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华尔街见闻|7月解禁高峰来袭 科创板询价转让减持规则正式出台


7月 ， A股将迎来今年仅次于1月的又一解禁高峰 ， 科创板首批股票的集中解禁受到市场关注 。 在解禁大考来临之前 ， 科创板减持规则也正式出台 。
7月3日 ， 上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》 ， 经中国证监会批准 ， 将自2020年7月22日起施行 。
华尔街见闻|7月解禁高峰来袭 科创板询价转让减持规则正式出台
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上交所的声明称 ， 在向市场公开征求意见的过程中 ， 市场总体认可《实施细则》的制度安排 ， 认为相关制度符合预期 ， 体现了注册制改革的目标和思路 ， 有利于平衡好首发前股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利 ， 有助于满足创新资本退出需求并为股份减持引入增量资金 。
根据市场主体提出的制度完善意见 ， 上交所对《实施细则》作出了两个方面的调整：
一是优化询价转让制度 。 其一 ， 做好与新《证券法》的衔接 ， 将征求意见稿中“非公开转让”的表述 ， 调整为“向特定机构投资者询价转让”（以下简称询价转让） ， 以更准确地体现业务特点 ， 便于市场理解 。 其二 ， 简化询价转让业务环节 ， 取消征集转让意向环节及相应信息披露要求 ， 提高转让效率 。 其三 ， 增加履约保障措施 ， 要求出让方申报锁定拟转让股份额度 ， 受让方无正当理由不得放弃认购 。 另外 ， 还为中长期资金参与受让预留了制度空间 。
二是细化配售方式减持制度 。 其一 ， 确定配售对象 ， 参与配售的股东应当以股权登记日登记在册的科创公司股东为配售对象进行配售 ， 股权登记日在配售计划公告中披露 。 其二 ， 规定申购方式 ， 配售对象拟认购股份的 ， 应当于股权登记日后的第5个交易日通过本所系统申购 。 其三 ， 明确认购不足的处理 ， 配售对象认购不足的 ， 参与配售的股东按比例出售 。 其四 ， 明确市场预期 ， 参与配售的股东需申请锁定拟配售股份额度 ， 并承诺有足额股份可供配售；同时 ， 增加配售权比例披露要求 。
《实施细则》规定 ， 受让方必须是具备相应定价能力和风险承受能力的专业机构投资者 ， 禁止关联方参与询价转让；在单次询价转让中 ， 首发前股东单独或合计转让的股份数量应不低于公司股份总数的1%；明确询价转让需要向机构投资者进行市场化询价 ， 为避免干扰二级市场稳定运行 ， 转让价格下限不得低于认购邀请书发送日前20个交易日公司股票交易均价的70%；受让后6个月内不得转让所受让股份 ， 防范短期套利 。
此外 ， 询价转让对象至少应包括不少于10家公募基金管理公司 ， 不少于5家证券公司；科创板首次公开发行网下投资者 ， 以及已登记、备案的私募基金管理人和相关产品 ， 均可参与询价转让 。 股东单独或合计拟减持首发前股份数量达到科创公司股份总数5%的 ， 可采取向科创公司现有其他股东配售的方式进行 。
第一财经援引
投行人士分析称 ， 认购资金主要来源于增量资金 ， 有利于降低股份减持可能引发的流动性风险 。 《实施细则》设计了多元化的机构投资者适格性安排 ， 符合条件的公募基金、私募基金、保险基金都可以参与 。 这些机构投资者的持股目的、投资策略和持股期限各不相同 ， 一定程度上可以缓解受让方后续趋同卖出、影响市场稳定等问题 。 同时 ， 通过询价转让 ， 部分产业资本能够以合理价格取得股票并长期持有 ， 形成权益持有层面的“协同效应” 。
今年4月3日 ， 上交所就上述实施细则公开向市场征求意见 ， 意味着科创板减持规则进一步细化 。 上交所相关负责人曾表示 ， 作为科创板一项重要的制度创新 ， 非公开转让有助于推动形成市场化定价约束机制 ， 满足创新资本退出需求 ， 为股份减持引入增量资金 ， 降低股份减持可能引发的流动性风险 。


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