新三板精选层进入打新周，新股破发并非没有可能( 二 ) 新三板精选层打新已经拉开帷幕。7月1日

倒逼新三板改革的一个主要因素即是交投不活跃。许多在新三板挂牌的公司，其股票常常无人问津，或者股价出现“心电图”走势。交投不活跃，其吸引力无疑会下降，也会打击企业挂牌的积极性。虽然新三板基础层、创新层与精选层中，精选层的门槛是最低的，但由于适格投资者只有125万，数量本身有限，出于对新三板公司的认知，精选层公司出现流动性风险是存在的。

而且，挂牌公司从创新层到精选层，其往往会遭到炒作，股价存在泡沫是完全有可能的。虽然首批两只新股都采取了折价发行，但这是市场选择的结果。而且，对于新三板公司而言，像艾融软件以近50倍的市盈率发行新股，本身属于高价发行。基于新三板市场的特性，新股出现破发并非没有可能的。如此，新三板精选层打新或出现亏损的可能。

此外，新三板转板制度虽然落地，但精选层公司能否转板成功，其实也充满了太多的不确定性，在精选层挂牌与成功转板并不能划等号。一方面转板企业需要满足科创板或创业板的上市条件，另一方面，一旦精选层公司基本面出现重大变化，或者出现重大突发事件，那么转板或只是一句空话，这同样是其中需要关注的风险因素。

□曹中铭（财经评论人）编辑王进雨校对柳宝庆