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碳纤维【军工】国防军工：碳纤维：”一十百千”长坡魅力，我国碳纤维明星望伴随航空放量出现

数十年技术迭代塑造技术壁垒 ， 长期的航空实践是碳纤维企业腾飞的关键
回顾全球寡头碳纤维两龙头（美国赫氏、日本东丽）成长史发现 ， 二者均有数十年技术积累 ， 业绩腾飞均由航空产业需求带动——1965年越战推动赫氏碳纤维航空应用 ， 1975年东丽碳纤维切入波音飞机研发 ， 产业拐点为：20世纪90年代波音首推50%复材化的787飞机、四代机F22与F35高比例(30%)复合材料战机投产、21世纪初空客推出首架使用复材的A380——可见航空需求是全球碳纤维企业在20世纪末~21世纪初进入稳定盈利阶段的重要因素 。
碳纤维及复合材料产业特点：企业需深度参与飞机设计研制（东丽1975年切入波音、赫氏2011年无形资产大规模投入） ， 进行大额且长期的资本开支（2011-2015为赫氏主要扩张期） ， 经过长期技术迭代获得市场份额、出现盈利拐点（赫氏在参与洛马、波音、空客航空项目后 ， 2002年才进入稳定盈利期） 。 因此该行业具备三大特征：①与航空业深度绑定 ， ②强技术与大额资本壁垒 ， ③寡头化特征显著 。
2025全球碳纤维/复材需求将翻倍 ， 增长来自：机型排产增长 ， 复材占比大额提升
全球：19年碳纤维需求量10.37万吨 ， 价值量28.7亿美元 ， 到2030年需求量将达21.65万吨；树脂基碳纤维复材需求量15.95万吨 ， 价值量173.7亿美元 ， 到2025年需求量将达33.31万吨 。 我国：19年碳纤维需求量3.78万吨 ， 价值量8.22亿美元；树脂基碳纤维复材需求量5.82万吨 ， 价值61.1亿美元 。
航空领域碳纤维及其复材增长点：①航空机型排产增长：18年全球民机保有量25,830架 ， 2038年将达50,660架 ， 期间累计交付44,040架 ， 价值量6.81万亿美元 。 ②单机平台复材质量占比随飞机代次提升 。 民机：波音737复材占比仅4-6% ， 随着民机不断换代 ， 复材逐步过渡到高强/中模等主流产品 ， 单机质量占比20%+；A380等新一代民机超50% ， 在研新飞机望达60%以上 。 军机：我国J-10复材用量仅6% ， J-20达27% ， 美国F22/F35战机用量达30% ， 复材用量伴随军机性能迎提升空间 。
我国碳纤维企业完成“1-10” ， 未来将依托军民用航空航天 ， 走向“10-100”阶段
2019年全球碳纤维及复材企业市场份额：赫氏营收23.56亿美元(占比11.6%) ， 东丽该板块营收21.76亿美元(占比10.8%) ， 而我国3大碳纤维及复材领先企业累计营收仅5.7亿美元 ， 占比2.8% ， 目前仅完成从基础技术积累与产业化“0-1-10”阶段 。
军航高需求加速推动“10-100”量变：以光威碳纤维产品为例 ， 我国基本完成“1-10”工艺研发过程：光威T300/T700/T800可比产品研发成功 ， 更高代次新品问世；此外从中简科技(300777,股吧)、中航高科(600862,股吧)产品应用领域也可看出 ， 我国碳纤维及其复材在军用航空航天领域基本实现国产 。 未来我国装备望持续迭代 ， 带来碳纤维“1-10”第一波产业化机遇：J-10复材用量仅6% ， J-20达27% ， 未来国产碳纤维及复材望伴随航空装备换代 ， 迎来单机复材采购金额、飞机产量齐升的“10-100”高景气增长 。
民航“100-1000”大赛道 ， 打造全球高市占率巨头：我国民机年采购价值量约占GDP 0.5% ， 民航较大需求对应长坡赛道 ， 望带动我国碳纤维及复材企业“100-1000”、打造全球高市占率企业 。
投资建议：我国碳纤维及其复材行业已完成原始技术积累\资本开支 ， 出现国外巨头21世纪初的寡头化、稳定盈利特点 ， 关注碳纤维长坡赛道机会 。 碳纤维：光威复材(300699,股吧)、中简科技；预浸料：中航高科 。
【碳纤维【军工】国防军工：碳纤维：”一十百千”长坡魅力 ， 我国碳纤维明星望伴随航空放量出现】风险提示：军航装备放量放缓 ， 民航飞机及碳纤维进度偏低 ， 技术应用风险
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