采访人员表示 ， “我们和很多保险合作在探讨合作 ， 但局限性在于行业条文规定并未打通 。 比如原则上AIC发行投资计划 ， 保险资金通过私募基金渠道作为出资人 。 但在保险成套文件中 ， 我们的产品不在保险允许名单目录里；再者让险资参与AIC基金 ， 保险办法里规定 ， 险资不能投资金融机构作为基金管理人的产品 。 说白了险资还没有一个有效渠道能参与银行债转股项目 ， 一条文件细节就能直接‘堵死’ 。 ”


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