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经济体|美经济学家斯蒂芬·罗奇预测：美元地位或一落千丈

参考消息网7月3日报道新加坡《联合早报》网站7月1日刊发美国耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇的文章称 ， 目前 ， 美国正在引领世界迈向保护主义、去全球化和强硬脱钩的前景 。 低储蓄所带来的压力 ， 连同经常账户的失衡 ， 最终将对美元和美国利率造成进一步的打击 。 文章编译如下：
在疫情的时代中 ， 时间的运转仿佛被按了快进键 。
受疫情影响的经济体 ， 也正快速地经历着变革性的发展 。 由封锁政策所引发的经济衰退 ， 在短短两个月内 ， 使全球经济活动几乎陷入停滞 。 在此基础上 ， 民众也希望能在解除封闭后 ， 以同样的速度重启经济 ， 进而开启“V形”经济复苏 。
然而 ， 事情可能没有那么简单 。 经济的停滞 ， 传统意义上与资本大量流出新兴市场的现象有着紧密联系 。 这往往也暴露出根深蒂固的结构性问题 ， 而这些因素皆有可能损害经济复苏 。 再者 ， 为了应对长期以来的失衡状态 ， 经济的停滞还有可能引发资产价格的剧烈波动 。
深受疫情冲击的美国经济也是如此 。 针对疫情冲击而出台的大规模财政刺激计划 ， 也是有其代价的 。 天下也没有免费午餐 ， 人们也必将为此付出相应的代价 。 原已低迷的美国国内储蓄率 ， 已经出现了负值 ， 并且可能导致前所未有的经常账户赤字和美元价值的大幅下跌 。
在目前经济几乎处于前崩盘式自由落体之际 ， 美国国会以异乎寻常的速度采取行动 ， 提供救助 。 据美国国会预算办公室预计 ， 在2020年至2021年 ， 联邦预算赤字将平均占国内生产总值的14%；而这个赤字也是前所未有的 。
在疫情时代 ， 净国民储蓄率很可能在未来两三年内 ， 跌至负5%至负10% 。 这意味着 ， 储蓄不足的美国经济 ， 正在走向储蓄清算的边缘 。
美国目前面临着前所未有的国内储蓄压力 ， 因此可能会扩大美国对剩余外资的需求 ， 导致经常账户赤字急剧扩大 。 美国因储蓄不足 ， 急需庞大的外来资本；而此刻的重要问题在于 ， 外国投资者是否会以此作为交换条件 ， 借机要求美国作出让步？
答案的关键取决于 ， 是否应继续保留美元作为世界主要储备货币的问题上 。 这个问题 ， 也已经被讨论过无数次了 。 不同的是 ， 在疫情时代的快进模式中 ， 我们或许能够更早地得出答案 。
目前 ， 美国正在引领世界迈向保护主义、去全球化和强硬脱钩的前景 。 它在世界外汇储备中所占的份额 ， 已经从2000年略高于70%的水平 ， 下降至现今略低于60%的水平 。 当下 ， 美国在疫情防控方面彻底失败 ， 尤其是与其他主要经济体相比 ， 我们有理由相信 ， 低储蓄所带来的压力 ， 连同经常账户的失衡 ， 最终将对美元和美国利率造成进一步的打击 。
目前 ， 有鉴于美国在应对通货膨胀的缓慢反应 ， 以及美联储保持其异常宽松的货币政策立场 ， 美国更有可能通过货币而非利率的手法实现经济复苏 。 就此 ， 我预计在未来两三年里 ， 美元最多可能下跌35% 。
疫情期间的货币冲击 ， 看来是由美国所导致的 。

经济体|美经济学家斯蒂芬·罗奇预测：美元地位或一落千丈
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【经济体|美经济学家斯蒂芬·罗奇预测：美元地位或一落千丈】图说：5月15日 ， 在美国首都华盛顿 ， 戴口罩的行人从国会大厦附近走过 。新华社采访人员 刘杰 摄


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